Europejskie akcje rozpocz\u0119\u0142y sesj\u0119 mocniej, ale nastroje pozostawa\u0142y mieszane w obliczu lawiny raport\u00f3w wynikowych oraz inflacji, kt\u00f3ra okazuje si\u0119 trudna do zduszenia. Wst\u0119pny odczyt CPI w strefie euro utrzyma\u0142 si\u0119 na poziomie 2,9% r\/r, natomiast inflacja bazowa wzros\u0142a do 2,5% wobec oczekiwanych 2,4%, co oznacza pi\u0105ty z rz\u0119du miesi\u0105c powy\u017cej celu. Liczba wniosk\u00f3w o zasi\u0142ek dla bezrobotnych w Niemczech zwi\u0119kszy\u0142a si\u0119 o 6,0 tys., a stopa bezrobocia wynios\u0142a 6,4%; w Wielkiej Brytanii ceny dom\u00f3w wzros\u0142y o 0,1% m\/m i 1,8% r\/r, a Lloyds Business Barometer podni\u00f3s\u0142 si\u0119 do 49 z 44. Inflacja CPI we W\u0142oszech wynios\u0142a 2,8% r\/r zgodnie z oczekiwaniami, a Francja zaskoczy\u0142a odczytem 2,1% r\/r wobec 1,8% prognoz; Hiszpania odnotowa\u0142a nadwy\u017ck\u0119 na rachunku bie\u017c\u0105cym w wysoko\u015bci 1,8 mld euro. Bundy zmierza\u0142y do najgorszego lipca od ponad dw\u00f3ch dekad, podczas gdy indeksy w UE ros\u0142y o 0,8\u20131,0%, a FTSE wynosi\u0142 10 980,33 (+0,76%), DAX 25 847,63 (+1,07%) i CAC 8 562,14 (+0,90%).<\/p>\n
W Azji KOSPI zamkn\u0105\u0142 si\u0119 18% wy\u017cej po tygodniu gwa\u0142townych waha\u0144 powi\u0105zanych z likwidacj\u0105 aktyw\u00f3w hedge fundu o warto\u015bci 24 mld USD; Samsung zyska\u0142 24%, a SK Hynix 29%, podczas gdy Nikkei wzr\u00f3s\u0142 o ponad 4%. Bank Japonii pozostawi\u0142 polityk\u0119 na poziomie 1,00% stosunkiem g\u0142os\u00f3w 8\u20131, a rynek wycenia oko\u0142o 79% prawdopodobie\u0144stwa podwy\u017cki o 25 pb w pa\u017adzierniku; USD\/JPY wykona\u0142 gwa\u0142towny ruch z okolic 163 do 158, nast\u0119pnie powr\u00f3ci\u0142 w pobli\u017ce 160,40, by p\u00f3\u017aniej ponownie spa\u015b\u0107 poni\u017cej 159, po potwierdzeniu przez Japoni\u0119 interwencji walutowej oraz doniesieniach \u017ar\u00f3de\u0142 o rzadkiej sprzeda\u017cy dolara przez Kore\u0119. Amazon podni\u00f3s\u0142 nak\u0142ady inwestycyjne (CapEx) na 2026 r. do ok. 220 mld USD, przy portfelu zam\u00f3wie\u0144 (backlog) o warto\u015bci 496 mld USD rosn\u0105cym w tempie trzycyfrowym, natomiast Apple wskaza\u0142 na wzrost przychod\u00f3w w IV kw. o 9\u201311%, mierz\u0105c si\u0119 z presj\u0105 koszt\u00f3w pami\u0119ci. Rynki wchodzi\u0142y w weekend przy utrzymuj\u0105cym si\u0119 ryzyku powi\u0105zanym z Iranem; Brent spad\u0142 o 0,5%, WTI o 0,9%, z\u0142oto o 1,2%, DXY wzr\u00f3s\u0142 o 0,1%, BTC zni\u017ckowa\u0142 o 1,2%, a ETH o 1,5%, podczas gdy ameryka\u0144skie kontrakty terminowe ros\u0142y o 0,5\u20131,3%, a futures na S&P 500 by\u0142y wy\u017cej o 0,52%.<\/p>\n
Musimy przygotowa\u0107 si\u0119 na utrzymanie podwy\u017cszonej zmienno\u015bci w sektorze technologicznym, gdy rynek \u201eotrz\u0105sa si\u0119\u201d po masowej likwidacji pozycji o warto\u015bci 24 mld USD w funduszu hedgingowym Situational Awareness. To zdarzenie przypomina krach Archegos z 2021 r., gdy prime brokerzy w po\u015bpiechu up\u0142ynniali aktywa o warto\u015bci ponad 20 mld USD, wywo\u0142uj\u0105c rynkowe fale, kt\u00f3re utrzymywa\u0142y si\u0119 przez kilka tygodni. Warto rozwa\u017cy\u0107 zakup ochronnych opcji put na sp\u00f3\u0142ki p\u00f3\u0142przewodnikowe o wysokiej becie lub wykorzystanie strategii iron condor, aby skorzysta\u0107 z obecnie podwy\u017cszonej zmienno\u015bci implikowanej.<\/p>\n
Wobec skoordynowanych interwencji walutowych Banku Japonii i w\u0142adz Korei Po\u0142udniowej musimy dostosowa\u0107 strategie na rynku opcji FX. Historycznie, gdy Japonia wyda\u0142a w 2024 r. rekordowe 62 mld USD na obron\u0119 jena, prowadzi\u0142o to do gwa\u0142townych odwr\u00f3ce\u0144 trendu, kt\u00f3re silnie kara\u0142y niezabezpieczonych trader\u00f3w graj\u0105cych momentum. Preferujemy zakup opcji put na USD\/JPY lub zastosowanie strategii risk reversal, poniewa\u017c globalni decydenci wyra\u017anie wyznaczyli \u201elini\u0119 na piasku\u201d w okolicach poziomu 163.<\/p>\n
Uporczywa inflacja w Europie, przy utrzymuj\u0105cej si\u0119 powy\u017cej celu inflacji bazowej na poziomie 2,5% przez pi\u0119\u0107 kolejnych miesi\u0119cy, oznacza, \u017ce nie mo\u017cna liczy\u0107 na szybkie obni\u017cki st\u00f3p ze strony Europejskiego Banku Centralnego. Niemieckie bundy zaliczy\u0142y w\u0142a\u015bnie najgorszy lipiec od ponad dwudziestu lat, co sygnalizuje, \u017ce zmienno\u015b\u0107 na rynku d\u0142ugu pozostanie z nami na d\u0142u\u017cej. Powinni\u015bmy wykorzysta\u0107 swaptions na stopy procentowe do zabezpieczenia portfeli przed ryzykiem utrzymania si\u0119 podwy\u017cszonych globalnych rentowno\u015bci obligacji a\u017c do jesieni.<\/p>\n
Cho\u0107 cz\u0119\u015b\u0107 napi\u0119\u0107 regionalnych s\u0142abnie, ryzyko nag\u0142ych eskalacji w weekend wymaga utrzymania tanich zabezpiecze\u0144 typu tail-risk. Ceny ropy pozostaj\u0105 wyj\u0105tkowo wra\u017cliwe, a Brent m\u00f3g\u0142by \u0142atwo ponownie wyskoczy\u0107 w kierunku 90 USD za bary\u0142k\u0119, je\u015bli konflikty na Bliskim Wschodzie si\u0119 rozszerz\u0105. Rekomendujemy utrzymywanie out-of-the-money opcji call na rop\u0119 i z\u0142oto jako ochrony przed nag\u0142ymi szokami geopolitycznymi.<\/p>\n\n\n\n