Pi\u0119cioletnie oczekiwania inflacyjne ameryka\u0144skich konsument\u00f3w, mierzone w badaniu Uniwersytetu Michigan, wynios\u0142y w lipcu 3,3%, zgodnie z prognozami. Odczyt sugeruje, \u017ce d\u0142ugoterminowe oczekiwania dotycz\u0105ce cen pozosta\u0142y bez zmian wzgl\u0119dem rynkowego konsensusu na ten miesi\u0105c.<\/p>\n\n
Dane te uzupe\u0142niaj\u0105 najnowszy zestaw wska\u017anik\u00f3w nastroj\u00f3w publikowanych przez UoM, kt\u00f3re \u015bledz\u0105 oczekiwania gospodarstw domowych dotycz\u0105ce inflacji w kilku horyzontach czasowych. Rynki cz\u0119sto obserwuj\u0105 t\u0119 seri\u0119 w poszukiwaniu wskaz\u00f3wek co do przysz\u0142ych zachowa\u0144 cenowych, cho\u0107 lipcowy wynik sam w sobie nie przyni\u00f3s\u0142 \u017cadnego odchylenia od oczekiwa\u0144.<\/p>\n\n
Poniewa\u017c 5-letnie oczekiwania inflacyjne Uniwersytetu Michigan utrzyma\u0142y si\u0119 w lipcu na poziomie 3,3%, rynek unikn\u0105\u0142 powa\u017cnego szoku inflacyjnego. Jako \u017ce odczyt idealnie pokry\u0142 si\u0119 z konsensusem, oczekujemy, \u017ce kr\u00f3tkoterminowa zmienno\u015b\u0107 rynkowa os\u0142abnie, poniewa\u017c jedno z istotnych \u017ar\u00f3de\u0142 niepewno\u015bci makroekonomicznej zosta\u0142o tymczasowo rozstrzygni\u0119te. Sugerujemy, aby inwestorzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych wykorzystali t\u0119 stabilno\u015b\u0107, koncentruj\u0105c si\u0119 na strategiach opcyjnych korzystaj\u0105cych z erozji premii, takich jak iron condor na indeksie S&P 500.<\/p>\n\n
Historycznie, gdy d\u0142ugoterminowe oczekiwania inflacyjne kotwicz\u0105 si\u0119 powy\u017cej progu 3% \u2014 podobnie jak w okresach uporczywej inflacji, kt\u00f3re obserwowali\u015bmy pod koniec 2023 r. \u2014 Rezerwa Federalna utrzymuje restrykcyjne nastawienie. Uwa\u017camy, \u017ce poziom 3,3%, wyra\u017anie powy\u017cej celu Fed wynosz\u0105cego 2%, studzi nadzieje na agresywne obni\u017cki st\u00f3p w nadchodz\u0105cych tygodniach. W zwi\u0105zku z tym rekomendujemy pozycjonowanie pod scenariusz \u201ewy\u017cej na d\u0142u\u017cej\u201d poprzez kr\u00f3tk\u0105 pozycj\u0119 w kontraktach terminowych SOFR z terminem wykonania w grudniu lub zakup ochronnych opcji put na kontrakty terminowe na 10-letnie obligacje skarbowe USA.<\/p>\n\n
Na rynku walutowym utrzymuj\u0105cy si\u0119 ostro\u017cny Fed powinien wspiera\u0107 relatywn\u0105 si\u0142\u0119 dolara wobec g\u0142\u00f3wnych walut. Rekomendujemy handel spreadami opcyjnymi na EUR\/USD, celuj\u0105c w lekk\u0105 tendencj\u0119 spadkow\u0105, gdy oczekiwania dotycz\u0105ce obni\u017cek st\u00f3p w Europie coraz bardziej rozchodz\u0105 si\u0119 z tymi w USA. Dodatkowo, poniewa\u017c d\u0142ugoterminowe oczekiwania inflacyjne pozostaj\u0105 uporczywie wysokie, preferujemy zakup opcji call na z\u0142oto podczas niewielkich korekt cenowych jako zabezpieczenie przed d\u0142ugoterminow\u0105 utrat\u0105 si\u0142y nabywczej walut fiducjarnych.<\/p>\n\n\n\n