Rezerwa Federalna utrzyma\u0142a stopy procentowe bez zmian, podczas gdy przewodnicz\u0105cy Warsh m\u00f3wi\u0142 przez ok. 45 minut, nie przedstawiaj\u0105c jasnego uzasadnienia decyzji FOMC. Ta niepewno\u015b\u0107 zbieg\u0142a si\u0119 z wyprzeda\u017c\u0105 na d\u0142ugim ko\u0144cu ameryka\u0144skiego rynku obligacji skarbowych, co wypchn\u0119\u0142o krzyw\u0105 dochodowo\u015bci na bardziej stromy kszta\u0142t i os\u0142abi\u0142o dolara. Spread 2s10s odnotowa\u0142 najwi\u0119kszy skok od sierpnia ubieg\u0142ego roku, wzmacniaj\u0105c ruch odczytany przez rynek jako niekorzystny dla USD.<\/p>\n
W dyskusji pojawi\u0142 si\u0119 te\u017c w\u0105tek skali stymulacji p\u0142yn\u0105cej z bilansu Fed, co podnios\u0142o prawdopodobie\u0144stwo, \u017ce ewentualna korekta jego wielko\u015bci mo\u017ce nast\u0105pi\u0107 wcze\u015bniej, ni\u017c dot\u0105d wycenia\u0142 rynek. Prezydent Trump do\u0142o\u017cy\u0142 do tego t\u0142a, m\u00f3wi\u0105c \u2013 gdy konferencja prasowa dobieg\u0142a ko\u0144ca \u2013 \u017ce \u201eWarsh ch\u0119tnie widzia\u0142by ni\u017csze stopy\u201d, co podsyci\u0142o obawy o wp\u0142yw polityczny oraz o roz\u0142am w ramach FOMC mi\u0119dzy Zarz\u0105dem Gubernator\u00f3w a prezesami bank\u00f3w regionalnych. Oczekiwania inflacyjne gwa\u0142townie wzros\u0142y, a ca\u0142a sytuacja postawi\u0142a wiarygodno\u015b\u0107 Fed pod znakiem zapytania, zwi\u0119kszaj\u0105c ryzyko dalszej deprecjacji dolara.<\/p>\n
Sugerujemy, by traderzy instrument\u00f3w pochodnych w najbli\u017cszych tygodniach utrzymywali mocno kr\u00f3tk\u0105 pozycj\u0119 na Indeksie Dolara (DXY), wykorzystuj\u0105c opcje i kontrakty futures. Poniewa\u017c DXY ostatnio osuwa\u0142 si\u0119 w kierunku poziomu 100,50, a krajowe oczekiwania inflacyjne ponownie podbi\u0142y w stron\u0119 3%, szczeg\u00f3lnie atrakcyjne s\u0105 opcje put na dolara wobec euro i jena. Zak\u0142adamy, \u017ce \u201egreenback\u201d pozostanie pod trwa\u0142\u0105 presj\u0105 spadkow\u0105, poniewa\u017c rynek coraz aktywniej kwestionuje determinacj\u0119 banku centralnego w zwalczaniu inflacji.<\/p>\n
W segmencie opcji na instrumenty d\u0142u\u017cne rekomendujemy pozycjonowanie pod dalsze stromienie krzywej dochodowo\u015bci obligacji skarbowych USA. Traderzy powinni rozwa\u017cy\u0107 opcje na spread 2s10s lub spready kalendarzowe na kontraktach futures na Treasuries, aby skorzysta\u0107 z rosn\u0105cej luki, kt\u00f3ra w\u0142a\u015bnie zanotowa\u0142a najsilniejszy skok od sierpnia ubieg\u0142ego roku. Historycznie, gdy rynek podejrzewa, \u017ce Fed \u201ezostaje w tyle\u201d, rentowno\u015bci d\u0142ugoterminowe rosn\u0105 znacznie szybciej ni\u017c stopy kr\u00f3tkoterminowe, co sprawia, \u017ce strategie typu bear-steepener bywaj\u0105 bardzo dochodowe.<\/p>\n
Widzimy r\u00f3wnie\u017c atrakcyjn\u0105 okazj\u0119 w kontraktach futures na z\u0142oto oraz opcjach call jako zabezpieczenie przed dewaluacj\u0105 waluty i postrzegan\u0105 ingerencj\u0105 polityczn\u0105 w polityk\u0119 pieni\u0119\u017cn\u0105. Z\u0142oto w tym roku konsekwentnie konsoliduje si\u0119 powy\u017cej progu 2 400 USD za uncj\u0119, a nag\u0142y cios w wiarygodno\u015b\u0107 Fed mo\u017ce stanowi\u0107 idealny katalizator wybicia. Kupno opcji call blisko ATM na z\u0142oto pozwoli traderom skorzysta\u0107 z potencja\u0142u wzrostu wraz z rosn\u0105cymi oczekiwaniami inflacyjnymi, przy jednoczesnym \u015bci\u015ble zdefiniowanym ryzyku.<\/p>\n\n\n\n