Ceny z\u0142ota odbi\u0142y po tym, jak Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) pozostawi\u0142 stopy procentowe bez zmian, a przewodnicz\u0105cy Warsh zasygnalizowa\u0142 gotowo\u015b\u0107 do \u201eprzeoczenia\u201d szoku inflacyjnego przy jednoczesnym odchodzeniu od \u015bcis\u0142ej zale\u017cno\u015bci od bie\u017c\u0105cych danych. TD Securities wskaza\u0142o, \u017ce p\u00f3\u017aniejsza zmiana wyceny przesun\u0119\u0142a oczekiwania dotycz\u0105ce kolejnej podwy\u017cki st\u00f3p z wrze\u015bnia na grudzie\u0144, jednak ta roszada nie zmienia istotnie szerszego obrazu dla metalu. Bank podtrzyma\u0142, \u017ce resztkowe oczekiwania na dalsze zacie\u015bnianie polityki pieni\u0119\u017cnej najpewniej b\u0119d\u0105 ogranicza\u0107 potencja\u0142 wyra\u017aniejszych wzrost\u00f3w w ca\u0142ym koszyku metali szlachetnych.<\/p>\n\n
Pozycjonowanie pozostaje g\u0142\u00f3wnym ograniczeniem. TD Securities opisa\u0142o utrwalone kr\u00f3tkie pozycje CTA (Commodity Trading Advisors), w przypadku kt\u00f3rych dopiero ruch powy\u017cej 4 200 USD\/oz uruchomi\u0142by jedynie bardzo ograniczone domykanie short\u00f3w, natomiast poziomy w okolicach 4 300 USD\/oz wi\u0105zane s\u0105 ze scenariuszami, kt\u00f3re mog\u0142yby prze\u0142o\u017cy\u0107 si\u0119 na zauwa\u017calne pozycje netto d\u0142ugie. Symulacje cenowe firmy wskaza\u0142y na asymetryczny potencja\u0142 wzrostowy w tym rejonie, ale jednocze\u015bnie oczekuje ona, \u017ce zwy\u017cki nie si\u0119gn\u0105 poziom\u00f3w wyzwalaj\u0105cych reakcj\u0119 CTA.<\/p>\n\n
Zalecamy traderom instrument\u00f3w pochodnych ostro\u017cno\u015b\u0107 i unikanie gonienia ostatniego odbicia cen z\u0142ota po najnowszym posiedzeniu FOMC. Cho\u0107 Rezerwa Federalna zdecydowa\u0142a si\u0119 utrzyma\u0107 stopy procentowe bez zmian, przesuni\u0119cie oczekiwa\u0144 co do podwy\u017cki z wrze\u015bnia na grudzie\u0144 nie zmienia perspektywy w \u015brednim terminie. Rekomendujemy wykorzystywanie strategii opcyjnych z ograniczonym udzia\u0142em we wzrostach, takich jak sprzeda\u017c out-of-the-money call, aby skorzysta\u0107 z ograniczonej dynamiki zwy\u017ckowej.<\/p>\n\n
Du\u017ce fundusze algorytmiczne oraz doradcy CTA utrzymuj\u0105 obecnie ogromne kr\u00f3tkie pozycje, kt\u00f3re trudno b\u0119dzie \u201ewytrz\u0105sn\u0105\u0107\u201d z rynku. Widzimy, \u017ce z\u0142oto musia\u0142oby wzrosn\u0105\u0107 powy\u017cej 4 200 USD za uncj\u0119, aby wymusi\u0107 cho\u0107by minimalne domykanie short\u00f3w, a dopiero skok ponad 4 300 USD za uncj\u0119 m\u00f3g\u0142by uczyni\u0107 te podmioty nabywcami netto. Poniewa\u017c oczekujemy, \u017ce ceny nie zdo\u0142aj\u0105 przebi\u0107 tych wysokich prog\u00f3w, obstawianie pot\u0119\u017cnego wybicia ju\u017c teraz niesie zbyt du\u017ce ryzyko.<\/p>\n\n
Historycznie z\u0142oto ma tendencj\u0119 do s\u0142abszego zachowania, gdy stopy procentowe pozostaj\u0105 podwy\u017cszone \u2014 podobnie jak pod koniec 2022 r., kiedy rosn\u0105ce rentowno\u015bci \u015bci\u0105gn\u0119\u0142y notowania w okolice 1 620 USD za uncj\u0119. Cho\u0107 banki centralne wspiera\u0142y rynek, kupuj\u0105c w ostatnich latach ponad 1 000 ton z\u0142ota rocznie, przeciwno\u015bci makro wci\u0105\u017c ograniczaj\u0105 mo\u017cliwo\u015b\u0107 utrzymania d\u0142ugotrwa\u0142ych fal wzrostowych. Traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni wi\u0119c koncentrowa\u0107 si\u0119 na strategiach nastawionych na handel w przedziale waha\u0144, zak\u0142adaj\u0105c, \u017ce w nadchodz\u0105cych tygodniach z\u0142oto pozostanie wyra\u017anie poni\u017cej poziomu oporu 4 200 USD.<\/p>\n\n\n\n