Dane dotycz\u0105ce ameryka\u0144skiego wska\u017anika cen wydatk\u00f3w na konsumpcj\u0119 osobist\u0105 (PCE) za czerwiec pokaza\u0142y dalsze hamowanie inflacji. Indeks og\u00f3lny spad\u0142 o 0,1% m\/m po zrewidowanym wzro\u015bcie o 0,5% w maju, natomiast dynamika roczna obni\u017cy\u0142a si\u0119 do 3,7% z 4,1%, zgodnie z oczekiwaniami.<\/p>\n
Bazowy PCE, preferowana przez Rezerw\u0119 Federaln\u0105 miara, wzr\u00f3s\u0142 o 0,1% m\/m po zwy\u017cce o 0,3% w maju. W uj\u0119ciu rok do roku inflacja bazowa nieznacznie spad\u0142a do 3,3% z 3,4%, zgodnie z prognozami, lecz wci\u0105\u017c powy\u017cej celu banku centralnego wynosz\u0105cego 2%. Po publikacji dolar ameryka\u0144ski pozosta\u0142 niemal bez zmian; indeks dolara (DXY) traci\u0142 oko\u0142o 0,17% w uj\u0119ciu dziennym, do ok. 100,65.<\/p>\n
Przy spadku inflacji PCE w czerwcu do 3,7% oraz bazowej do 3,3% utrzymuje si\u0119 scenariusz stopniowej dezinflacji, zgodny z dotychczasow\u0105 \u015bcie\u017ck\u0105 Fed. Poniewa\u017c indeks dolara pozostaje stabilny w okolicach 100,65, oczekujemy, \u017ce w najbli\u017cszych tygodniach g\u0142\u00f3wne pary walutowe pozostan\u0105 w konsolidacji. Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych brak natychmiastowej zmienno\u015bci sugeruje, \u017ce agresywne strategie pod wybicie mog\u0105 wypada\u0107 s\u0142abiej. <\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce dane idealnie trafi\u0142y w oczekiwania, implikowana zmienno\u015b\u0107 w kr\u00f3tkoterminowych opcjach prawdopodobnie dalej spadnie. Rekomendujemy rozwa\u017cy\u0107 sprzeda\u017c premii poprzez konstrukcje typu iron condor na parze EUR\/USD, kt\u00f3ra zwykle stabilizuje si\u0119 w okresach spokojnej dezinflacji. Historycznie, gdy indeks dolara utrzymywa\u0142 si\u0119 w pobli\u017cu 101 w poprzednich cyklach \u0142agodzenia, strategie oparte na up\u0142ywie warto\u015bci czasu (theta) przynosi\u0142y najbardziej konsekwentne wyniki.<\/p>\n
Na rynku st\u00f3p procentowych kontrakty terminowe na Secured Overnight Financing Rate (SOFR) wyceniaj\u0105 obecnie bardzo przewidywaln\u0105 \u015bcie\u017ck\u0119 polityki Fed na reszt\u0119 roku. Warto skoncentrowa\u0107 si\u0119 na handlu na \u201e\u015brodku\u201d krzywej dochodowo\u015bci, wykorzystuj\u0105c spready kalendarzowe w opcjach na Treasuries do uchwycenia subtelnych zmian zwi\u0105zanych z normalizacj\u0105 krzywej. Przy minimalnej reakcji rentowno\u015bci obligacji, strategie typu butterfly pozostaj\u0105 atrakcyjn\u0105 opcj\u0105 o relatywnie niskim ryzyku. <\/p>\n
Po stronie akcji stabilna dezinflacja wspiera konstruktywne otoczenie dla opcji na indeksy gie\u0142dowe. Zalecamy zakup tanich, ochronnych opcji put na S&P 500, zw\u0142aszcza przy VIX utrzymuj\u0105cym si\u0119 na relatywnie niskim poziomie 13,2. Tego typu \u201etanie ubezpieczenie\u201d chroni portfele przed ewentualnymi, nag\u0142ymi odp\u0142ywami p\u0142ynno\u015bci pod koniec lata lub nieoczekiwanymi zmianami rynkowymi w sierpniu.<\/p>\n\n\n\n