W lipcu w\u0142oski wska\u017anik cen konsumpcyjnych (CPI) wzr\u00f3s\u0142 o 2,8% rok do roku, zgodnie z oczekiwaniami rynku. Odczyt wskazuje na stabilne tempo inflacji wobec prognoz, a warto\u015b\u0107 CPI stanowi jedno, nag\u0142\u00f3wkowe uj\u0119cie presji cenowej w analizowanym okresie.<\/p>\n\n
Poza wynikiem CPI na poziomie 2,8% r\/r oraz informacj\u0105, \u017ce by\u0142 on zgodny z konsensusem, nie podano dodatkowych danych ani powi\u0105zanych wska\u017anik\u00f3w. W efekcie publikacja oferuje ograniczony wgl\u0105d w czynniki nap\u0119dzaj\u0105ce inflacj\u0119 oraz w to, jak zmiany cen rozk\u0142ada\u0142y si\u0119 pomi\u0119dzy kategorie.<\/p>\n\n
Zgodny z oczekiwaniami odczyt inflacji konsumenckiej we W\u0142oszech za lipiec (2,8%) jest ulg\u0105 dla rynk\u00f3w d\u0142ugu w strefie euro, sygnalizuj\u0105c stabilizacj\u0119 regionalnej presji cenowej. Naszym zdaniem ten przewidywalny wynik zmniejsza ryzyko, \u017ce Europejski Bank Centralny b\u0119dzie zmuszony do odej\u015bcia od obecnie obranego kursu polityki pieni\u0119\u017cnej. W konsekwencji uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na okres obni\u017conej zmienno\u015bci na europejskich rynkach obligacji oraz walut w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n
Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych na obligacje w centrum uwagi pozostaje rynek w\u0142oskich BTP, gdzie spread rentowno\u015bci 10-letnich papier\u00f3w wzgl\u0119dem niemieckich Bund\u00f3w w ostatnim czasie utrzymywa\u0142 si\u0119 w okolicach 145 pb. Poniewa\u017c dane inflacyjne nie przynios\u0142y zaskocze\u0144, oczekujemy, \u017ce spread pozostanie w w\u0105skim przedziale waha\u0144. Rekomendujemy rozgrywanie tej stabilno\u015bci poprzez wystawianie premii na opcjach na BTP lub stosowanie strategii kr\u00f3tkiej zmienno\u015bci na kontraktach terminowych na w\u0142oski d\u0142ug.<\/p>\n\n
Na rynku kr\u00f3tkoterminowych st\u00f3p procentowych kontrakty futures na Euribor wyceniaj\u0105 obecnie wysok\u0105 stabilno\u015b\u0107 stopy depozytowej EBC, kt\u00f3ra po ostatnich zmianach wynosi 3,25%. Przy utrzymuj\u0105cej si\u0119 inflacji nag\u0142\u00f3wkowej we W\u0142oszech rynek raczej nie b\u0119dzie dyskontowa\u0142 agresywnych obni\u017cek ani podwy\u017cek st\u00f3p w pozosta\u0142ej cz\u0119\u015bci roku. Sugerujemy utrzymywanie d\u0142ugich pozycji w opcjach na grudniowy kontrakt Euribor, aby skorzysta\u0107 na spadku niepewno\u015bci co do \u015bcie\u017cki st\u00f3p.<\/p>\n\n
Na koniec euro reaguje na wiadomo\u015b\u0107 minimalnie, utrzymuj\u0105c stabilne notowania wobec dolara ameryka\u0144skiego w przedziale 1,08\u20131,10. Brak impetu sprawia, \u017ce kierunkowe zak\u0142ady na FX s\u0105 ryzykowne i kosztowne. Zamiast tego rekomendujemy neutralne strategie opcyjne, takie jak iron condor, na EUR\/USD, aby wykorzysta\u0107 systematyczne wygaszanie premii w tym spokojnym, letnim oknie handlowym.<\/p>\n\n\n\n