PKB strefy euro i USA wzr\u00f3s\u0142 w II kw. 2026 r. po 0,4% kw\/kw. W strefie euro wyniki by\u0142y zgodne z oczekiwaniami dla Francji i Niemiec, natomiast powy\u017cej oczekiwa\u0144 dla ca\u0142ej strefy euro oraz Hiszpanii i W\u0142och \u2014 mimo energoch\u0142onnego szoku inflacyjnego zwi\u0105zanego z konfliktem na Bliskim Wschodzie. W I po\u0142. roku nastroje w przemy\u015ble utrzyma\u0142y si\u0119 na solidnym poziomie, wspierane przez AI, obronno\u015b\u0107, elektryfikacj\u0119 i lotnictwo. Wzrost w USA by\u0142 ni\u017cszy od oczekiwa\u0144, ale pozosta\u0142 odporny, dzi\u0119ki inwestycjom w AI oraz szybszemu wzrostowi konsumpcji gospodarstw domowych; w obu gospodarkach szybki wzrost importu obni\u017ca\u0142 wynik nag\u0142\u00f3wkowy.<\/p>\n
PKB Francji wzr\u00f3s\u0142 o 0,2% kw\/kw w II kw. Eksport w sektorze lotniczym skoczy\u0142 o 20% kw\/kw, dodaj\u0105c 0,9 pkt proc., i odwr\u00f3ci\u0142 spadek z I kw., podczas gdy eksport d\u00f3br inwestycyjnych wzr\u00f3s\u0142 o 3,5% kw\/kw do rekordowego poziomu, wspierany popytem na elektryfikacj\u0119 zwi\u0105zanym z AI, obronno\u015bci\u0105, pojazdami elektrycznymi (EV) i energetyk\u0105. Konsumpcja gospodarstw domowych wzros\u0142a o 0,2% kw\/kw po -0,3% w I kw., czemu przewodzi\u0142y zakupy aut, szczeg\u00f3lnie EV i hybryd. Konsumpcja publiczna wzros\u0142a o 0,4% kw\/kw i od pocz\u0105tku 2023 r. \u015brednio wynosi 0,3% na kwarta\u0142, nap\u0119dzana wydatkami na ochron\u0119 zdrowia. Inwestycje przedsi\u0119biorstw ustabilizowa\u0142y si\u0119 na 0,1% kw\/kw po dw\u00f3ch kwarta\u0142ach spadk\u00f3w, a saldo ankiety przemys\u0142owej INSEE dotycz\u0105ce intencji inwestycyjnych wynios\u0142o 18, czyli o 9 pkt proc. powy\u017cej lipcowej normy z ostatnich dw\u00f3ch lat.<\/p>\n
Rekomendujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych pozycjonowali si\u0119 na silniejsze euro w nadchodz\u0105cych tygodniach, poniewa\u017c zaskakuj\u0105cy wzrost strefy euro o 0,4% kw\/kw pokazuje wyj\u0105tkow\u0105 odporno\u015b\u0107 na energetyczne wstrz\u0105sy z Bliskiego Wschodu. Przy obecnym kursie EUR w okolicach 1,09 USD, warto rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji call EUR\/USD out-of-the-money, aby skorzysta\u0107 z potencjalnych dalszych wzrost\u00f3w. Historycznie, gdy wzrost w strefie euro przebija oczekiwania, a w USA jest poni\u017cej konsensusu, ta para walutowa zwykle ro\u015bnie o 1,5%\u20132% w kolejnym miesi\u0105cu.<\/p>\n
Cho\u0107 wzrost w USA r\u00f3wnie\u017c wyni\u00f3s\u0142 0,4% w uj\u0119ciu kwartalnym, dane nag\u0142\u00f3wkowe zosta\u0142y obni\u017cone przez rosn\u0105cy import, co oznacza, \u017ce bazowy popyt krajowy pozostaje bardzo silny. Z uwagi na solidn\u0105 konsumpcj\u0119 oraz wysokie nak\u0142ady na AI uwa\u017camy, \u017ce Rezerwa Federalna nie b\u0119dzie si\u0119 spieszy\u0107 z obni\u017ckami st\u00f3p procentowych tak szybko, jak obecnie zak\u0142ada rynek. Traderzy mog\u0105 to wykorzysta\u0107, graj\u0105c na spadek kr\u00f3tkoterminowych kontrakt\u00f3w terminowych na Treasuries lub kupuj\u0105c opcje put na sektory finansowe wra\u017cliwe na stopy procentowe.<\/p>\n
Widzimy szczeg\u00f3lnie atrakcyjne mo\u017cliwo\u015bci w europejskich derywatach przemys\u0142owych, zw\u0142aszcza w lotnictwie i obronno\u015bci, kt\u00f3re pomog\u0142y wesprze\u0107 odbicie francuskiego PKB o 0,2%. Bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce francuski eksport lotniczy wystrzeli\u0142 o 20% w minionym kwartale, sugerujemy zakup opcji call na akcje wiod\u0105cych europejskich sp\u00f3\u0142ek z sektora lotniczego i obronnego. Historycznie, utrzymuj\u0105ce si\u0119 dwucyfrowe skoki eksportu w tych bran\u017cach prowadz\u0105 do 5%\u20138% przewagi wzgl\u0119dem rynku w powi\u0105zanych opcjach na akcje w kolejnym kwartale.<\/p>\n
Ponadto zalecamy zaj\u0119cie d\u0142ugich pozycji w walorach zwi\u0105zanych z nak\u0142adami inwestycyjnymi (capex) i elektryfikacj\u0105, poniewa\u017c intencje inwestycyjne przedsi\u0119biorstw we Francji wzros\u0142y do poziomu indeksu 18, wyra\u017anie powy\u017cej normy historycznej. Trend ten jest silnie wspierany przez globalne wydatki na infrastruktur\u0119 AI, kt\u00f3re \u2014 wed\u0142ug prognoz \u2014 maj\u0105 rosn\u0105\u0107 o ponad 25% rocznie do ko\u0144ca 2026 r. Traderzy derywat\u00f3w mog\u0105 skorzysta\u0107 na tej zmianie strukturalnej, kupuj\u0105c opcje call na ETF-y czystej energii i elektryfikacji, kt\u00f3re s\u0105 obecnie niedowarto\u015bciowane.<\/p>\n\n\n\n