Niemiecki produkt krajowy brutto skorygowany o liczb\u0119 dni roboczych wzr\u00f3s\u0142 w II kwartale o 0,9% r\/r, wobec 0,5% poprzednio. Przyspieszenie wskazuje na mocniejsz\u0105 aktywno\u015b\u0107 gospodarcz\u0105 w por\u00f3wnaniu z wcze\u015bniejszym okresem.<\/p>\n
Wska\u017anik W.D.A. koryguje PKB, uwzgl\u0119dniaj\u0105c r\u00f3\u017cnice w liczbie dni roboczych mi\u0119dzy okresami. Najnowszy odczyt za II kwarta\u0142 oznacza zatem szybszy wzrost w uj\u0119ciu rocznym po korekcie kalendarzowej ni\u017c w poprzednim okresie por\u00f3wnawczym.<\/p>\n
Odczyt niemieckiego PKB za II kwarta\u0142 na poziomie 0,9% r\/r, wy\u017cszy od oczekiwa\u0144, potwierdza, \u017ce najwi\u0119ksza gospodarka Europy wreszcie wychodzi z fazy stagnacji. Uwa\u017camy, \u017ce tak silny wzrost mo\u017ce sk\u0142oni\u0107 Europejski Bank Centralny do ponownego przemy\u015blenia tempa obni\u017cek st\u00f3p procentowych, zw\u0142aszcza \u017ce rynek wycenia\u0142 znacznie s\u0142absze o\u017cywienie w strefie euro. Inwestorzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni szybko przygotowa\u0107 si\u0119 na scenariusz \u201ewy\u017cej na d\u0142u\u017cej\u201d w Europie, odchodz\u0105c od zak\u0142ad\u00f3w na agresywne luzowanie.<\/p>\n
Historycznie, gdy tempo wzrostu w Niemczech przyspiesza powy\u017cej 0,8%, na rentowno\u015bci 10-letnich Bund\u00f3w pojawia si\u0119 presja wzrostowa, poniewa\u017c utrzymuj\u0105 si\u0119 obawy inflacyjne. Sugerujemy zaj\u0119cie kr\u00f3tkiej pozycji w kontraktach terminowych na niemieckie obligacje skarbowe (Bundy) w nadchodz\u0105cych tygodniach, gdy\u017c rentowno\u015bci mog\u0105 ponownie wzrosn\u0105\u0107 w kierunku poziomu oporu 2,5%. Dodatkowo uczestnicy rynku powinni skorygowa\u0107 wyceny kontrakt\u00f3w terminowych EURIBOR z terminem grudzie\u0144 2026, tak aby odzwierciedla\u0142y mniejsz\u0105 liczb\u0119 ci\u0119\u0107 st\u00f3p, ni\u017c wcze\u015bniej zak\u0142ada\u0142 rynek.<\/p>\n
Na rynku walutowym euro ma przestrze\u0144 do umocnienia, co czyni opcje call na par\u0119 EUR\/USD atrakcyjnym rozwi\u0105zaniem, w miar\u0119 jak r\u00f3\u017cnica w nastawieniu polityki pieni\u0119\u017cnej mi\u0119dzy Europ\u0105 a USA si\u0119 zaw\u0119\u017ca. Jednocze\u015bnie rekomendujemy zabezpieczenie d\u0142ugiej ekspozycji w opcjach na indeks DAX, poniewa\u017c wy\u017csze rentowno\u015bci prawdopodobnie ogranicz\u0105 wyceny akcji mimo lepszej dynamiki gospodarczej. Kluczowe b\u0119dzie skoncentrowanie si\u0119 na kr\u00f3tkoterminowej implikowanej zmienno\u015bci na rynku europejskich derywat\u00f3w akcyjnych, w miar\u0119 jak rynek dostosowuje si\u0119 do bardziej jastrz\u0119biego zwrotu.<\/p>\n\n\n\n