Wed\u0142ug japo\u0144skiego Biura Statystycznego, g\u0142\u00f3wny wska\u017anik cen konsumpcyjnych (CPI) w Tokio wzr\u00f3s\u0142 w lipcu o 2,0% r\/r, z 1,7% w czerwcu. Wska\u017anik bazowy z wy\u0142\u0105czeniem \u015bwie\u017cej \u017cywno\u015bci zwi\u0119kszy\u0142 si\u0119 do 1,9% wobec oczekiwanych 1,7% i wcze\u015bniejszych 1,6%, natomiast miara z wy\u0142\u0105czeniem \u015bwie\u017cej \u017cywno\u015bci i energii nieznacznie wzros\u0142a do 2,0% z 1,9%. CPI jest monitorowany jako zmiana m\/m i r\/r, a inflacja bazowa usuwa z kalkulacji najbardziej zmienne komponenty \u017cywno\u015bci i paliw.<\/p>\n
Na rynku walutowym jen umocni\u0142 si\u0119 po publikacji danych, a USD\/JPY spad\u0142 w uj\u0119ciu dziennym o 2,10% do 159,95. Bazowy CPI jest punktem odniesienia obserwowanym przez banki centralne, kt\u00f3re zwykle celuj\u0105 w inflacj\u0119 w okolicach 2%; gdy wska\u017anik znajduje si\u0119 powy\u017cej tego poziomu, stopy procentowe maj\u0105 tendencj\u0119 do wzrostu, a poni\u017cej \u2014 do spadku. Wy\u017csze stopy mog\u0105 wspiera\u0107 walut\u0119, natomiast rosn\u0105ce stopy podnosz\u0105 koszt alternatywny utrzymywania z\u0142ota wzgl\u0119dem aktyw\u00f3w przynosz\u0105cych doch\u00f3d, podczas gdy ni\u017csza inflacja i stopy zazwyczaj dzia\u0142aj\u0105 w przeciwnym kierunku.<\/p>\n
Nieoczekiwany wzrost bazowej inflacji w Tokio do 1,9% w lipcu sugeruje, \u017ce presja cenowa w Japonii jest bardziej uporczywa, ni\u017c zak\u0142adano, co zmusza nas do szybkiej korekty ekspozycji na jena. Poniewa\u017c USD\/JPY spad\u0142 dzi\u015b o ponad 2%, \u0142ami\u0105c kluczowy poziom 160,00, kr\u00f3tkoterminowy impet wyra\u017anie przesun\u0105\u0142 si\u0119 na korzy\u015b\u0107 JPY. Sugerujemy, aby traderzy na instrumentach pochodnych natychmiast skoncentrowali si\u0119 na zabezpieczaniu spadkowego ryzyka w USD\/JPY w najbli\u017cszych tygodniach poprzez zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji put.<\/p>\n
Historycznie utrzymywanie si\u0119 inflacji w pobli\u017cu celu Banku Japonii wynosz\u0105cego 2% poprzedza\u0142o istotne zwroty w polityce pieni\u0119\u017cnej \u2014 podobnie jak prze\u0142omowe podwy\u017cki st\u00f3p, kt\u00f3re obserwowali\u015bmy w 2024 r. Swapy OIS (overnight index swaps) wyceniaj\u0105 obecnie 65% prawdopodobie\u0144stwa kolejnej podwy\u017cki st\u00f3p do jesieni, wyra\u017anie wi\u0119cej ni\u017c na pocz\u0105tku miesi\u0105ca. Aby si\u0119 na to przygotowa\u0107, powinni\u015bmy rozwa\u017cy\u0107 akumulowanie opcji call na JPY out-of-the-money, by wykorzysta\u0107 ewentualne nag\u0142e, jastrz\u0119bie komunikaty ze strony banku centralnego.<\/p>\n
Z perspektywy rynku opcji jednomiesi\u0119czne risk reversals dla USD\/JPY spad\u0142y do najbardziej \u201enied\u017awiedzich\u201d poziom\u00f3w od miesi\u0119cy, co pokazuje wyra\u017ane ukierunkowanie popytu na opcje call na jena. Zmienno\u015b\u0107 implikowana dla tej pary walutowej wzros\u0142a r\u00f3wnie\u017c w okolice 11,5%, co podnosi koszt standardowych opcji vanilla. Rekomendujemy wdro\u017cenie strategii bear put spreads, aby obni\u017cy\u0107 koszt premii, a jednocze\u015bnie nadal korzysta\u0107 z prognozowanego trendu spadkowego USD\/JPY.<\/p>\n
Dodatkowo nale\u017cy obserwowa\u0107, jak silniejszy jen wp\u0142ywa na szersze aktywa makro, takie jak z\u0142oto, kt\u00f3re historycznie reagowa\u0142o na zmiany globalnych rentowno\u015bci. Je\u015bli wy\u017csze rentowno\u015bci w Japonii poci\u0105gn\u0105 w g\u00f3r\u0119 globalne rentowno\u015bci obligacji, koszt alternatywny utrzymywania z\u0142ota wzro\u015bnie, co mo\u017ce wywiera\u0107 presj\u0119 na kontrakty terminowe na z\u0142oto. Zalecamy traderom instrument\u00f3w pochodnych uwa\u017cne monitorowanie tej zale\u017cno\u015bci i rozwa\u017cenie kr\u00f3tkiej pozycji w kontraktach na z\u0142oto jako zagrania pobocznego pod ten zwrot na rynku walutowym.<\/p>\n\n\n\n