Rezerwa Federalna pozostawi\u0142a stopy procentowe bez zmian w przedziale 3,50%\u20133,75%, przy czym trzech cz\u0142onk\u00f3w FOMC zg\u0142osi\u0142o sprzeciw, opowiadaj\u0105c si\u0119 za natychmiastow\u0105 podwy\u017ck\u0105 o 25 pb. W komunikacie opisano aktywno\u015b\u0107 gospodarcz\u0105 jako rosn\u0105c\u0105 w \u201esolidnym tempie\u201d, wskazano, \u017ce rynek pracy pozostaje zasadniczo stabilny, oraz powt\u00f3rzono, \u017ce inflacja utrzymuje si\u0119 powy\u017cej celu Fed na poziomie 2%. Przewodnicz\u0105cy Kevin Warsh nie zasugerowa\u0142 jednak ruchu we wrze\u015bniu \u2014 zamiast tego podkre\u015bli\u0142 uzale\u017cnienie decyzji od nap\u0142ywaj\u0105cych danych i zachowanie elastyczno\u015bci w polityce pieni\u0119\u017cnej.<\/p>\n\n
Rynek sk\u0142ania\u0142 si\u0119 ku wrze\u015bniowej podwy\u017cce, je\u015bli w lipcu stopy pozosta\u0142yby bez zmian, ale po wypowiedziach Warsha te oczekiwania os\u0142ab\u0142y, zbli\u017caj\u0105c wrzesie\u0144 do \u201erzutu monet\u0105\u201d. Bezpo\u015brednio po decyzji rentowno\u015bci dwuletnich obligacji skarbowych USA spad\u0142y, a dolar os\u0142ab\u0142, mimo jastrz\u0119biego tonu Fed w kwestii inflacji i wzrostu. Uwaga przesun\u0119\u0142a si\u0119 nast\u0119pnie na indeks dolara (DXY), gdzie 100,300 wskazano jako kolejny poziom wsparcia; zej\u015bcie poni\u017cej tego pu\u0142apu wzmocni\u0142oby narracj\u0119 spadkow\u0105, natomiast mocniejsze odczyty inflacji mog\u0142yby od\u015bwie\u017cy\u0107 oczekiwania na zacie\u015bnianie i zmieni\u0107 kierunek ruchu dolara.<\/p>\n\n
Po wczorajszej decyzji Rezerwy Federalnej o utrzymaniu st\u00f3p procentowych w przedziale 3,50%\u20133,75% uwa\u017camy, \u017ce traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni pozycjonowa\u0107 si\u0119 na kr\u00f3tkoterminow\u0105 s\u0142abo\u015b\u0107 dolara. Cho\u0107 trzech decydent\u00f3w zg\u0142osi\u0142o zdanie odr\u0119bne, opowiadaj\u0105c si\u0119 za natychmiastow\u0105 podwy\u017ck\u0105, odmowa Kevina Warsha, by zobowi\u0105za\u0107 si\u0119 do wrze\u015bniowego ruchu, zaskoczy\u0142a rynek. Ta ostro\u017cno\u015b\u0107 sprawi\u0142a, \u017ce implikowane prawdopodobie\u0144stwo wrze\u015bniowej podwy\u017cki spad\u0142o z ponad 60% do praktycznego \u201erzutu monet\u0105\u201d na poziomie 48%.<\/p>\n\n
Warto uwa\u017cnie obserwowa\u0107 indeks dolara (DXY), kt\u00f3ry obecnie oscyluje w okolicach 101,10 i wykazuje wyra\u017ane oznaki spadkowego momentum. Historycznie, gdy Fed przechodzi do pauzy uzale\u017cnionej od danych, dolar ma tendencj\u0119 do ponownego testowania kluczowych psychologicznych poziom\u00f3w wsparcia \u2014 w tym przypadku jest to 100,300. Je\u015bli dojdzie do jednoznacznego wybicia w d\u00f3\u0142 poni\u017cej 100,300, prawdopodobnie uruchomi to dalsz\u0105 zautomatyzowan\u0105 sprzeda\u017c i przyspieszy budowanie kr\u00f3tkich pozycji na rynkach opcji i kontrakt\u00f3w terminowych.<\/p>\n\n
Dla trader\u00f3w opcji rekomendujemy kr\u00f3tkoterminowe strategie nastawione na spadek dolara, takie jak zakup opcji put na DXY lub sprzeda\u017c USD w relacji do silniejszych walut z grupy G10. Sprzeda\u017c premii na parach z USD poprzez spready call r\u00f3wnie\u017c mo\u017ce by\u0107 bardzo zyskowna, je\u015bli dolar pozostanie w konsolidacji lub b\u0119dzie stopniowo s\u0142abn\u0105\u0107. Trzeba jednak zachowa\u0107 elastyczno\u015b\u0107, poniewa\u017c kolejny pakiet danych o inflacji mo\u017ce szybko odwr\u00f3ci\u0107 ten trend.<\/p>\n\n
Fed odda\u0142 inicjatyw\u0119 kalendarzowi makroekonomicznemu, co oznacza, \u017ce nadchodz\u0105ce publikacje lipcowego CPI oraz danych z rynku pracy (non-farm payrolls) b\u0119d\u0105 g\u0142\u00f3wnymi katalizatorami zmienno\u015bci. Historycznie, podczas podobnych pauz Fed pod koniec 2023 r., nieoczekiwane skoki inflacji bazowej (core CPI) szybko zmusza\u0142y rynek do przeszacowania \u015bcie\u017cki podwy\u017cek, wywo\u0142uj\u0105c gwa\u0142towne zwroty w rentowno\u015bciach obligacji skarbowych. Zalecamy utrzymywanie konserwatywnej wielko\u015bci pozycji przed tymi publikacjami, aby nie znale\u017a\u0107 si\u0119 po niew\u0142a\u015bciwej stronie nag\u0142ych waha\u0144 rynku.<\/p>\n\n
Na rynku instrument\u00f3w pochodnych stopy procentowej warto obserwowa\u0107 rentowno\u015b\u0107 2-letnich obligacji USA, kt\u00f3ra spad\u0142a bezpo\u015brednio po wczorajszej konferencji prasowej. Je\u015bli rentowno\u015bci b\u0119d\u0105 dalej zsuwa\u0107 si\u0119 poni\u017cej ostatnich poziom\u00f3w wsparcia, potwierdzi to, \u017ce szeroki rynek zak\u0142ada przed\u0142u\u017con\u0105 pauz\u0119 Fed. Zajmowanie pozycji na kr\u00f3tkoterminowych kontraktach terminowych na stopy procentowe odzwierciedlaj\u0105cych bardziej cierpliwego Fed wydaje si\u0119 scenariuszem o wysokim prawdopodobie\u0144stwie na nadchodz\u0105ce tygodnie.<\/p>\n\n\n\n