Z\u0142oto pozostawa\u0142o pod presj\u0105, poniewa\u017c rynki wycenia\u0142y jastrz\u0119bi\u0105 \u015bcie\u017ck\u0119 Rezerwy Federalnej, a si\u0142a cen energii wzmacnia\u0142a szersze t\u0142o makro. Wskazywano, \u017ce domykanie kr\u00f3tkich pozycji przez CTA nast\u0105pi\u0142oby dopiero przy ruchu cen powy\u017cej 4 222 USD\/oz, podczas gdy modelowane pozycjonowanie sugerowa\u0142o przesuni\u0119cie w kierunku ekspozycji netto d\u0142ugiej bli\u017cej 4 300 USD\/oz, co tworzy potencjaln\u0105 asymetri\u0119 wzrostow\u0105, je\u015bli te poziomy zosta\u0142yby osi\u0105gni\u0119te.<\/p>\n\n
W nocie zwr\u00f3cono uwag\u0119 na oczekiwania wielu g\u0142os\u00f3w odr\u0119bnych, je\u015bli Fed utrzyma polityk\u0119 bez zmian, przy jednoczesnej wycenie kontrakt\u00f3w terminowych, kt\u00f3ra nadal sugerowa\u0142a podwy\u017cki we wrze\u015bniu oraz na kolejnych posiedzeniach. T\u0119 kombinacj\u0119 przedstawiono jako czynnik ograniczaj\u0105cy potencjalne odbicie, przy za\u0142o\u017ceniu, \u017ce kruszec mo\u017ce mie\u0107 trudno\u015b\u0107 z dotarciem do poziom\u00f3w wyzwalaj\u0105cych dzia\u0142ania CTA. Pojawi\u0142y si\u0119 tak\u017ce odniesienia do odnowionego ryzyka wojennego, cho\u0107 nie oczekiwano istotnej aktywno\u015bci CTA w segmencie energii, co oznacza\u0142o, \u017ce metale szlachetne pozostawa\u0142y przede wszystkim sterowane oczekiwaniami wobec Fed.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce w najbli\u017cszych tygodniach inwestorzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni utrzymywa\u0107 ostro\u017cne, nied\u017awiedzie nastawienie do z\u0142ota, poniewa\u017c jastrz\u0119bia polityka bank\u00f3w centralnych skutecznie ogranicza potencja\u0142 wzrostowy notowa\u0144. Pomimo napi\u0119\u0107 geopolitycznych podbijaj\u0105cych koszty energii, z\u0142oto pozostaje obci\u0105\u017cone oczekiwaniami, \u017ce Rezerwa Federalna utrzyma stopy procentowe na podwy\u017cszonym poziomie. Przy inflacji bazowej w USA utrzymuj\u0105cej si\u0119 w pobli\u017cu 3% oraz powrocie ropy Brent powy\u017cej 85 USD za bary\u0142k\u0119, utrwalaj\u0105ca si\u0119 inflacja energetyczna wzmacnia t\u0119 jastrz\u0119bi\u0105 narracj\u0119.<\/p>\n\n
Aby pojawi\u0142 si\u0119 istotniejszy impet wzrostowy, nale\u017cy obserwowa\u0107 kluczowe poziomy techniczne, przy kt\u00f3rych algorytmiczne Commodity Trading Advisors (CTA) zacz\u0119\u0142yby odkupowa\u0107 kr\u00f3tkie pozycje. Nasza analiza pokazuje, \u017ce minimalne domykanie short\u00f3w przez te fundusze uruchomi si\u0119 dopiero wtedy, gdy z\u0142oto wybije powy\u017cej 4 222 USD za uncj\u0119. Aby dosz\u0142o do wyra\u017anego przej\u015bcia na pozycj\u0119 netto d\u0142ug\u0105, metal musia\u0142by wzrosn\u0105\u0107 jeszcze bli\u017cej poziomu 4 300 USD.<\/p>\n\n
Oczekujemy, \u017ce te progi wzrostowe pozostan\u0105 poza zasi\u0119giem, poniewa\u017c bank centralny z du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem nie z\u0142agodzi stanowiska. Nawet je\u015bli decydenci zrobi\u0105 pauz\u0119 na najbli\u017cszym posiedzeniu, g\u0142osy odr\u0119bne wewn\u0105trz Komitetu oraz oczekiwania mo\u017cliwych podwy\u017cek we wrze\u015bniu prawdopodobnie ogranicz\u0105 skale ewentualnych zwy\u017cek. W konsekwencji sugerujemy, by inwestorzy na instrumentach pochodnych koncentrowali si\u0119 na strategiach sprzeda\u017cy premii, takich jak nied\u017awiedzie spready call (bear call spreads), aby skorzysta\u0107 z ograniczonego potencja\u0142u wzrostowego.<\/p>\n\n\n\n