Bank Anglii utrzyma\u0142 stop\u0119 bazow\u0105 (Bank Rate) bez zmian na poziomie 3,75%, zgodnie z oczekiwaniami. Decyzja zapad\u0142a stosunkiem g\u0142os\u00f3w 6\u20133 wobec 7\u20132 w czerwcu, przy czym Mann przesun\u0105\u0142 si\u0119 do obozu \u201ejastrz\u0119bi\u201d. W raporcie o polityce pieni\u0119\u017cnej BoE przedstawi\u0142 trzy scenariusze; w projekcji centralnej, kt\u00f3ra zak\u0142ada, \u017ce ceny energii b\u0119d\u0105 pod\u0105\u017ca\u0107 za krzywymi terminowymi oraz \u017ce efekty drugiej rundy s\u0105 umiarkowane, ale uporczywe, inflacja CPI ma wynie\u015b\u0107 2,6% za rok \u2014 poni\u017cej wszystkich trzech scenariuszy opublikowanych w kwietniu.<\/p>\n
Na konferencji prasowej BoE stwierdzi\u0142, \u017ce brakuje dowod\u00f3w na wyst\u0119powanie efekt\u00f3w drugiej rundy dla inflacji. Bank poinformowa\u0142 r\u00f3wnie\u017c o silniejszym wzro\u015bcie PKB i ni\u017cszej stopie bezrobocia oraz oceni\u0142, \u017ce gospodarka Wielkiej Brytanii znajduje si\u0119 w lepszej kondycji, ni\u017c oczekiwano w kwietniu. Projekcja centralna uwzgl\u0119dnia dwie podwy\u017cki st\u00f3p, zgodnie z wycen\u0105 rynkow\u0105.<\/p>\n
Uwa\u017camy, \u017ce decyzja Banku Anglii o utrzymaniu st\u00f3p na poziomie 3,75% tworzy wyra\u017an\u0105 okazj\u0119 wynikaj\u0105c\u0105 z b\u0142\u0119dnej wyceny dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych. Cho\u0107 modele banku centralnego nadal uwzgl\u0119dniaj\u0105 dwie kolejne podwy\u017cki st\u00f3p, pogarszaj\u0105ca si\u0119 \u015bcie\u017cka inflacji sugeruje, \u017ce do tych podwy\u017cek najprawdopodobniej nie dojdzie. Przy niedawnym spadku brytyjskiej inflacji CPI do 2,2% w po\u0142owie 2026 r. trend dezinflacyjny jest znacznie silniejszy, ni\u017c obecnie zak\u0142ada rynek.<\/p>\n
W nadchodz\u0105cych tygodniach rekomendujemy zajmowanie d\u0142ugich pozycji na kontraktach terminowych na Sterling Overnight Index Average (SONIA). Poniewa\u017c rynek wci\u0105\u017c wycenia te dwie dodatkowe podwy\u017cki st\u00f3p, kontrakty te s\u0105 obecnie niedowarto\u015bciowane. Trendy historyczne pokazuj\u0105, \u017ce gdy roczne prognozy inflacji spadaj\u0105 poni\u017cej 2,7%, a wzrost gospodarczy pozostaje stabilny, kontrakty na kr\u00f3tkoterminowe stopy procentowe szybko zyskuj\u0105 na warto\u015bci.<\/p>\n
Nale\u017cy jednak zachowa\u0107 ostro\u017cno\u015b\u0107 ze wzgl\u0119du na \u201ejastrz\u0119bi\u0105\u201d mniejszo\u015b\u0107 w komitecie po ciasnym rozk\u0142adzie g\u0142os\u00f3w 6\u20133. Aby zabezpieczy\u0107 to ryzyko, traderzy powinni kupowa\u0107 opcje payer out-of-the-money na kr\u00f3tkoterminowe stopy procentowe. Takie podej\u015bcie ochroni portfele, je\u015bli silne dane krajowe \u2014 jak obecna stopa bezrobocia na poziomie 4,2% \u2014 przej\u015bciowo podbij\u0105 rentowno\u015bci. <\/p>\n
Sugerujemy r\u00f3wnie\u017c rozwa\u017cenie strategii stromienia krzywej (curve steepening) na rynku brytyjskich obligacji skarbowych (gilts). R\u00f3\u017cnica mi\u0119dzy rentowno\u015bciami 2-letnich i 10-letnich gilt\u00f3w ma przestrze\u0144 do wzrostu, poniewa\u017c oczekiwania dla st\u00f3p kr\u00f3tkoterminowych spadaj\u0105, podczas gdy d\u0142ugoterminowe rentowno\u015bci pozostaj\u0105 \u201elepkie\u201d. Transakcja ta jest obecnie szczeg\u00f3lnie atrakcyjna, poniewa\u017c rz\u0105dowy plan du\u017cej poda\u017cy obligacji pod koniec 2026 r. utrzymuje d\u0142ugoterminowe rentowno\u015bci na podwy\u017cszonych poziomach.<\/p>\n\n\n\n