Aukcja siedmioletnich obligacji skarbowych USA przeprowadzona przez Departament Skarbu zako\u0144czy\u0142a si\u0119 rentowno\u015bci\u0105 maksymaln\u0105 na poziomie 4,473%, wobec 4,26% na poprzedniej sprzeda\u017cy. Wynik wskazuje na wy\u017cszy koszt finansowania dla tego terminu zapadalno\u015bci w por\u00f3wnaniu z wcze\u015bniejsz\u0105 aukcj\u0105.<\/p>\n
Wzrost ten podnosi rentowno\u015b\u0107 o 21,3 punktu bazowego wzgl\u0119dem poprzedniego poziomu. Cena ustalona na aukcji wyznacza danego dnia punkt odniesienia dla finansowania Skarbu Pa\u0144stwa USA i przek\u0142ada si\u0119 na szersze poziomy rentowno\u015bci dla por\u00f3wnywalnego siedmioletniego d\u0142ugu rz\u0105du USA.<\/p>\n
Obserwujemy wyra\u017an\u0105 zmian\u0119 na rynku obligacji: rentowno\u015b\u0107 na ostatniej aukcji 7-letnich papier\u00f3w USA wzros\u0142a do 4,473% z 4,26% poprzednio. Ten gwa\u0142towny ruch oznacza, \u017ce inwestorzy \u017c\u0105daj\u0105 znacznie wy\u017cszej premii za utrzymywanie obligacji skarbowych o \u015brednim terminie zapadalno\u015bci. Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych oznacza to konieczno\u015b\u0107 natychmiastowego przygotowania si\u0119 na wzrost zmienno\u015bci st\u00f3p procentowych w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n
Powinni\u015bmy zareagowa\u0107, pozycjonuj\u0105c si\u0119 na dalsz\u0105 presj\u0119 wzrostow\u0105 rentowno\u015bci, w szczeg\u00f3lno\u015bci poprzez zakup opcji put na ETF iShares 7-10 Year Treasury Bond (IEF). Historycznie, gdy rentowno\u015bci 7-letnich papier\u00f3w rosn\u0105 o ponad 20 pb w ramach jednej aukcji, uruchamia to szersz\u0105 wyprzeda\u017c na ca\u0142ej krzywej rentowno\u015bci Treasuries. Zajmowanie kr\u00f3tkich pozycji na kontraktach terminowych na 5-letnie i 10-letnie obligacje skarbowe to kolejny bardzo skuteczny spos\u00f3b na skorzystanie z tego spadkowego momentum cen.<\/p>\n
Poniewa\u017c rosn\u0105ce rentowno\u015bci wywieraj\u0105 presj\u0119 na wysoko wyceniane sp\u00f3\u0142ki wzrostowe, sugerujemy ukierunkowanie dzia\u0142a\u0144 na rynek instrument\u00f3w pochodnych na akcje poprzez zakup opcji put na Nasdaq 100 (QQQ). Dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce gdy rentowno\u015bci w \u015brednim terminie zbli\u017caj\u0105 si\u0119 do 4,5%, indeks silnie obci\u0105\u017cony sp\u00f3\u0142kami technologicznymi cz\u0119sto notuje korekt\u0119 rz\u0119du 3%\u20135% w kolejnym miesi\u0105cu. Mo\u017cemy r\u00f3wnie\u017c kupowa\u0107 opcje call na VIX, aby skorzysta\u0107 na wzro\u015bcie niepokoju na rynku akcji, kt\u00f3ry zwykle towarzyszy rosn\u0105cym kosztom finansowania.<\/p>\n
Zgodnie z bie\u017c\u0105cymi statystykami FedWatch, rynkowe oczekiwania na szybkie obni\u017cki st\u00f3p procentowych wyra\u017anie os\u0142ab\u0142y, spadaj\u0105c o ponad 15% w samym ostatnim tygodniu. Podobne przeszacowania na rynku obligacji pod koniec 2023 r. i na pocz\u0105tku 2024 r. prowadzi\u0142y do kilkutygodniowych rajd\u00f3w indeksu dolara (U.S. Dollar Index), co czyni opcje na umocnienie dolara atrakcyjnym scenariuszem. Musimy zachowa\u0107 elastyczno\u015b\u0107 i koncentrowa\u0107 si\u0119 na tych uk\u0142adach o wysokim prawdopodobie\u0144stwie, zanim rynek w pe\u0142ni zdyskontuje now\u0105 rzeczywisto\u015b\u0107 rentowno\u015bci.<\/p>\n\n\n\n