Bazowy zharmonizowany wska\u017anik cen konsumpcyjnych (HICP) w strefie euro wzr\u00f3s\u0142 w lipcu o 2,5% r\/r, plasuj\u0105c si\u0119 powy\u017cej rynkowych oczekiwa\u0144 na poziomie 2,4%. Odczyt sugeruje, \u017ce inflacja bazowa utrzyma\u0142a si\u0119 w analizowanym okresie nieco wy\u017cej, ni\u017c prognozowano.<\/p>\n
R\u00f3\u017cnica 0,1 pkt proc. mi\u0119dzy wynikiem a konsensusem sprawia, \u017ce lipcowy bazowy HICP wypad\u0142 marginalnie powy\u017cej oczekiwa\u0144 rynku. W publikacji nie podano dodatkowego rozbicia danych.<\/p>\n
Dzisiejszy odczyt bazowej inflacji w strefie euro na poziomie 2,5%, powy\u017cej oczekiwanych 2,4%, to wyra\u017any sygna\u0142, \u017ce presja cenowa pozostaje uporczywa. To pozytywne zaskoczenie oznacza, \u017ce Europejski Bank Centralny prawdopodobnie utrzyma stopy procentowe wy\u017cej przez d\u0142u\u017cszy czas, ni\u017c wcze\u015bniej zak\u0142ada\u0142 rynek. Uwa\u017camy, \u017ce traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni niezw\u0142ocznie dostosowa\u0107 portfele, uwzgl\u0119dniaj\u0105c bardziej \u201ejastrz\u0119bi\u201d profil banku centralnego w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n
Na rynku d\u0142ugu sugerujemy zajmowanie kr\u00f3tkich pozycji w pochodnych na kr\u00f3tkoterminowy d\u0142ug strefy euro, np. w kontraktach terminowych na dwuletnie niemieckie papiery Schatz. Historycznie, wy\u017cszy od oczekiwa\u0144 odczyt inflacji bazowej wywo\u0142uje szybki wzrost rentowno\u015bci na kr\u00f3tkim ko\u0144cu krzywej \u2014 podobnie jak skoki o 10\u201315 pb obserwowane przy zbli\u017conych \u201eniespodziankach\u201d inflacyjnych w ci\u0105gu ostatnich dw\u00f3ch lat. R\u00f3wnie zasadn\u0105 strategi\u0105 jest pozycjonowanie w overnight index swaps (OIS) w kierunku ni\u017cszego prawdopodobie\u0144stwa jesiennej obni\u017cki st\u00f3p.<\/p>\n
Dla trader\u00f3w walutowych oczekujemy, \u017ce euro znajdzie solidne wsparcie wzgl\u0119dem dolara ameryka\u0144skiego i funta brytyjskiego w miar\u0119 zmian r\u00f3\u017cnic w rentowno\u015bciach. Kupno kr\u00f3tkoterminowych opcji call na EUR\/USD pozwoli wykorzysta\u0107 t\u0119 dywergencj\u0119 w polityce pieni\u0119\u017cnej, je\u015bli EBC zostanie zmuszony do przesuni\u0119cia w czasie cyklu \u0142agodzenia. Najnowsze dane rynkowe pokazuj\u0105, \u017ce po \u201egor\u0105cym\u201d odczycie inflacji euro cz\u0119sto zyskuje 0,5\u20130,8% wobec g\u0142\u00f3wnych walut w kolejnych dniach, co czyni bycze strategie w instrumentach pochodnych na euro atrakcyjnymi.<\/p>\n
Na koniec rekomendujemy zabezpieczenie ekspozycji akcyjnej poprzez opcje put na indeks Euro Stoxx 50. Wysoka inflacja bazowa \u015bciska mar\u017ce zysk\u00f3w sp\u00f3\u0142ek, a utrzymuj\u0105ce si\u0119 wysokie stopy procentowe nieuchronnie b\u0119d\u0105 ci\u0105\u017cy\u0107 wycenom europejskich akcji. Poniewa\u017c poziomy indeks\u00f3w zmienno\u015bci na rynku akcji s\u0105 dzi\u015b relatywnie niskie, zakup opcji ochronnych jest obecnie tani i zabezpiecza przed szersz\u0105 wyprzeda\u017c\u0105 na rynku.<\/p>\n\n\n\n