Rezerwa Federalna utrzyma\u0142a docelowy przedzia\u0142 st\u00f3p na poziomie 3,50%\u20133,75% pi\u0105ty raz z rz\u0119du o 18:00 GMT, a USD\/JPY os\u0142ab\u0142 z poziom\u00f3w tu\u017c poni\u017cej 164,00 do okolic 163,50, po czym zszed\u0142 do nieco powy\u017cej 163,00; p\u00f3\u017aniej handlowano w rejonie 163,50, a para by\u0142a ni\u017cej o 0,24%. Decyzja zapad\u0142a stosunkiem g\u0142os\u00f3w 9\u20133, przy trzech g\u0142osach odr\u0119bnych opowiadaj\u0105cych si\u0119 za podwy\u017ck\u0105 o 25 pb; kontrakty futures wycenia\u0142y \u201eogon\u201d prawdopodobie\u0144stwa podwy\u017cki na ok. 36% wobec ok. 11% w po\u0142owie lipca, a po komunikacie ta premia zosta\u0142a zredukowana. Rentowno\u015bci w USA poruszy\u0142y si\u0119 w przeciwnych kierunkach: dochodowo\u015b\u0107 2-letnich Treasuries spad\u0142a o ok. 4 pb, podczas gdy 30-letnich wzros\u0142a o ponad 9 pb, co pozostawi\u0142o wrze\u015bniowe prawdopodobie\u0144stwo w okolicach 80% i wzmocni\u0142o dla pary dynamik\u0119 bardziej stromej krzywej.<\/p>\n\n
R\u00f3\u017cnica w polityce pieni\u0119\u017cnej Japonii pozostaje na poziomie ok. 275 pb, przy stopie Banku Japonii na 1,00% i inflacji bazowej w okolicach 2,8%, podczas gdy Ministerstwo Finans\u00f3w wyda\u0142o ok. 11,7 bln jen\u00f3w na skup jena mi\u0119dzy ko\u0144cem kwietnia a ko\u0144cem maja. Spekulacyjne kr\u00f3tkie pozycje na jenie przekroczy\u0142y 150 tys. kontrakt\u00f3w na koniec czerwca, a rentowno\u015bci d\u0142ugoterminowych JGB utrzymuj\u0105 si\u0119 powy\u017cej 4% zar\u00f3wno na tenorach 30-, jak i 40-letnich, przy d\u0142ugu publicznym przekraczaj\u0105cym 230% PKB. Ropa wzros\u0142a w tym miesi\u0105cu o ponad 20%, ceny importu w przeliczeniu na jeny by\u0142y w maju o 25,5% wy\u017csze r\/r, a w czwartek poznamy ameryka\u0144ski PCE (bazowy 0,2% m\/m i 3,3% r\/r z 3,4%; og\u00f3\u0142em 3,7% r\/r z 4,1%), PKB za II kw. na poziomie 2,1% oraz wnioski o zasi\u0142ek dla bezrobotnych na poziomie 200 tys. wobec 187 tys.; nast\u0119pnie odczyt CPI z Tokio: 1,7% r\/r po wy\u0142\u0105czeniu \u015bwie\u017cej \u017cywno\u015bci wobec 1,6% oraz utrzymanie stopy BoJ na 1,00% wraz z raportem Outlook o 03:00 GMT i konferencj\u0105 prasow\u0105 o 06:30 GMT. W uj\u0119ciu technicznym wskazywano op\u00f3r tu\u017c poni\u017cej 164,00, nast\u0119pnie 165,00, oraz wsparcia na 163,00, 162,00, 50-dniowej EMA w pobli\u017cu 161,50 i 200-dniowej w okolicach 158,00, przy dziennym Stochastic RSI blisko 56.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni w nadchodz\u0105cych tygodniach utrzymywa\u0107 bycze nastawienie do USD\/JPY, zw\u0142aszcza tak d\u0142ugo, jak utrzyma si\u0119 poziom zwrotny 163,00. Mimo \u017ce Fed wczoraj pozostawi\u0142 stopy bez zmian, g\u0142osowanie 9\u20133 ujawnia wyra\u017anie jastrz\u0119bi podtekst, kt\u00f3ry wskazuje na podwy\u017ck\u0119 we wrze\u015bniu. Przy utrzymuj\u0105cej si\u0119 szerokiej r\u00f3\u017cnicy rentowno\u015bci mi\u0119dzy USA a Japoni\u0105, kr\u00f3tkotrwa\u0142a ulga jena po posiedzeniu stanowi dobr\u0105 okazj\u0119 do budowania pozycji nastawionych na umocnienie dolara.<\/p>\n\n
Aby zagra\u0107 ten trend, rekomendujemy wykorzystanie opcji call z celami w rejonie 164,00 i 165,00, gdzie koncentruj\u0105 si\u0119 ryzyka interwencji walutowych. Spekulacyjne kr\u00f3tkie pozycje netto na jenie przekroczy\u0142y ostatnio 150 tys. kontrakt\u00f3w, odzwierciedlaj\u0105c skrajny pesymizm podobny do tego obserwowanego podczas historycznych wyprzeda\u017cy jena w 2024 r., gdy dane CFTC pokazywa\u0142y, \u017ce shorty netto si\u0119ga\u0142y ok. 180 tys. kontrakt\u00f3w. Tak du\u017ce pozycjonowanie oznacza, \u017ce ka\u017cda nag\u0142a interwencja wywo\u0142a wysok\u0105 zmienno\u015b\u0107, przez co kr\u00f3tkoterminowe opcje mog\u0105 by\u0107 bezpieczniejszym wyborem ni\u017c bezpo\u015brednia ekspozycja spot.<\/p>\n\n
Trzeba te\u017c spojrze\u0107 na japo\u0144ski rynek d\u0142ugu, gdzie rentowno\u015bci obligacji 30- i 40-letnich wzros\u0142y powy\u017cej 4%. Historycznie, przy gigantycznym wska\u017aniku d\u0142ugu do PKB przekraczaj\u0105cym 230%, obrona waluty jest dla Japonii wyj\u0105tkowo kosztowna, poniewa\u017c wzrost lokalnych rentowno\u015bci dodatkowo obci\u0105\u017ca saldo fiskalne. Poniewa\u017c jen odseparowa\u0142 si\u0119 od zaw\u0119\u017caj\u0105cych si\u0119 spread\u00f3w i obecnie reaguje negatywnie na wzrost rentowno\u015bci na d\u0142ugim ko\u0144cu krzywej w USA, rekomendujemy sprzedawanie umocnie\u0144 jena przy ka\u017cdym kr\u00f3tkotrwa\u0142ym cofni\u0119ciu.<\/p>\n\n
Dodatkowo, 20-proc. wzrost cen ropy w tym miesi\u0105cu w zwi\u0105zku z zak\u0142\u00f3ceniami geopolitycznymi w cie\u015bninie Ormuz b\u0119dzie nadal ci\u0105\u017cy\u0142 jenowi. Poniewa\u017c Japonia importuje niemal ca\u0142\u0105 energi\u0119, wysokie ceny ropy dzia\u0142aj\u0105 jak bezpo\u015bredni odp\u0142yw dla jena, podbijaj\u0105c ceny importu o dwucyfrowe warto\u015bci. Warto wykorzystywa\u0107 derywaty powi\u0105zane z energi\u0105 lub strategie cross-currency sprz\u0119\u017cone z rop\u0105, by zabezpiecza\u0107 si\u0119 przed dalszym os\u0142abieniem jena.<\/p>\n\n
Wobec dzisiejszych danych PCE za czerwiec i jutrzejszej decyzji Banku Japonii traderzy powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na natychmiastowe wahania cen. Poniewa\u017c bazowa inflacja w Tokio pozostaje lepka na poziomie 1,7%, brak jastrz\u0119biego sygna\u0142u ze strony prezesa BoJ Kazuo Uedy prawdopodobnie popchnie USD\/JPY bezpo\u015brednio powy\u017cej 164,00. Rekomendujemy pozycjonowanie pod wybicie w kierunku 165,00, ze \u015bcis\u0142ymi zleceniami stop-loss tu\u017c poni\u017cej wsparcia 163,00 w celu ograniczenia ryzyka spadkowego.<\/p>\n\n\n\n