Funt szterling wymaza\u0142 wcze\u015bniejsze wzrosty wobec dolara ameryka\u0144skiego i w \u015brod\u0119 handlowany by\u0142 poni\u017cej 1,3300. Oznacza to praktycznie brak zmiany w uj\u0119ciu dziennym, ale blisko 1,20% spadku w perspektywie ostatnich dw\u00f3ch tygodni. Uwaga rynku koncentruje si\u0119 na dywergencji polityki pieni\u0119\u017cnej: oczekuje si\u0119, \u017ce Rezerwa Federalna pozostawi stopy bez zmian, cho\u0107 wycena rynkowa wci\u0105\u017c sugeruje ok. jedn\u0105 trzeci\u0105 szans na podwy\u017ck\u0119 o 25 pb. Utrzymanie st\u00f3p, kt\u00f3re pozostawi otwart\u0105 furtk\u0119 do ruchu we wrze\u015bniu, nadal oznacza\u0142oby bardziej jastrz\u0119bie nastawienie Fed ni\u017c Banku Anglii, podtrzymuj\u0105c presj\u0119 spadkow\u0105 na GBP\/USD.<\/p>\n
Powszechnie oczekuje si\u0119, \u017ce Bank Anglii w czwartek r\u00f3wnie\u017c pozostawi stopy bez zmian, natomiast uwaga przenosi si\u0119 na rozk\u0142ad g\u0142os\u00f3w w komitecie po tym, jak w czerwcu dw\u00f3ch cz\u0142onk\u00f3w opowiedzia\u0142o si\u0119 za podwy\u017ck\u0105. ING zak\u0142ada, \u017ce stopy pozostan\u0105 bez zmian do ko\u0144ca roku, je\u015bli oczekiwania inflacyjne pozostan\u0105 pod kontrol\u0105, ale wskazuje na wycen\u0119 kontrakt\u00f3w terminowych implikuj\u0105c\u0105 \u0142\u0105cznie 38 pb zacie\u015bnienia do ko\u0144ca roku, co pozostawia przestrze\u0144 do go\u0142\u0119biej rewizji wycen. Niezale\u017cnie od tego, propozycje premiera Andy\u2019ego Burnhama dotycz\u0105ce obni\u017cek rachunk\u00f3w za energi\u0119 i wprowadzenia limit\u00f3w koszt\u00f3w transportu, w po\u0142\u0105czeniu z deklaracj\u0105, \u017ce nie podniesie podatk\u00f3w dla pracuj\u0105cych, ponownie uruchomi\u0142y pytania o finansowanie fiskalne i stabilno\u015b\u0107 \u2014 z echem kryzysu d\u0142ugu z 2022 r.<\/p>\n
Sugerujemy, by inwestorzy na instrumentach pochodnych wyra\u017anie preferowali kupno opcji put na GBP\/USD lub zaj\u0119cie kr\u00f3tkiej pozycji w kontraktach terminowych na funta przed dzisiejsz\u0105 decyzj\u0105 Rezerwy Federalnej. Przy stopach procentowych w USA utrzymuj\u0105cych si\u0119 na podwy\u017cszonym poziomie, ka\u017cdy jastrz\u0119bi ton ze strony Fed mo\u017ce szybko zepchn\u0105\u0107 par\u0119 wyra\u017anie poni\u017cej 1,3300. Historycznie, gdy r\u00f3\u017cnica w polityce pieni\u0119\u017cnej mi\u0119dzy USA i Wielk\u0105 Brytani\u0105 si\u0119 rozszerza, dolar szybko przejmuje dominuj\u0105cy impet.<\/p>\n
Jutrzejsze posiedzenie Banku Anglii wi\u0105\u017ce si\u0119 ze znacz\u0105cym ryzykiem spadkowym, co czyni kr\u00f3tkoterminowe strategie oparte na zmienno\u015bci implikowanej szczeg\u00f3lnie atrakcyjnymi. Je\u015bli BoE utrzyma pauz\u0119 i nie poka\u017ce jastrz\u0119biego sprzeciwu (dissent), oczekujemy szybkiej go\u0142\u0119biej rewizji wycen, kt\u00f3ra uderzy w funta. Inwestorzy mog\u0105 wykorzysta\u0107 ten oczekiwany spadek, stosuj\u0105c strategie bear put spread, aby ograniczy\u0107 koszt premii, jednocze\u015bnie pozycjonuj\u0105c si\u0119 na g\u0142\u0119bsz\u0105 przecen\u0119.<\/p>\n
Nowe plany wydatkowe premiera Andy\u2019ego Burnhama od\u015bwie\u017caj\u0105 obawy o powt\u00f3rk\u0119 kryzysu po \u201emini-bud\u017cecie\u201d z 2022 r., kiedy funt spad\u0142 do historycznego minimum 1,0350 wzgl\u0119dem dolara. Przy relacji d\u0142ugu publicznego do PKB Wielkiej Brytanii, kt\u00f3ra w najnowszych danych oscyluje ju\u017c w okolicach 100%, nieufinansowane reformy socjalne mog\u0105 podwa\u017cy\u0107 wiarygodno\u015b\u0107 fiskaln\u0105 kraju. Rekomendujemy utrzymywanie d\u0142ugoterminowych kr\u00f3tkich pozycji na funcie, w miar\u0119 jak rentowno\u015bci obligacji reaguj\u0105 na rosn\u0105ce obawy o wyp\u0142acalno\u015b\u0107.<\/p>\n
Rosn\u0105ca r\u00f3\u017cnica rentowno\u015bci mi\u0119dzy ameryka\u0144skimi Treasuries a brytyjskimi Giltami tworzy przewidywalny trend, kt\u00f3ry inwestorzy makro mog\u0105 wykorzystywa\u0107. Ostatnie dane pokazuj\u0105, \u017ce wzrost gospodarczy w USA pozostaje odporny, podczas gdy Wielka Brytania zmaga si\u0119 ze s\u0142ab\u0105 produktywno\u015bci\u0105 i rosn\u0105cymi zobowi\u0105zaniami socjalnymi. Sprzeda\u017c GBP\/USD podczas ka\u017cdych przej\u015bciowych rajd\u00f3w ulgi w nadchodz\u0105cych tygodniach pozostaje nasz\u0105 preferowan\u0105 strategi\u0105.<\/p>\n\n\n\n