Rezerwa Federalna, Bank Anglii i Bank Japonii pozostawi\u0142y stopy procentowe bez zmian, jednak wyniki g\u0142osowa\u0144 i komunikacja bank\u00f3w centralnych wskaza\u0142y na ponowne nasilenie obaw o ryzyka inflacyjne wynikaj\u0105ce z cen energii, geopolityki, os\u0142abienia walut oraz popytu nap\u0119dzanego przez AI. Fed utrzyma\u0142 docelowy przedzia\u0142 na poziomie 3,50%\u20133,75%, ale trzech cz\u0142onk\u00f3w FOMC opowiedzia\u0142o si\u0119 za natychmiastow\u0105 podwy\u017ck\u0105 o 25 pb. W Wielkiej Brytanii MPC zag\u0142osowa\u0142 6\u20133 za utrzymaniem stopy Bank Rate na poziomie 3,75% \u2014 podzia\u0142 g\u0142os\u00f3w by\u0142 bardziej jastrz\u0119bi, ni\u017c oczekiwano \u2014 natomiast bank centralny Japonii utrzyma\u0142 kr\u00f3tkoterminowy cel stopy na poziomie 1,0% stosunkiem g\u0142os\u00f3w 8\u20131 i powt\u00f3rzy\u0142, \u017ce podniesie stopy ponownie, je\u015bli prognozy si\u0119 zmaterializuj\u0105.<\/p>\n
Cho\u0107 te trzy gospodarki funkcjonuj\u0105 w odmiennym otoczeniu, decydenci obserwuj\u0105 podobne kana\u0142y presji cenowej. Bank Anglii szacuje, \u017ce po\u015brednie skutki szoku energetycznego dodadz\u0105 oko\u0142o 0,5 pkt proc. do inflacji w Wielkiej Brytanii w II po\u0142owie 2026 r., podczas gdy Japonia mierzy si\u0119 z wy\u017cszymi kosztami importu powi\u0105zanymi z rop\u0105 oraz s\u0142abszym jenem. AI r\u00f3wnie\u017c wesz\u0142a do kalkulacji inflacyjnych \u2014 jako potencjalne kana\u0142y transmisji wskazywane s\u0105 popyt na komponenty oraz wzrost cen pami\u0119ci (memory chips). Bankierzy centralni zasygnalizowali, \u017ce mog\u0105 by\u0107 mniej sk\u0142onni czeka\u0107 na pojawienie si\u0119 efekt\u00f3w drugiej rundy przed podj\u0119ciem dzia\u0142a\u0144.<\/p>\n
Musimy przygotowa\u0107 si\u0119 na gwa\u0142towne przeszacowanie kontrakt\u00f3w terminowych na kr\u00f3tkoterminowe stopy procentowe, poniewa\u017c rynek obecnie niedoszacowuje tej jastrz\u0119biej zmiany. Skoro trzech cz\u0142onk\u00f3w FOMC ju\u017c g\u0142osowa\u0142o za natychmiastow\u0105 podwy\u017ck\u0105, powinni\u015bmy rozwa\u017cy\u0107 kr\u00f3tk\u0105 pozycj\u0119 w kontraktach futures na Secured Overnight Financing Rate (SOFR) z wygasaniem pod koniec 2026 r. Obecna wycena pokazuje, \u017ce rynek dyskontuje niskie prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cek w kr\u00f3tkim terminie, co tworzy wyra\u017anie niekorzystn\u0105 i zarazem potencjalnie atrakcyjn\u0105 relacj\u0119 ryzyka do zysku.<\/p>\n
Jastrz\u0119bi ton Banku Japonii oznacza, \u017ce musimy zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed nag\u0142ym umocnieniem jena, zw\u0142aszcza \u017ce ich stopa referencyjna znajduje si\u0119 obecnie na wielodekadowym maksimum 1,0%. Rekomendujemy zakup opcji put na USD\/JPY out-of-the-money, aby skorzysta\u0107 na spadkach pary, je\u015bli prezes Ueda zadzia\u0142a szybciej, ni\u017c oczekuje rynek. Dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce nieoczekiwane jastrz\u0119bie zwroty BoJ w przesz\u0142o\u015bci wywo\u0142ywa\u0142y nag\u0142e wahania kursu rz\u0119du 3%\u20135%.<\/p>\n
Poniewa\u017c napi\u0119cia geopolityczne na Bliskim Wschodzie zagra\u017caj\u0105 dostawom energii, powinni\u015bmy zwi\u0119kszy\u0107 ekspozycj\u0119 na instrumenty pochodne na rop\u0119. Przy cenie ropy Brent w okolicach 85 USD za bary\u0142k\u0119 implikowana zmienno\u015b\u0107 opcji jest relatywnie niska, co czyni zakup opcji call (d\u0142ugie pozycje) atrakcyjnym. Takie pozycjonowanie stanowi zabezpieczenie przed ostrze\u017ceniem Banku Anglii, \u017ce szoki energetyczne mog\u0105 wkr\u00f3tce podnie\u015b\u0107 inflacj\u0119 o 0,5 pkt proc.<\/p>\n
Ogromne nak\u0142ady inwestycyjne na infrastruktur\u0119 AI podbijaj\u0105 tak\u017ce koszty globalnych \u0142a\u0144cuch\u00f3w dostaw i surowc\u00f3w. Oczekujemy, \u017ce trwaj\u0105cy boom inwestycyjny b\u0119dzie wypycha\u0142 w g\u00f3r\u0119 rentowno\u015bci na kr\u00f3tkim ko\u0144cu krzywej, szczeg\u00f3lnie dla sp\u00f3\u0142ek wra\u017cliwych na wysokie zu\u017cycie energii elektrycznej i popyt na p\u00f3\u0142przewodniki. Traderzy powinni rozwa\u017cy\u0107 zakup ochronnych opcji put na indeksy sektora technologicznego, aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed gwa\u0142townymi spadkami wywo\u0142anymi wzrostem st\u00f3p.<\/p>\n
Na koniec powinni\u015bmy pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod sp\u0142aszczenie krzywych dochodowo\u015bci zar\u00f3wno w USA, jak i w Wielkiej Brytanii w nadchodz\u0105cych tygodniach. Sprzeda\u017c kontrakt\u00f3w na kr\u00f3tkoterminowe stopy procentowe przy jednoczesnym zakupie obligacji o d\u0142u\u017cszym terminie zapadalno\u015bci pozwoli wykorzysta\u0107 natychmiastow\u0105 presj\u0119 zacie\u015bniania ze strony tych bank\u00f3w centralnych. Niewielkie marginesy g\u0142osowa\u0144 \u2014 trzy g\u0142osy r\u00f3\u017cnicy zar\u00f3wno w Fed, jak i w BoE \u2014 pokazuj\u0105, \u017ce przej\u015bcie do faktycznych podwy\u017cek st\u00f3p mo\u017ce nast\u0105pi\u0107 znacznie szybciej, ni\u017c zak\u0142ada konsensus.<\/p>\n\n\n\n