Bazowy wska\u017anik CPI w Tokio, z wy\u0142\u0105czeniem \u017cywno\u015bci i energii, wzr\u00f3s\u0142 w lipcu o 2% rok do roku, wobec 1,9% wcze\u015bniej, co wskazuje na niewielkie przyspieszenie presji cenowej w uj\u0119ciu bazowym. Ten wzrost utrzymuje miar\u0119 w pobli\u017cu poziomu 2%, kt\u00f3ry decydenci \u015bledz\u0105 przy ocenie dynamiki inflacji.<\/p>\n
Nag\u0142\u00f3wek nie zawiera dodatkowego rozbicia poza t\u0105 seri\u0105 tokijskiego CPI ani nie precyzuje, do kt\u00f3rego wcze\u015bniejszego miesi\u0105ca odnosi si\u0119 odczyt 1,9%. Mimo to dane sugeruj\u0105, \u017ce dynamika cen \u2014 po wy\u0142\u0105czeniu wp\u0142ywu \u017cywno\u015bci i energii \u2014 w lipcu nieznacznie wzros\u0142a wzgl\u0119dem poprzednio raportowanego tempa.<\/p>\n
Wraz z tym, \u017ce tokijska inflacja bazowa \u201ecore-core\u201d w lipcu ponownie podnios\u0142a si\u0119 do 2% z 1,9%, ro\u015bnie presja na Bank Japonii, by podnie\u015b\u0107 stopy procentowe. Ten kluczowy wska\u017anik, kt\u00f3ry eliminuje zmienne ceny \u015bwie\u017cej \u017cywno\u015bci i energii, potwierdza, \u017ce krajowa presja cenowa coraz mocniej utrwala si\u0119 w japo\u0144skiej gospodarce. Uwa\u017camy, \u017ce ta zmiana zwi\u0119ksza prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki stopy polityki pieni\u0119\u017cnej w najbli\u017cszych miesi\u0105cach i odej\u015bcia od \u015brodowiska st\u00f3p bliskich zera.<\/p>\n
Na rynku walutowym rekomendujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych pozycjonowali si\u0119 pod umocnienie japo\u0144skiego jena. Zakup opcji call na JPY lub zaj\u0119cie d\u0142ugiej pozycji w kontraktach futures na JPY wzgl\u0119dem USD wygl\u0105da obecnie bardzo atrakcyjnie. Historycznie, gdy tokijska inflacja bazowa utrzymuje si\u0119 na poziomie celu 2% lub powy\u017cej, jen ma tendencj\u0119 do umacniania si\u0119, poniewa\u017c rynek dyskontuje zaw\u0119\u017cenie r\u00f3\u017cnic st\u00f3p procentowych wzgl\u0119dem Rezerwy Federalnej.<\/p>\n
W segmencie instrument\u00f3w pochodnych na rynku d\u0142ugu nale\u017cy przygotowa\u0107 si\u0119 na wzrost rentowno\u015bci japo\u0144skich obligacji skarbowych (JGB). Traderzy mog\u0105 na tym skorzysta\u0107, graj\u0105c na spadek kontrakt\u00f3w futures na JGB (short na futures) lub kupuj\u0105c opcje put na 10-letnie JGB. Jak widzieli\u015bmy w poprzednich cyklach zacie\u015bniania, rentowno\u015bci 10-latek potrafi\u0105 szybko przebi\u0107 kluczowe poziomy oporu, takie jak 1,0%, gdy dane o inflacji wypadaj\u0105 powy\u017cej oczekiwa\u0144.<\/p>\n
Powinni\u015bmy te\u017c skorygowa\u0107 ekspozycj\u0119 na japo\u0144skie akcje, szczeg\u00f3lnie na eksporter\u00f3w, kt\u00f3rzy trac\u0105, gdy jen si\u0119 umacnia. Zakup opcji put na indeks Nikkei 225 stanowi bardzo dobr\u0105 ochron\u0119 przed potencjaln\u0105 korekt\u0105 rynku akcji w nadchodz\u0105cych tygodniach. Ostatnie korekty pokaza\u0142y, \u017ce szybkie domykanie transakcji typu \u201eyen carry trade\u201d mo\u017ce wywo\u0142ywa\u0107 gwa\u0142towne wyprzeda\u017ce na tokijskim indeksie bazowym.<\/p>\n\n\n\n