Japo\u0144scy i po\u0142udniowokorea\u0144scy urz\u0119dnicy kupowali swoje waluty na otwartym rynku w ramach \u2014 jak opisa\u0142y to \u017ar\u00f3d\u0142a dla Reutersa \u2014 rzadkiej i bezprecedensowej, skoordynowanej interwencji, by\u0107 mo\u017ce przeprowadzonej tak\u017ce z udzia\u0142em USA. Czwartkowa akcja p\u00f3\u017anym wieczorem sprowadzi\u0142a japo\u0144skiego jena z 40-letnich minim\u00f3w, jednak w pi\u0105tek inwestorzy ponownie testowali determinacj\u0119 Tokio po tym, jak Bank Japonii pozostawi\u0142 stopy procentowe bez zmian, zgodnie z oczekiwaniami. \u201eNikkei\u201d poda\u0142, \u017ce Japonia prawdopodobnie przeprowadzi\u0142a zakrojon\u0105 na szerok\u0105 skal\u0119 operacj\u0119 skupu jena, dodaj\u0105c, \u017ce w\u0142adze USA dokonywa\u0142y sprawdze\u0144 kursu (rate checks).<\/p>\n
Ruchy w Japonii zbieg\u0142y si\u0119 z umocnieniem waluty Korei Po\u0142udniowej \u2014 won zyska\u0142 2% i osi\u0105gn\u0105\u0142 najsilniejszy poziom od dziewi\u0119ciu miesi\u0119cy, a \u017ar\u00f3d\u0142o rynkowe przekaza\u0142o, \u017ce w\u0142adze walutowe w Seulu sprzedawa\u0142y dolary. We wczesnym handlu para USD\/JPY ros\u0142a o 0,74% do 160,72. Mandat Banku Japonii w zakresie kontroli waluty oraz historia ultralu\u017anej polityki pieni\u0119\u017cnej w latach 2013\u20132024 kszta\u0142towa\u0142y zachowanie jena, poniewa\u017c r\u00f3\u017cnice rentowno\u015bci wzgl\u0119dem obligacji USA si\u0119 pog\u0142\u0119bia\u0142y; zwrot z 2024 r. w kierunku wygaszania tego nastawienia zacz\u0105\u0142 zaw\u0119\u017ca\u0107 t\u0119 luk\u0119.<\/p>\n
Obserwujemy bezprecedensowe, skoordynowane interwencje rynkowe w\u0142adz Japonii i Korei Po\u0142udniowej w obronie ich walut, kt\u00f3re sprowadzi\u0142y USD\/JPY z historycznych szczyt\u00f3w w okolice 160,72. Inwestorzy na instrumentach pochodnych musz\u0105 przygotowa\u0107 si\u0119 na nag\u0142e, gwa\u0142towne skoki zmienno\u015bci w nadchodz\u0105cych tygodniach, poniewa\u017c banki centralne aktywnie testuj\u0105 determinacj\u0119 rynku. Historycznie, gdy Japonia interweniowa\u0142a w podobnych kryzysach walutowych, wyda\u0142a rekordowe 9,8 bln jen\u00f3w (62 mld USD) w ci\u0105gu jednego miesi\u0105ca, pokazuj\u0105c, \u017ce jest gotowa u\u017cy\u0107 ogromnego kapita\u0142u, by wymusi\u0107 odwr\u00f3cenie trendu.<\/p>\n
Rekomendujemy, by inwestorzy na instrumentach pochodnych unikali mocno lewarowanych d\u0142ugich pozycji na USD\/JPY i zamiast tego koncentrowali si\u0119 na kupnie kr\u00f3tkoterminowych opcji put \u201eout of the money\u201d na t\u0119 par\u0119. Implikowana zmienno\u015b\u0107 opcji na jena zwykle gwa\u0142townie ro\u015bnie w okresach interwencji, co sprawia, \u017ce strategie spreadowe na opcjach staj\u0105 si\u0119 atrakcyjnym sposobem ograniczania ryzyka przy jednoczesnym wykorzystaniu nag\u0142ych ruch\u00f3w spadkowych. Dla przyk\u0142adu, wcze\u015bniejsze du\u017ce interwencje wywo\u0142ywa\u0142y szybkie spadki USD\/JPY o 4%\u20135% w zaledwie kilka godzin \u2014 co mo\u017ce natychmiast wyzerowa\u0107 niezabezpieczone rachunki na kontraktach terminowych.<\/p>\n
Poniewa\u017c Korea Po\u0142udniowa r\u00f3wnie\u017c prowadzi rzadkie interwencje polegaj\u0105ce na sprzeda\u017cy dolar\u00f3w, aby wesprze\u0107 wona, sugerujemy wykorzystanie swap\u00f3w cross-currency do zabezpieczenia szerszej ekspozycji na waluty azjatyckie. Skoro Bank Japonii utrzyma\u0142 stop\u0119 referencyjn\u0105 bez zmian, r\u00f3\u017cnica rentowno\u015bci wobec USA pozostaje du\u017ca, jednak ryzyko dzia\u0142a\u0144 oficjalnych ogranicza kr\u00f3tkoterminowy potencja\u0142 wzrostowy dla byk\u00f3w na dolarze. Uwa\u017camy, \u017ce utrzymanie neutralnego do lekko kr\u00f3tkiego nastawienia do USD wobec tych walut azjatyckich \u2014 poprzez strukturyzowane opcje barierowe \u2014 jest obecnie najbezpieczniejszym podej\u015bciem dla portfeli opcyjnych.<\/p>\n\n\n\n