W tym tygodniu *Live from the Vault* koncentruje si\u0119 na twierdzeniach, \u017ce z\u0142oto wyprzedzi\u0142o ameryka\u0144skie obligacje skarbowe jako najwa\u017cniejszy na \u015bwiecie sk\u0142adnik rezerw, w kontek\u015bcie doniesie\u0144, i\u017c banki centralne przyspieszaj\u0105 repatriacj\u0119 pa\u0144stwowych zasob\u00f3w w miar\u0119 s\u0142abni\u0119cia zaufania do system\u00f3w opartych na dolarze. Odcinek \u0142\u0105czy odnowione zainteresowanie Fort Knox z uruchomieniem z\u0142otego po\u0142\u0105czenia Hongkong\u2013SGE i omawia perspektyw\u0119 pe\u0142nego audytu ameryka\u0144skich rezerw z\u0142ota, a tak\u017ce wczesne etapy procesu rewaluacji z\u0142ota.<\/p>\n
Program podaje, \u017ce Chiny zgromadzi\u0142y ponad 40 tys. ton zachodniego fizycznego z\u0142ota, a rol\u0119 Hongkongu przedstawia jako strukturalny reset, a nie jedynie dodatkowe miejsce obrotu. Materia\u0142 obejmuje r\u00f3wnie\u017c komentarz oparty na wykresach, wskazuj\u0105cy na potencjalny short squeeze, po czym przytacza informacj\u0119 o przyj\u0119ciu przez Laos standardu cenowego SGE w miar\u0119 rozprzestrzeniania si\u0119 dedolaryzacji, zanim przechodzi do CME i jego ruchu w stron\u0119 24-godzinnego handlu kontraktami terminowymi.<\/p>\n
Obserwujemy historyczn\u0105 zmian\u0119: z\u0142oto oficjalnie wyprzedza ameryka\u0144skie obligacje skarbowe jako preferowany na \u015bwiecie sk\u0142adnik rezerw. Najnowsze raporty pokazuj\u0105, \u017ce zakupy z\u0142ota przez banki centralne utrzymuj\u0105 si\u0119 na historycznie wysokich poziomach po kolejnych latach zakup\u00f3w netto przekraczaj\u0105cych 1 000 ton. W miar\u0119 dalszej erozji zaufania do systemu dolara ameryka\u0144skiego rekomendujemy uczestnikom rynku instrument\u00f3w pochodnych szybkie ograniczenie ekspozycji na d\u0142ugoterminowe instrumenty d\u0142u\u017cne USA.<\/p>\n
Banki centralne aktywnie repatriuj\u0105 fizyczne z\u0142oto, co istotnie ogranicza poda\u017c dost\u0119pn\u0105 do wspierania rynk\u00f3w \u201epapierowych\u201d. Badania wskazuj\u0105, \u017ce ponad 70% zarz\u0105dzaj\u0105cych rezerwami pa\u0144stwowymi preferuje obecnie przechowywanie z\u0142ota w granicach w\u0142asnego kraju, wobec 50% w poprzednich latach. Ten odp\u0142yw metalu oznacza, \u017ce oparte na \u201epapierze\u201d instrumenty pochodne na z\u0142oto na zachodnich gie\u0142dach staj\u0105 w obliczu bezprecedensowych ryzyk p\u0142ynno\u015bci.<\/p>\n
Uruchomienie po\u0142\u0105czenia Hongkong\u2013SGE stworzy\u0142o silny wschodni standard wyceny, omijaj\u0105cy tradycyjn\u0105 dominacj\u0119 Zachodu. Szacunki sugeruj\u0105ce, \u017ce Chiny po cichu zgromadzi\u0142y dziesi\u0105tki tysi\u0119cy ton fizycznego z\u0142ota, wskazuj\u0105, \u017ce si\u0142a kszta\u0142towania cen szybko przesuwa si\u0119 z Londynu i Nowego Jorku do Szanghaju i Hongkongu. Nale\u017cy uwa\u017cnie monitorowa\u0107 ten wschodni kana\u0142, zw\u0142aszcza \u017ce s\u0105siednie pa\u0144stwa, takie jak Laos, przyjmuj\u0105 nowe niedolarowe benchmarki cenowe.<\/p>\n
Oczekujemy masowego short squeeze w nadchodz\u0105cych tygodniach, gdy \u201epapierowe\u201d kr\u00f3tkie pozycje na zachodnich gie\u0142dach zostan\u0105 zmuszone do ich odkupienia. Dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce rynki \u201epapierowe\u201d nie s\u0105 w stanie t\u0142umi\u0107 cen w niesko\u0144czono\u015b\u0107, gdy wysycha poda\u017c fizyczna \u2014 podobnie jak podczas wcze\u015bniejszych hossy na z\u0142ocie. Uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni pozycjonowa\u0107 si\u0119 poprzez d\u0142ugie opcje call lub przej\u015b\u0107 na kontrakty z fizyczn\u0105 dostaw\u0105, aby skorzysta\u0107 na tej rewaluacji.<\/p>\n
W ramach pr\u00f3by utrzymania znaczenia zachodnie gie\u0142dy, takie jak CME, forsuj\u0105 24-godzinny handel kontraktami terminowymi, jednak nie rozwi\u0105zuje to problemu niedoboru fizycznego metalu. Te nap\u0119dzane \u201epapierem\u201d zagrania prawdopodobnie nie powstrzymaj\u0105 migracji kapita\u0142u w kierunku fizycznych wschodnich hub\u00f3w. Zdecydowanie rekomendujemy unikanie lewarowanych kr\u00f3tkich pozycji na zachodnich gie\u0142dach, poniewa\u017c ryzyko nag\u0142ych podwy\u017cek depozyt\u00f3w zabezpieczaj\u0105cych i niewywi\u0105zania si\u0119 z dostaw jest obecnie najwy\u017csze w historii.<\/p>\n\n\n\n