USD\/JPY handlowano w czwartek w okolicach 162,90, o 0,31% ni\u017cej, gdy dolar ameryka\u0144ski os\u0142abi\u0142 si\u0119 po tym, jak Rezerwa Federalna pozostawi\u0142a polityk\u0119 bez zmian, a najnowsze dane z USA wypad\u0142y poni\u017cej oczekiwa\u0144 przed decyzj\u0105 Banku Japonii. PKB USA wzr\u00f3s\u0142 w II kwartale w uj\u0119ciu annualizowanym o 1,5% wobec konsensusu 2,1%, po 2,1% w I kwartale; BEA przypisa\u0142o spowolnienie ni\u017cszym wydatkom rz\u0105dowym oraz s\u0142abszemu wzrostowi inwestycji i eksportu, cz\u0119\u015bciowo kompensowanemu przez mocniejsze wydatki konsument\u00f3w.<\/p>\n
Odczyty inflacji r\u00f3wnie\u017c os\u0142ab\u0142y. Indeks cen PCE spad\u0142 w czerwcu o 0,1% m\/m, podczas gdy dynamika roczna wyhamowa\u0142a do 3,7% z 4,1%, a bazowy PCE spowolni\u0142 do 3,3% r\/r z 3,4%, zgodnie z prognozami. Fed utrzyma\u0142 w \u015brod\u0119 docelowy przedzia\u0142 stopy referencyjnej na poziomie 3,5%\u20133,75%, przy trzech g\u0142osach odr\u0119bnych opowiadaj\u0105cych si\u0119 za natychmiastow\u0105 podwy\u017ck\u0105, cho\u0107 po posiedzeniu dolar stopniowo traci\u0142. Uwaga przenosi si\u0119 na pi\u0105tkowe posiedzenie BoJ, gdzie oczekuje si\u0119 utrzymania st\u00f3p na 1%, a rynek b\u0119dzie \u015bledzi\u0142 zaktualizowane projekcje oraz wypowiedzi prezesa Kazuo Uedy pod k\u0105tem wskaz\u00f3wek co do terminu kolejnego ruchu \u2014 mi\u0119dzy pa\u017adziernikiem a grudniem.<\/p>\n
Przy USD\/JPY utrzymuj\u0105cym si\u0119 w pobli\u017cu 162,90 oraz spowolnieniu wzrostu gospodarczego USA do 1,5% uwa\u017camy, \u017ce uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na spadkowe przesuni\u0119cie tej pary w nadchodz\u0105cych tygodniach. Po\u0142\u0105czenie ch\u0142odniejszej inflacji bazowej PCE w USA na poziomie 3,3% oraz ostro\u017cnej postawy Rezerwy Federalnej sugeruje, \u017ce impet wzrostowy dolara zaczyna s\u0142abn\u0105\u0107. Rekomendujemy wykorzystanie rynku opcji do zabezpieczenia si\u0119 przed szersz\u0105 korekt\u0105 USD.<\/p>\n
Nadchodz\u0105ca decyzja Banku Japonii jest kluczowym wyzwalaczem zmienno\u015bci, zw\u0142aszcza je\u015bli prezes Ueda zasygnalizuje podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p w p\u00f3\u017aniejszej cz\u0119\u015bci roku. Historycznie, gdy r\u00f3\u017cnica rentowno\u015bci mi\u0119dzy USA a Japoni\u0105 zaczyna si\u0119 zaw\u0119\u017ca\u0107, USD\/JPY do\u015bwiadcza szybkiego odwijania pozycji \u2014 podobnie jak gwa\u0142towne spadki rz\u0119du 1 000 pips\u00f3w obserwowane w przesz\u0142o\u015bci podczas jastrz\u0119bich zwrot\u00f3w. Sugerujemy zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji put na USD\/JPY, aby skorzysta\u0107 z potencjalnego ruchu w d\u00f3\u0142 przy jednoczesnym \u015bcis\u0142ym ograniczeniu ryzyka.<\/p>\n
Zmienno\u015b\u0107 implikowana opcji na USD\/JPY zwykle ro\u015bnie przed kluczowymi posiedzeniami bank\u00f3w centralnych, cz\u0119sto przekraczaj\u0105c 12% dla termin\u00f3w tygodniowych w okresach, gdy rynek szczeg\u00f3lnie oczekuje decyzji. Poniewa\u017c wysoka zmienno\u015b\u0107 podnosi koszt bezpo\u015bredniego zakupu opcji, preferujemy stosowanie strategii bear put spread w celu obni\u017cenia kosztu premii. Strategia ta pozwala partycypowa\u0107 w spadku w kierunku poziomu wsparcia 158,00, jednocze\u015bnie chroni\u0105c kapita\u0142, je\u015bli Bank Japonii pozostanie zaskakuj\u0105co pow\u015bci\u0105gliwy.<\/p>\n
Spowalniaj\u0105ce dane makro z USA, zw\u0142aszcza os\u0142abienie wydatk\u00f3w konsumpcyjnych i inwestycji, wzmacniaj\u0105 nasz\u0105 nied\u017awiedzi\u0105 ocen\u0119 dolara. Poniewa\u017c Fed mierzy si\u0119 z rosn\u0105c\u0105 presj\u0105 polityczn\u0105 i ch\u0142odn\u0105 gospodark\u0105, kolejne s\u0142abe dane najprawdopodobniej b\u0119d\u0105 spycha\u0107 rentowno\u015bci obligacji skarbowych w d\u00f3\u0142. Wszelkie kr\u00f3tkotrwa\u0142e, odruchowe odbicia USD\/JPY w okolice 164,00 traktowaliby\u015bmy jako bardzo korzystne punkty wej\u015bcia do budowania kr\u00f3tkich pozycji.<\/p>\n\n\n\n