Bank Anglii utrzyma\u0142 stop\u0119 Bank Rate na poziomie 3,75% stosunkiem g\u0142os\u00f3w 6\u20133, podtrzymuj\u0105c dotychczasow\u0105 skal\u0119 zacie\u015bnienia warunk\u00f3w finansowych, a jednocze\u015bnie przyjmuj\u0105c nieco bardziej jastrz\u0119bi ton komunikacji. Lipcowy \u201eMonetary Policy Report\u201d wskazuje na \u0142agodniejsze perspektywy dla inflacji i wzrostu gospodarczego ni\u017c we wcze\u015bniejszych projekcjach, jednak MPC nadal opisuje bilans ryzyk jako przechylony w g\u00f3r\u0119. TD Securities oczekuje, \u017ce Bank Rate pozostanie bez zmian do wrze\u015bnia, a cykl \u0142agodzenia rozpocznie si\u0119 w I po\u0142. 2027 r.<\/p>\n\n
Wskaz\u00f3wki dotycz\u0105ce polityki pieni\u0119\u017cnej mocniej akcentowa\u0142y potrzeb\u0119 dzia\u0142ania jeszcze zanim efekty drugiej rundy stan\u0105 si\u0119 w pe\u0142ni widoczne, co odzwierciedla obawy o uporczywo\u015b\u0107 inflacji oraz ponown\u0105 wra\u017cliwo\u015b\u0107 na ceny energii. Zbi\u00f3r ryzyk poszerzy\u0142 si\u0119 poza energi\u0119 i obejmuje ograniczenia poda\u017cowe zwi\u0105zane z AI, c\u0142a oraz ceny \u017cywno\u015bci, a niepewno\u015b\u0107 zwi\u0105zana z konfliktem na Bliskim Wschodzie pozostaje czynnikiem ryzyka ze wzgl\u0119du na potencja\u0142 wywo\u0142ania szoku energetycznego. TD Securities uzale\u017cnia swoj\u0105 prognoz\u0119 utrzymania st\u00f3p we wrze\u015bniu od braku istotnego skoku cen energii lub szerzej \u2013 cen surowc\u00f3w.<\/p>\n\n
W sytuacji, gdy Bank Anglii utrzymuje stop\u0119 referencyjn\u0105 na poziomie 3,75% i sygnalizuje pauz\u0119 do przysz\u0142ego roku, uwa\u017camy, \u017ce traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na okres utrzymywania si\u0119 st\u00f3p procentowych w przedziale waha\u0144. Kontrakty terminowe na kr\u00f3tkoterminow\u0105 stop\u0119 procentow\u0105 w funtach (SONIA) prawdopodobnie zawy\u017caj\u0105 tempo \u0142agodzenia w najbli\u017cszym okresie, zw\u0142aszcza \u017ce decydenci nie oczekuj\u0105 obni\u017cek a\u017c do I po\u0142. 2027 r. Rekomendujemy sprzeda\u017c kontrakt\u00f3w futures SONIA z terminem grudzie\u0144 2026, aby skorzysta\u0107 na dostosowaniu wyceny rynkowej do przed\u0142u\u017conego okresu utrzymania st\u00f3p.<\/p>\n\n
Poniewa\u017c komitet wskaza\u0142 na ryzyka inflacyjne w g\u00f3r\u0119 wynikaj\u0105ce z cen energii oraz ogranicze\u0144 poda\u017cowych zwi\u0105zanych z AI, nale\u017cy zabezpiecza\u0107 si\u0119 przed potencjalnie jastrz\u0119bimi niespodziankami w nadchodz\u0105cych tygodniach. Handel rocznymi swapami inflacyjnymi powi\u0105zanymi ze sterlingiem (inflation-linked swaps) jest skutecznym sposobem ochrony portfeli przed tymi uporczywymi presjami cenowymi. Historycznie, podobne obawy o inflacj\u0119 nap\u0119dzan\u0105 energi\u0105 pod koniec 2021 r. podnios\u0142y rentowno\u015bci kr\u00f3tkoterminowych gilt\u00f3w o ponad 50 pb w ci\u0105gu kilku tygodni \u2014 wzorzec, kt\u00f3ry mo\u017ce si\u0119 powt\u00f3rzy\u0107, je\u015bli napi\u0119cia geopolityczne eskaluj\u0105.<\/p>\n\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119 podzia\u0142 g\u0142os\u00f3w 6\u20133 oraz jastrz\u0119bie nachylenie przekazu, implikowana zmienno\u015b\u0107 na opcjach w funcie pozostaje relatywnie wysoka. Sugerujemy zajmowanie pozycji kr\u00f3tkiej zmienno\u015bci, takich jak iron condor na opcjach na short-sterling wygasaj\u0105cych jesieni\u0105, aby korzysta\u0107 z erozji premii, podczas gdy bank centralny pozostaje w trybie \u201ehold\u201d. Strategia ta pozwala czerpa\u0107 korzy\u015bci z oczekiwanej inercji polityki pieni\u0119\u017cnej w nadchodz\u0105cych miesi\u0105cach bez podejmowania ryzykownego kierunkowego zak\u0142adu na stopy.<\/p>\n\n\n\n