Chorwackie ceny producent\u00f3w przemys\u0142owych wzros\u0142y o 5,7% r\/r, a przed regionem seria publikacji danych: chorwacka sprzeda\u017c detaliczna za czerwiec o 11:00 CET, rumu\u0144skie bezrobocie za czerwiec o 08:00 CET, w\u0119gierskie saldo handlowe za czerwiec oraz wst\u0119pny odczyt PKB za II kw. o 08:30 CET, a tak\u017ce wst\u0119pny odczyt PKB Czech za II kw. o 09:00 CET. W energetyce CEE odchylenia cen diesla i benzyny Euro95 od odpowiednich \u015brednich od pocz\u0105tku roku (YTD) wskazuj\u0105, \u017ce na szok zwi\u0105zany z konfliktem na Bliskim Wschodzie i zak\u0142\u00f3ceniami wok\u00f3\u0142 Cie\u015bniny Ormuz najbardziej nara\u017cone s\u0105 Czechy, Rumunia i Polska. Po podpisaniu memorandum o porozumieniu, kt\u00f3re z\u0142agodzi\u0142o napi\u0119cia, ceny paliw spad\u0142y do najni\u017cszych poziom\u00f3w wzgl\u0119dem \u015brednich YTD w ca\u0142ym regionie, po czym lipcowy powr\u00f3t napi\u0119\u0107 ponownie wyni\u00f3s\u0142 oba paliwa powy\u017cej tych \u015brednich, komplikuj\u0105c \u015bcie\u017ck\u0119 dezinflacji i zaostrzaj\u0105c oczekiwania dotycz\u0105ce polityki pieni\u0119\u017cnej, szczeg\u00f3lnie w Czechach i w Polsce.<\/p>\n
W USA Rezerwa Federalna pozostawi\u0142a stop\u0119 procentow\u0105 bez zmian na poziomie 3,50\u20133,75%, jednak uwag\u0119 zwr\u00f3ci\u0142 podzielony wynik g\u0142osowania \u2014 trzech decydent\u00f3w opowiedzia\u0142o si\u0119 za podwy\u017ck\u0105 o 25 pb. Fed oceni\u0142 aktywno\u015b\u0107 gospodarcz\u0105 jako solidn\u0105, a rynek pracy jako stabilny, jednocze\u015bnie podkre\u015blaj\u0105c, \u017ce inflacja pozostaje powy\u017cej celu 2% i wi\u0105\u017c\u0105c cz\u0119\u015b\u0107 presji z poda\u017cowymi szokami energetycznymi powi\u0105zanymi z napi\u0119ciami na Bliskim Wschodzie. W osobnych komunikatach korporacyjnych znalaz\u0142y si\u0119 tak\u017ce kwestie przejrzysto\u015bci oraz aktualizacji informacji.<\/p>\n
Obserwujemy, \u017ce ponowny wzrost napi\u0119\u0107 na Bliskim Wschodzie wypycha ceny diesla i benzyny Euro95 z powrotem powy\u017cej \u015brednich od pocz\u0105tku roku, przerywaj\u0105c proces dezinflacji w Europie \u015arodkowo-Wschodniej (CEE). Ten nag\u0142y szok energetyczny silnie uderza w Polsk\u0119, Czechy i Rumuni\u0119, odwracaj\u0105c kr\u00f3tkotrwa\u0142\u0105 ulg\u0119 widoczn\u0105 wcze\u015bniej w tym roku. Przy globalnych cenach ropy Brent, kt\u00f3re obecnie pozostaj\u0105 zmienne w okolicach 83 USD za bary\u0142k\u0119, naszym zdaniem uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na przed\u0142u\u017caj\u0105c\u0105 si\u0119 presj\u0119 cenow\u0105 w regionie.<\/p>\n
W reakcji na t\u0119 presj\u0119 paliwow\u0105 banki centralne w Pradze i Warszawie prawdopodobnie przyjm\u0105 w nadchodz\u0105cych tygodniach bardziej jastrz\u0119bie nastawienie. Rekomendujemy, aby traderzy st\u00f3p procentowych pozycjonowali si\u0119 na scenariusz \u201ewy\u017cej i na d\u0142u\u017cej\u201d, poprzez zawieranie payer swap\u00f3w w polskim z\u0142otym (PLN) i czeskiej koronie (CZK). Historyczne wzorce z ostatnich lat pokazuj\u0105, \u017ce rentowno\u015bci obligacji w CEE reaguj\u0105 szybko, gdy lokalna inflacja nap\u0119dzana cenami paliw ponownie zaczyna przyspiesza\u0107.<\/p>\n
Doradzamy r\u00f3wnie\u017c traderom walutowych instrument\u00f3w pochodnych zakup zmienno\u015bci na parach CEE, szczeg\u00f3lnie EUR\/PLN oraz EUR\/CZK. Decyzja Rezerwy Federalnej o utrzymaniu stopy w przedziale 3,50\u20133,75% nios\u0142a wyra\u017anie jastrz\u0119bi sygna\u0142 \u2014 trzech decydent\u00f3w g\u0142osowa\u0142o za podwy\u017ck\u0105. Po\u0142\u0105czenie jastrz\u0119biego Fed oraz regionalnych ryzyk inflacyjnych prawdopodobnie prze\u0142o\u017cy si\u0119 na gwa\u0142towne ruchy walut w kr\u00f3tkim terminie.<\/p>\n
Na koniec musimy uwa\u017cnie \u015bledzi\u0107 dzisiejsze wst\u0119pne odczyty PKB za II kw. z Czech i W\u0119gier, a tak\u017ce 5,7-proc. skok chorwackich cen producent\u00f3w przemys\u0142owych. Dane o wzro\u015bcie poka\u017c\u0105, czy te gospodarki s\u0105 wystarczaj\u0105co silne, by ud\u017awign\u0105\u0107 bardziej restrykcyjn\u0105 polityk\u0119 pieni\u0119\u017cn\u0105. Przyk\u0142adowo, je\u015bli czeski PKB za II kw. przebi\u0142by skromny wzrost z poprzedniego kwarta\u0142u na poziomie 0,2%\u20130,4%, da\u0142oby to decydentom wi\u0119cej pewno\u015bci, by utrzymywa\u0107 stopy procentowe na podwy\u017cszonym poziomie.<\/p>\n\n\n\n