Europejskie akcje rozpocz\u0119\u0142y sesj\u0119 mocniej, ale szybko zesz\u0142y poni\u017cej poziom\u00f3w otwarcia. W Azji zmienno\u015b\u0107 nap\u0119dza\u0142 spadek KOSPI o 6,0%, a w Europie wahania si\u0119ga\u0142y od -1,5% do +0,1%, podczas gdy kontrakty terminowe na USA utrzymywa\u0142y si\u0119 w przedziale od -0,1% do +0,1%. Na nastroje wp\u0142ywa\u0142y te\u017c wydarzenia geopolityczne: Iran wystrzeli\u0142 pociski balistyczne w kierunku ameryka\u0144skiej bazy w Jordanii (wszystkie przechwycone), po czym USA i Arabia Saudyjska uderzy\u0142y w wspierane przez Iran grupy w Iraku. IRGC poda\u0142, \u017ce w Cie\u015bninie Ormuz trafione zosta\u0142y trzy tankowce, a Iran odrzuci\u0142 oma\u0144sk\u0105 propozycj\u0119. Ropa skoczy\u0142a \u2013 Brent +3,3%, WTI +3,4% \u2013 po wcze\u015bniejszym ruchu ok. 4% do nawet 82 USD\/bbl. Z\u0142oto zyska\u0142o 0,2%, a indeks dolara DXY spad\u0142 o 0,1%. Rentowno\u015bci obligacji wyra\u017anie wzros\u0142y: 10-latki Niemiec do 3,12%, Francji do 3,91%, brytyjskie giltsy do 4,96%, ameryka\u0144skie Treasuries do 4,61%, a japo\u0144skie JGB do 2,35%.<\/p>\n
Uwaga przenosi si\u0119 na dzisiejsz\u0105 decyzj\u0119 FOMC: wycena implikuje ok. 1\/3 szans na podwy\u017ck\u0119 o 25 pb i ok. 70% na pauz\u0119, podczas gdy wrzesie\u0144 jest wyceniany na ponad 75% prawdopodobie\u0144stwa podwy\u017cki (57% dla 25 pb i 20% dla 50 pb). Oczekiwany przedzia\u0142 stopy docelowej to 3,50\u20133,75%. SK Hynix przedstawi\u0142 wysoki plan capex na 2026 r. na poziomie 40 bln KRW, prognozuje wysy\u0142ki bit\u00f3w DRAM w III kw. wy\u017cej o ok. 10% k\/k oraz NAND o niskie jednocyfrowe warto\u015bci; sp\u00f3\u0142ka poda\u0142a te\u017c, \u017ce HBM4 wesz\u0142o do produkcji masowej w II kw., a pr\u00f3bki HBM4E dostarczono pod 2027 r. W Europie wyniki obejmowa\u0142y m.in.: Standard Chartered \u2013 skorygowany PBT 2,33 mld USD wobec 2,00 mld USD, buyback 1 mld USD i wzrost dywidendy interim o 66%; UBS \u2013 bazowy PBT 3,88 mld USD wobec 3,47 mld USD, 36 mld USD nap\u0142yw\u00f3w netto nowych aktyw\u00f3w w GWM i buyback co najmniej 1 mld USD; Deutsche Bank \u2013 zysk przed opodatkowaniem 2,68 mld EUR wobec 2,39 mld EUR, przychody z IB +19% i buyback 500 mln EUR w II po\u0142. roku. BASF zapowiedzia\u0142 buyback do 1 mld EUR, Eni podni\u00f3s\u0142 buybacki do 3,4 mld EUR oraz og\u0142osi\u0142 partnerstwo z Ares o warto\u015bci 2 mld USD, Reckitt \u2013 buyback do 500 mln GBP, a Logitech ostrzeg\u0142 przed ryzykiem spadku sprzeda\u017cy w III kw. do 200 mln USD. Dane: Australia CPI r\/r 3,8% i k\/k 0,6%, ceny importu w Niemczech r\/r 6,1%, w Wielkiej Brytanii kredyt konsumencki netto 1,8 mld GBP i kredytowanie netto 7,7 mld GBP przy zatwierdzonych hipotekach 58,2 tys., Szwecja \u2013 wska\u017anik PKB k\/k 1,4%. MFW prognozuje globalny wzrost w 2026 r. na 3,0% i w 2027 r. na 3,4%, a dla UE 0,9%, Niemiec 0,7%, Francji 0,6% i Wielkiej Brytanii 1,0%.<\/p>\n
Przy wzro\u015bcie Brent o ponad 3% i ruchu WTI do 82 USD w reakcji na zak\u0142\u00f3cenia transportu tankowc\u00f3w w Cie\u015bninie Ormuz rekomendujemy inwestorom na instrumentach pochodnych wykorzystanie byczych opcji call na sektor energetyczny. Ten kluczowy szlak \u017ceglugowy obs\u0142uguje ok. 20 mln bary\u0142ek ropy dziennie, co oznacza, \u017ce ka\u017cda przed\u0142u\u017caj\u0105ca si\u0119 blokada ze strony Iranu mog\u0142aby w najbli\u017cszych tygodniach \u0142atwo wypchn\u0105\u0107 ceny w okolice 95 USD. Historycznie szoki poda\u017cowe o takiej skali na Bliskim Wschodzie wywo\u0142ywa\u0142y szybkie, ok. 15-proc. skoki kontrakt\u00f3w na rop\u0119, co czyni kr\u00f3tkoterminowe opcje na wzrost szczeg\u00f3lnie atrakcyjnymi.<\/p>\n
Nale\u017cy te\u017c przygotowa\u0107 si\u0119 na skrajn\u0105 zmienno\u015b\u0107 w pochodnych na rynku d\u0142ugu przed dzisiejsz\u0105 decyzj\u0105 FOMC, gdzie rynek wycenia nietypowo wysokie \u2013 ok. 30% \u2013 prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki st\u00f3p. Poniewa\u017c Fed historycznie nie podnosi\u0142 st\u00f3p przy wycenie rynkowej poni\u017cej 60%, zaskakuj\u0105cy ruch w g\u00f3r\u0119 by\u0142by silnym szokiem dla rynku obligacji i m\u00f3g\u0142by wypchn\u0105\u0107 rentowno\u015b\u0107 10-letnich USA wyra\u017anie powy\u017cej obecnych 4,61%. W takim uk\u0142adzie preferujemy kupno opcji put na d\u0142ugoterminowe ETF-y na Treasuries lub zawieranie payer swap\u00f3w, aby skorzysta\u0107 na nag\u0142ym przesuni\u0119ciu krzywej dochodowo\u015bci w g\u00f3r\u0119.<\/p>\n
Na rynku FX warto uwa\u017cnie obserwowa\u0107 dolara USA i jena, zw\u0142aszcza \u017ce w tym tygodniu odbywa si\u0119 posiedzenie Banku Japonii, a USD\/JPY utrzymuje si\u0119 blisko historycznych 40-letnich szczyt\u00f3w. Je\u015bli Fed zaskoczy jastrz\u0119bio lub napi\u0119cia na Bliskim Wschodzie dalej wzrosn\u0105, indeks dolara jako \u201ebezpieczna przysta\u0144\u201d ma potencja\u0142 wybicia z ostatniego w\u0105skiego przedzia\u0142u waha\u0144. Sugerujemy rozgrywanie tego impetu poprzez kupno opcji call out-of-the-money na dolara wzgl\u0119dem euro i jena, aby uchwyci\u0107 szybkie nap\u0142ywy do aktyw\u00f3w bezpiecznych.<\/p>\n
Gwa\u0142towny, 6-proc. spadek po\u0142udniowokorea\u0144skiego KOSPI oraz narastaj\u0105ce obawy o finansowanie AI sugeruj\u0105 przyspieszenie rotacji w technologii, dlatego rekomendujemy zabezpieczanie portfeli akcyjnych ochron\u0105 od strony spadk\u00f3w. Przy publikacjach wynik\u00f3w najwi\u0119kszych sp\u00f3\u0142ek technologicznych w tym tygodniu implikowana zmienno\u015b\u0107 pozostaje relatywnie niska wzgl\u0119dem ryzyka ostrych ruch\u00f3w w d\u00f3\u0142 w przewarto\u015bciowanych sp\u00f3\u0142kach p\u00f3\u0142przewodnikowych. Mo\u017cna to wykorzysta\u0107, kupuj\u0105c spready put na Nasdaq 100 lub opcje call na VIX, aby zyska\u0107 na szerszej korekcie rynku.<\/p>\n\n\n\n