Ameryka\u0144skie warunki na rynku pracy okre\u015blono jako odporne: wzrost zatrudnienia w czerwcu wyhamowa\u0142, a presja p\u0142acowa os\u0142ab\u0142a wzgl\u0119dem szczyt\u00f3w, co oznacza brak natychmiastowej potrzeby podwy\u017cek st\u00f3p procentowych oraz niewystarczaj\u0105c\u0105 s\u0142abo\u015b\u0107, by uruchomi\u0107 obawy o recesj\u0119. Wzrost oczekiwa\u0144 dotycz\u0105cych st\u00f3p przypisano natomiast rozwojowi sytuacji wok\u00f3\u0142 wojny z Iranem; niepewno\u015b\u0107 co do czasu trwania ostatniej eskalacji sk\u0142ania rynki do wyceny polityki pieni\u0119\u017cnej przy ograniczonej widoczno\u015bci. Jako scenariusz bazowy przedstawiano pokojowe zako\u0144czenie, przy jednoczesnych odniesieniach do nadchodz\u0105cych wybor\u00f3w \u015brodka kadencji oraz ni\u017cszego wska\u017anika poparcia dla Trumpa, cho\u0107 podkre\u015blano, \u017ce kluczowe jest tempo wydarze\u0144, aby unikn\u0105\u0107 podwy\u017cki we wrze\u015bniu.<\/p>\n
Je\u017celi nie dojdzie do nieoczekiwanego og\u0142oszenia pokoju, Rezerwa Federalna mia\u0142a przyj\u0105\u0107 jastrz\u0119bi ton na \u015brodowym posiedzeniu. Oczekiwano, \u017ce komunikat pozostanie kr\u00f3tki i b\u0119dzie unika\u0142 forward guidance, zgodnie z deklarowan\u0105 niech\u0119ci\u0105 przewodnicz\u0105cego Warsha, opieraj\u0105c si\u0119 raczej na sformu\u0142owaniach o \u201epodwy\u017cszonej niepewno\u015bci\u201d oraz podej\u015bciu zale\u017cnym od danych, aby zachowa\u0107 elastyczno\u015b\u0107 na wypadek przysz\u0142ych podwy\u017cek. Uwa\u017cano, \u017ce Warsh raczej nie zasygnalizuje wprost ruchu we wrze\u015bniu, co zwi\u0119ksza ryzyko stonowanej reakcji dolara, a ewentualne zyski po posiedzeniu FOMC mog\u0105 szybko wygasn\u0105\u0107, o ile konflikt z Iranem nie eskaluje dalej i nie podbije cen ropy.<\/p>\n
Rekomendujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych przygotowali si\u0119 na potencjaln\u0105 korekt\u0119 dolara ameryka\u0144skiego po dzisiejszym komunikacie FOMC. Cho\u0107 indeks dolara w ostatnim czasie wzr\u00f3s\u0142 w okolice 104,5 pkt na fali jastrz\u0119bich oczekiwa\u0144, powszechnie znana niech\u0119\u0107 przewodnicz\u0105cego Warsha do forward guidance sugeruje, \u017ce Fed nie zobowi\u0105\u017ce si\u0119 wprost do wrze\u015bniowej podwy\u017cki. Traderzy mog\u0105 to wykorzysta\u0107, kupuj\u0105c kr\u00f3tkoterminowe opcje call na EUR\/USD, aby zyska\u0107, je\u015bli wzrosty dolara po posiedzeniu szybko si\u0119 wypal\u0105.<\/p>\n
G\u0142\u00f3wnym ryzykiem w g\u00f3r\u0119 dla tego scenariusza \u201eshort USD\u201d pozostaj\u0105 napi\u0119cia geopolityczne wok\u00f3\u0142 Iranu, kt\u00f3re utrzymuj\u0105 notowania ropy Brent w pobli\u017cu 83 USD za bary\u0142k\u0119. Poniewa\u017c ka\u017cda nag\u0142a eskalacja militarna mog\u0142aby natychmiast wywindowa\u0107 ceny energii i wymusi\u0107 bardziej jastrz\u0119bie nastawienie Fed, traderzy powinni zabezpiecza\u0107 portfele w nadchodz\u0105cych tygodniach. Sugerujemy wykorzystanie d\u0142ugich pozycji w opcjach call na rop\u0119 lub strategii straddle na zmienno\u015b\u0107 w celu ochrony przed nag\u0142ymi szokami geopolitycznymi.<\/p>\n
Poniewa\u017c najnowsze dane z ameryka\u0144skiego rynku pracy wskazuj\u0105 na zdrowe \u201esch\u0142odzenie\u201d \u2014 przy spowolnieniu dynamiki p\u0142ac do 3,6% oraz \u015brednim wzro\u015bcie zatrudnienia (payrolls) na stabilnym poziomie 160 tys. \u2014 nie ma krajowych, fundamentalnych przes\u0142anek, by Fed musia\u0142 si\u0119 spieszy\u0107. To sugeruje, \u017ce rynek kr\u00f3tkoterminowych st\u00f3p procentowych, kt\u00f3ry obecnie wycenia wysokie prawdopodobie\u0144stwo wrze\u015bniowej podwy\u017cki, m\u00f3g\u0142 p\u00f3j\u015b\u0107 zbyt daleko. Uwa\u017camy, \u017ce zakup wrze\u015bniowych kontrakt\u00f3w terminowych SOFR to dobry spos\u00f3b na uchwycenie warto\u015bci w miar\u0119, jak rynek dostosowuje si\u0119 do bardziej cierpliwego banku centralnego dzia\u0142aj\u0105cego w oparciu o dane.<\/p>\n\n\n\n