Chinski lipcowy z\u0142o\u017cony PMI CFLP spad\u0142 o 1,3 pkt do 49,3, najni\u017cszego poziomu od grudnia 2022 r., a zar\u00f3wno wska\u017anik dla przemys\u0142u, jak i dla us\u0142ug (sektora pozaprzemys\u0142owego) zesz\u0142y poni\u017cej progu 50 pkt, co wskazuje na szerokie wyhamowanie aktywno\u015bci w gospodarcze. PMI dla przemys\u0142u obni\u017cy\u0142 si\u0119 o 1,1 pkt do 49,2 wobec prognozy Bloomberga 50,1 oraz czerwcowych 50,3. W ramach badania produkcja os\u0142ab\u0142a do 49,9 z 51,4, natomiast nowe zam\u00f3wienia spad\u0142y do 48,5 z 51,2, a nowe zam\u00f3wienia eksportowe do 49,6 z 50,1. Wyj\u0105tkiem by\u0142o zatrudnienie \u2014 wzros\u0142o do 49,0 z 48,5 i osi\u0105gn\u0119\u0142o najwy\u017cszy odczyt od 40 miesi\u0119cy.<\/p>\n
Na posiedzeniu Biura Politycznego z 30 lipca urz\u0119dnicy zapowiedzieli dzia\u0142ania \u201einkrementalne\u201d, silniejsze dostosowania antycykliczne, kroki na rzecz zwi\u0119kszania popytu krajowego i optymalizacji poda\u017cy oraz przeciwdzia\u0142anie \u201einwolucyjnej\u201d konkurencji. W komunikacie wskazano tak\u017ce na przyspieszenie wydatk\u00f3w fiskalnych i uruchamianie \u015brodk\u00f3w z emisji obligacji w celu wsparcia kluczowych projekt\u00f3w, nowej infrastruktury oraz inicjatyw spo\u0142ecznych, przy jednocze\u015bnie elastycznym wykorzystaniu narz\u0119dzi polityki pieni\u0119\u017cnej. Priorytetem polityki pozostaje wzrost gospodarczy po tym, jak dynamika PKB w II kw. 2026 r. wypad\u0142a poni\u017cej oficjalnego celu 4,5%\u20135,0%. Oczekuje si\u0119, \u017ce referencyjna stopa 7-dniowych odwr\u00f3conych repo PBoC pozostanie na poziomie 1,40% do 2026 r.<\/p>\n
W zwi\u0105zku ze spadkiem chi\u0144skiego z\u0142o\u017conego PMI do 49,3 w lipcu oczekujemy, \u017ce juan w nadchodz\u0105cych tygodniach pozostanie pod sta\u0142\u0105 presj\u0105 spadkow\u0105. Traderzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych mog\u0105 rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji call na USD\/CNH, aby skorzysta\u0107 na os\u0142abieniu waluty. Historycznie, gdy popyt krajowy s\u0142abnie, a zam\u00f3wienia eksportowe kurcz\u0105 si\u0119 do 49,6, waluta ma tendencj\u0119 do os\u0142abienia jako naturalny stabilizator gospodarki.<\/p>\n
Sugerujemy r\u00f3wnie\u017c koncentracj\u0119 na instrumentach pochodnych na akcje, poniewa\u017c spadek PMI dla przemys\u0142u do 49,2 sygnalizuje natychmiastow\u0105 presj\u0119 na chi\u0144skie indeksy gie\u0142dowe. Zakup implikowanej zmienno\u015bci lub nabycie opcji put na indeks CSI 300 mo\u017ce zabezpieczy\u0107 portfele przed nag\u0142ymi wyprzeda\u017cami. Strategia ta wykorzystuje luk\u0119 mi\u0119dzy s\u0142abymi danymi makro a op\u00f3\u017anionym wp\u0142ywem ewentualnie zapowiadanych bod\u017ac\u00f3w fiskalnych.<\/p>\n
Na rynku st\u00f3p procentowych oczekujemy, \u017ce rentowno\u015bci obligacji skarbowych pozostan\u0105 przyt\u0142umione, poniewa\u017c bank centralny prawdopodobnie utrzyma kluczowe stopy na poziomie 1,40% w ci\u0105gu roku. D\u0142ugie pozycje w kontraktach terminowych na obligacje pozostaj\u0105 bardzo realn\u0105 defensywn\u0105 transakcj\u0105 w warunkach wzrostu gospodarczego poni\u017cej docelowych przedzia\u0142\u00f3w. Traderzy mog\u0105 wykorzysta\u0107 te kontrakty do \u201ezablokowania\u201d rentowno\u015bci, zanim rz\u0105d zwi\u0119kszy emisj\u0119 obligacji samorz\u0105dowych na finansowanie nowej infrastruktury.<\/p>\n\n\n\n