DJIA w pi\u0105tek handlowano tu\u017c poni\u017cej 52 500 pkt., co oznacza wzrost o ok. 230 pkt. i poziom o ok. 1,6% ni\u017cszy od rekordu z pocz\u0105tku lipca, mimo niemal 600-punktowego dziennego zakresu waha\u0144 \u2014 od ok. 52 600 do nieznacznie poni\u017cej 52 000 \u2014 przed odbiciem o ponad 450 pkt. w mniej ni\u017c dwie godziny. Apple spad\u0142 o ok. 10%, cho\u0107 przychody w fiskalnym III kw. oraz 22-proc. wzrost sprzeda\u017cy iPhone\u2019\u00f3w przebi\u0142y oczekiwania, podczas gdy Amazon zyska\u0142 ponad 15% po lepszych od prognoz przychodach w II kw., nap\u0119dzanych przez segment chmurowy; poniewa\u017c indeks jest wa\u017cony cen\u0105, przeciwstawne ruchy w podobnie wycenionych komponentach w du\u017cej mierze si\u0119 znosz\u0105, przez co najwi\u0119ksza w tym kwartale dyspersja wynik\u00f3w po publikacjach raport\u00f3w pojedynczych sp\u00f3\u0142ek prze\u0142o\u017cy\u0142a si\u0119 na \u0142\u0105czny wzrost indeksu o mniej ni\u017c 0,5%. Pi\u0119\u0107 z siedmiu najwi\u0119kszych sp\u00f3\u0142ek technologicznych znajduje si\u0119 obecnie w sk\u0142adzie \u015bredniej, przy braku Meta i Tesli, a metodyka wa\u017cenia oraz \u201eszeroko\u015b\u0107\u201d rynku pozostaj\u0105 g\u0142\u00f3wnymi r\u00f3\u017cnicami mi\u0119dzy benchmarkami.<\/p>\n
Na rynku st\u00f3p procentowych rentowno\u015b\u0107 30-letnich Treasuries utrzymywa\u0142a si\u0119 blisko najwy\u017cszych poziom\u00f3w od 2007 r. i w pi\u0105tek dalej ros\u0142a, podczas gdy 10-latki pozostawa\u0142y powy\u017cej 4,7% \u2014 najwy\u017cej od stycznia 2025 r. \u2014 po pi\u0105tym z rz\u0119du posiedzeniu zako\u0144czonym utrzymaniem st\u00f3p, przy wyniku g\u0142osowania 9\u20133 i sprzeciwie trzech prezes\u00f3w bank\u00f3w regionalnych opowiadaj\u0105cych si\u0119 za podwy\u017ck\u0105 o 25 pb. Dane mia\u0142y jastrz\u0119bi wyd\u017awi\u0119k: indeks koszt\u00f3w zatrudnienia (ECI) za II kw. wzr\u00f3s\u0142 o 0,9% wobec konsensusu 0,8% i by\u0142 zgodny z poprzednim kwarta\u0142em; Chicago PMI wyni\u00f3s\u0142 57,6 wobec 56, wobec 56,7 wcze\u015bniej; nastroje konsument\u00f3w UoM odczytano na poziomie 55,2 wobec 54, a sk\u0142adow\u0105 oczekiwa\u0144 na 55,4 wobec 54, przy czym roczne oczekiwania inflacyjne utrzyma\u0142y si\u0119 na 4,2%, a 5-letnie na 3,3%. Przysz\u0142y tydzie\u0144 przyniesie ISM dla przemys\u0142u (54 konsensus wobec 53,3; \u201eprices paid\u201d 70 wobec 73) i us\u0142ug (54,2 wobec 54), raport o prywatnym zatrudnieniu (75 tys. wobec 98 tys.), produktywno\u015b\u0107 i jednostkowe koszty pracy oraz payrollsy (NFP) w pi\u0105tek 7 sierpnia (91 tys. wobec 57 tys.; stopa bezrobocia 4,3% wobec 4,2%; \u015brednie p\u0142ace godzinowe 0,3% m\/m i 3,5% r\/r) przed decyzj\u0105 16 wrze\u015bnia. W analizie technicznej wskazywano op\u00f3r w okolicach 52 600, a nast\u0119pnie nieco powy\u017cej 53 300, wsparcie przy 52 000, a potem 51 800, przy 50-dniowej EMA w pobli\u017cu 51 600; Stoch RSI by\u0142 blisko 21, odczyt 5-minutowy powy\u017cej 90, a zamkni\u0119cie dnia poni\u017cej 52 000 uniewa\u017cni\u0142oby bycze nastawienie.<\/p>\n
Szybki, 600-punktowy dzienny swing na Dow potwierdza, \u017ce zmienno\u015b\u0107 rynkowa ro\u015bnie, nawet gdy indeks pozostaje w zasi\u0119gu rekordu 53 300 pkt. Powinni\u015bmy przygotowa\u0107 si\u0119 na utrzymanie gwa\u0142townych waha\u0144 w nadchodz\u0105cych tygodniach, zw\u0142aszcza \u017ce dzienny Stoch RSI wskazuje na wyprzedanie i zawraca w g\u00f3r\u0119 z okolic poziomu 21. Traderzy instrument\u00f3w pochodnych mog\u0105 skorzysta\u0107 na tym \u201eposzarpanym\u201d otoczeniu, stosuj\u0105c kr\u00f3tkoterminowe straddle, aby wychwytywa\u0107 nag\u0142e, bezinformacyjne zwroty cen.<\/p>\n
Cho\u0107 akcje pozostaj\u0105 mocne, rynek obligacji wysy\u0142a sygna\u0142y ostrzegawcze, poniewa\u017c rentowno\u015b\u0107 10-letnich Treasuries wspina si\u0119 powy\u017cej 4,7%, a 30-letnia testuje wielodekadowe maksima. Historycznie, gdy rentowno\u015b\u0107 10-latek utrzymuje si\u0119 powy\u017cej 4,5%, premia za ryzyko na rynku akcji kurczy si\u0119, co cz\u0119sto wywo\u0142uje nag\u0142y skok zmienno\u015bci akcji \u015brednio o 15%\u201320% w kolejnych tygodniach. Uwa\u017camy, \u017ce ta dywergencja oznacza konieczno\u015b\u0107 zabezpieczania d\u0142ugich pozycji w akcjach, a rozs\u0105dn\u0105 \u201esiatk\u0105 bezpiecze\u0144stwa\u201d s\u0105 obecnie ochronne puty na Dow poza pieni\u0105dzem (out-of-the-money).<\/p>\n
Musimy uwa\u017cnie obserwowa\u0107 kluczowe wsparcie 52 000, poniewa\u017c dzienne zamkni\u0119cie poni\u017cej tej bariery uniewa\u017cni nasze kr\u00f3tkoterminowe bycze nastawienie i ods\u0142oni 50-dniow\u0105 EMA w pobli\u017cu 51 600. Po stronie wzrostowej presja poda\u017cowa prawdopodobnie nasili si\u0119 w rejonie oporu 52 600, kt\u00f3ry ogranicza\u0142 wzrosty przez wi\u0119kszo\u015b\u0107 ko\u0144c\u00f3wki lipca. Aby rozegra\u0107 ten przedzia\u0142 waha\u0144, rekomendujemy realizacj\u0119 strategii bull put spread poni\u017cej poziomu 52 000 w celu inkasa premii przy \u015bcis\u0142ym zdefiniowaniu ryzyka spadkowego.<\/p>\n
Poniewa\u017c w sierpniu nie ma posiedzenia Rezerwy Federalnej, nadchodz\u0105ce dane makro \u2014 w szczeg\u00f3lno\u015bci komponenty ISM \u201eprices paid\u201d oraz payrollsy z 7 sierpnia \u2014 wyznacz\u0105 kolejny istotny ruch rynku. Bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce konsensus zak\u0142ada umiarkowany przyrost zatrudnienia o 91 tys. i \u015brednie p\u0142ace godzinowe na poziomie 3,5% r\/r, ka\u017cde pozytywne zaskoczenie inflacyjne najpewniej podbije rentowno\u015bci i wywrze presj\u0119 na akcje. Powinni\u015bmy pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod te zdarzenia o \u201ebinarnym\u201d charakterze, kupuj\u0105c tanie, kr\u00f3tkoterminowe opcje, aby wykorzysta\u0107 niedoszacowan\u0105 zmienno\u015b\u0107 implikowan\u0105 przed publikacjami danych.<\/p>\n\n\n\n