Minutki z posiedzenia Banku Kanady z 15 lipca o pozostawieniu st\u00f3p bez zmian, opublikowane kr\u00f3tko przed decyzj\u0105 Rezerwy Federalnej, opisywa\u0142y spotkanie od 7 do 15 lipca, podczas kt\u00f3rego decydenci wpisali do prognoz spadek inflacji do ok. 2,5% w drugiej po\u0142owie roku \u2014 pod warunkiem ni\u017cszych cen ropy \u2014 przy jednoczesnym utrzymaniu stopy na poziomie 2,25%. Zgodzili si\u0119 \u201eprzeczeka\u0107\u201d bezpo\u015brednie efekty cen energii, ale reagowa\u0107 w razie pojawienia si\u0119 presji drugiej rundy; stanowisko to sformu\u0142owano, zanim Brent spad\u0142 o 16% w trzy sesje \u2014 najsilniej od 2020 r. \u2014 po czym w \u015brod\u0119 odbi\u0142 o ponad 4%. USD\/CAD praktycznie si\u0119 nie zmieni\u0142, pozostaj\u0105c w pasmie ok. 30 pips\u00f3w tu\u017c poni\u017cej 1,4100, podczas gdy za\u0142o\u017cenie Banku dotycz\u0105ce kursu \u2014 ok. 0,71 USD za dolara kanadyjskiego \u2014 by\u0142o ju\u017c realizowane na rynku kasowym.<\/p>\n\n
Minutki wskaza\u0142y dwa kluczowe ryzyka: wy\u017csz\u0105 inflacj\u0119 zwi\u0105zan\u0105 z wojn\u0105 oraz s\u0142abszy wzrost wynikaj\u0105cy z polityki handlowej USA; pi\u0119\u0107 dni po decyzji Waszyngton na\u0142o\u017cy\u0142 50% c\u0142a na r\u00f3\u017cne kanadyjskie towary. Bank opisa\u0142 gospodark\u0119 z zerowym wzrostem od I kw. 2025 do I kw. 2026 oraz bezrobociem na poziomie 6,5%, przypisuj\u0105c os\u0142abienie dolara kanadyjskiego poszerzaniu si\u0119 r\u00f3\u017cnicy rentowno\u015bci mi\u0119dzy USA a Kanad\u0105. Od tego czasu inflacja w czerwcu spowolni\u0142a do 2,8%, a miary bazowe spad\u0142y do najni\u017cszych poziom\u00f3w od ponad pi\u0119ciu lat, gdy uwaga przenios\u0142a si\u0119 na og\u0142oszenie Fed o 18:00 GMT oraz publikacj\u0119 kanadyjskiego PKB za maj, gdzie wst\u0119pny szacunek z pocz\u0105tku czerwca wskazywa\u0142 na wzrost o 0,1%. Wskazywane poziomy techniczne obejmuj\u0105 op\u00f3r na 1,4150 i 1,4250 oraz wsparcie na 50-dniowej EMA w pobli\u017cu 1,4050, nast\u0119pnie 1,4000 i 200-dniowej EMA tu\u017c poni\u017cej 1,3900; dzienny Stochastic RSI znajdowa\u0142 si\u0119 w okolicach 21.<\/p>\n\n
W zwi\u0105zku z dzisiejsz\u0105 decyzj\u0105 Rezerwy Federalnej zalecamy, by inwestorzy na instrumentach pochodnych pozycjonowali si\u0119 na mocniejszego dolara ameryka\u0144skiego wobec dolara kanadyjskiego w nadchodz\u0105cych tygodniach. Para USD\/CAD utrzymuje si\u0119 obecnie tu\u017c poni\u017cej kluczowego poziomu 1,4100, pozostaj\u0105c w ciasnej konsolidacji i gotowa do wybicia. Poniewa\u017c kontrakty terminowe w USA nadal wyceniaj\u0105 jastrz\u0119bi \u201eogon\u201d, ka\u017cde pozytywne zaskoczenie ze strony Fed mo\u017ce wywo\u0142a\u0107 szybkie wybicie powy\u017cej najbli\u017cszych stref oporu.<\/p>\n\n
Kluczowe jest skoncentrowanie si\u0119 na rosn\u0105cej r\u00f3\u017cnicy rentowno\u015bci obligacji USA i Kanady, kt\u00f3ra historycznie jest g\u0142\u00f3wnym czynnikiem nap\u0119dzaj\u0105cym ten kurs. W poprzednich cyklach rynkowych, gdy spread rentowno\u015bci 2-letnich papier\u00f3w rozszerza\u0142 si\u0119 powy\u017cej 100 pb, konsekwentnie pcha\u0142o to USD\/CAD w kierunku wieloletnich maksim\u00f3w. Przy sch\u0142adzaniu si\u0119 kanadyjskiej inflacji bazowej do 2,8% i wyhamowaniu krajowych rentowno\u015bci, \u201e\u015bcie\u017ck\u0105 najmniejszego oporu\u201d dla tego spreadu jest dalsze poszerzanie.<\/p>\n\n
Inwestorzy na instrumentach pochodnych powinni r\u00f3wnie\u017c zabezpiecza\u0107 si\u0119 przed bezpo\u015brednimi ryzykami spadkowymi dla kanadyjskiej gospodarki, w szczeg\u00f3lno\u015bci nowo na\u0142o\u017conymi przez USA 50% c\u0142ami na kanadyjskie towary. Ten szok handlowy, w po\u0142\u0105czeniu z niedawnym, 16-procentowym spadkiem Brent w trzy sesje, istotnie ogranicza mo\u017cliwo\u015bci Banku Kanady do podnoszenia st\u00f3p powy\u017cej obecnej \u201epod\u0142ogi\u201d 2,25%. Oceniamy, \u017ce kumulacja tych czynnik\u00f3w hamuj\u0105cych wzrost b\u0119dzie utrzymywa\u0107 dolara kanadyjskiego pod siln\u0105 presj\u0105 w pobli\u017cu 71 cent\u00f3w ameryka\u0144skich.<\/p>\n\n
Rekomendujemy zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji call na USD\/CAD, aby skorzysta\u0107 z potencjalnego ruchu w stron\u0119 1,4250 \u2014 tegorocznych maksim\u00f3w. 50-dniowa wyk\u0142adnicza \u015brednia krocz\u0105ca tu\u017c poni\u017cej 1,4050 zapewnia\u0142a przez ca\u0142y miesi\u0105c wiarygodne wsparcie i stanowi dla nas poziom uniewa\u017cnienia byczej struktury. Utrzymywanie strategii d\u0142ugiej zmienno\u015bci lub spread\u00f3w call pozwala wykorzysta\u0107 t\u0119 rozbie\u017cno\u015b\u0107 polityk, jednocze\u015bnie chroni\u0105c przed nag\u0142ymi wahaniami na rynku ropy.<\/p>\n\n\n\n