Pauza w dzia\u0142aniach zbrojnych mi\u0119dzy USA a Iranem przynios\u0142a pierwszy namacalny sygna\u0142 deeskalacji od niemal dw\u00f3ch tygodni, cho\u0107 niepewno\u015b\u0107 dotycz\u0105ca poda\u017cy energii i szerzej rynk\u00f3w utrzymuje si\u0119. Ropa Brent ponownie zbli\u017cy\u0142a si\u0119 do poziomu 100 USD za bary\u0142k\u0119, by p\u00f3\u017aniej w tygodniu os\u0142abn\u0105\u0107, co podtrzyma\u0142o koncentracj\u0119 inwestor\u00f3w na geopolitycznej premii za ryzyko.<\/p>\n\n
Na rynku FX dolar ameryka\u0144ski zako\u0144czy\u0142 miniony tydzie\u0144 na poziomie 5,0831 BRL, co oznacza\u0142o tygodniowe umocnienie reala o 0,56% i si\u00f3dmy najlepszy wynik w\u015br\u00f3d 24 walut rynk\u00f3w wschodz\u0105cych. Rabobank prognozuje kurs USD\/BRL na 5,35 na koniec roku, wi\u0105\u017c\u0105c ten ruch z oczekiwaniami zaw\u0119\u017cania si\u0119 r\u00f3\u017cnic st\u00f3p procentowych mi\u0119dzy Brazyli\u0105 a gospodarkami rozwini\u0119tymi do 2026 r. oraz perspektyw\u0105 mocniejszego dolara globalnie, w po\u0142\u0105czeniu z kruch\u0105 sytuacj\u0105 fiskaln\u0105 Brazylii w roku wyborczym.<\/p>\n\n
Rekomendujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych pozycjonowali si\u0119 pod s\u0142abszego reala brazylijskiego w miar\u0119 zbli\u017cania si\u0119 do ko\u0144ca 2026 r. Przy kursie oscyluj\u0105cym ostatnio w okolicach 5,08 zak\u0142adamy wzrost pary USD\/BRL do 5,35 do grudnia. Oczekiwana deprecjacja przekraczaj\u0105ca 5% tworzy korzystne okno do akumulacji d\u0142ugich opcji call na USD\/BRL lub wykorzystania strategii bull call spread w najbli\u017cszych tygodniach.<\/p>\n\n
Kluczowym czynnikiem tego trendu jest szybko zaw\u0119\u017caj\u0105cy si\u0119 r\u00f3\u017cnicowy poziom st\u00f3p procentowych mi\u0119dzy Brazyli\u0105 a gospodarkami rozwini\u0119tymi. Bank Centralny Brazylii utrzymuje referencyjn\u0105 stop\u0119 Selic na poziomie 10,50%, podczas gdy globalne banki centralne zachowuj\u0105 ostro\u017cno\u015b\u0107 w kontek\u015bcie inflacji. Wraz ze spadkiem tej premii odsetkowej maleje atrakcyjno\u015b\u0107 reala w strategiach carry trade, co \u2014 naszym zdaniem \u2014 mo\u017ce sk\u0142ania\u0107 do odp\u0142ywu kapita\u0142u i wywiera\u0107 presj\u0119 na lokaln\u0105 walut\u0119.<\/p>\n\n
Krucha sytuacja fiskalna Brazylii jest dodatkowo obci\u0105\u017cona niepewno\u015bci\u0105 polityczn\u0105 zwi\u0105zan\u0105 z nadchodz\u0105cymi wyborami powszechnymi w pa\u017adzierniku 2026 r. Najnowsze dane makroekonomiczne wskazuj\u0105, \u017ce d\u0142ug publiczny brutto zbli\u017cy\u0142 si\u0119 do 78% PKB, co utrzymuje kwesti\u0119 stabilno\u015bci fiskalnej w centrum uwagi inwestor\u00f3w. Sugerujemy, by traderzy instrument\u00f3w pochodnych zabezpieczali si\u0119 przed krajow\u0105 zmienno\u015bci\u0105 poprzez zakup kr\u00f3tkoterminowych instrument\u00f3w na zmienno\u015b\u0107 BRL.<\/p>\n\n
Ryzyka geopolityczne pozostaj\u0105 r\u00f3wnie\u017c wysoce nieprzewidywalne, a ropa Brent w ostatnim czasie ociera\u0142a si\u0119 o 100 USD za bary\u0142k\u0119 w zwi\u0105zku z utrzymuj\u0105cymi si\u0119 napi\u0119ciami na Bliskim Wschodzie. Cho\u0107 dosz\u0142o do tymczasowej pauzy w dzia\u0142aniach, obawy o globaln\u0105 poda\u017c energii nadal sprzyjaj\u0105 umocnieniu dolara ameryka\u0144skiego jako bezpiecznej przystani. Aby uwzgl\u0119dni\u0107 te zewn\u0119trzne szoki, rekomendujemy utrzymywanie ekspozycji na instrumenty pochodne powi\u0105zane z rop\u0105, r\u00f3wnolegle z d\u0142ugimi pozycjami w dolarze.<\/p>\n\n\n\n