We wtorek Dow Jones Industrial Average handlowany by\u0142 tu\u017c poni\u017cej 52 900 pkt., rosn\u0105c o niemal 700 punkt\u00f3w, czyli 1,3%, co pozostawia\u0142o go ok. 450 punkt\u00f3w poni\u017cej rekordu z pocz\u0105tku lipca. Ten ruch na powierzchni kontrastowa\u0142 z napi\u0119ciami w sp\u00f3\u0142kach chipowych: kompleks p\u00f3\u0142przewodnik\u00f3w straci\u0142 w tym miesi\u0105cu ponad 20%, podczas gdy korea\u0144ski indeks bazowy uruchomi\u0142 dziewi\u0105ty w tym roku bezpiecznik (circuit breaker) po spadku o blisko 11%. W USA dziewi\u0119\u0107 z 11 sektor\u00f3w S&P 500 by\u0142o na plusie; ochrona zdrowia i finanse ustanowi\u0142y rekordy, a dobra podstawowe zyska\u0142y niemal 4% po jednej publikacji wynik\u00f3w, podczas gdy technologia znalaz\u0142a si\u0119 najni\u017cej od pierwszego tygodnia maja.<\/p>\n\n
Wa\u017cenie cenowe wzmocni\u0142o wzrost DJIA. Sherwin-Williams poszed\u0142 w g\u00f3r\u0119 o 8% po lepszych wynikach za II kwarta\u0142 i podniesieniu prognozy na ca\u0142y rok, a Coca-Cola doda\u0142a 5% po \u201epobiciu\u201d konsensusu i podwy\u017cszeniu outlooku. Tymczasem Micron spad\u0142 o ok. 9%, a AMD o ok. 6% \u2014 bez wp\u0142ywu na punktowy wynik Dow; jedynym producentem chip\u00f3w w indeksie jest Nvidia. Dzia\u0142a\u0142y te\u017c sprzyjaj\u0105ce warunki makro: WTI by\u0142o ok. 5% ni\u017cej w pobli\u017cu 78,00 USD, a Brent tu\u017c poni\u017cej 84,00 USD, podczas gdy uwaga przesun\u0119\u0142a si\u0119 na \u015brodow\u0105 decyzj\u0119 ws. st\u00f3p o 18:00 GMT, gdzie oczekiwane jest 3,75%; kontrakty terminowe implikuj\u0105 ok. 1\/3 szans na podwy\u017ck\u0119 w lipcu, a prawdopodobie\u0144stwo co najmniej jednej podwy\u017cki do wrze\u015bnia jest bliskie 80%. W czwartek poznamy inflacj\u0119 PCE (headline -0,1% m\/m i 3,7% r\/r wobec 4,1%, core 0,2% m\/m i 3,3% r\/r), a tak\u017ce PKB na poziomie 2,1% w uj\u0119ciu annualizowanym oraz wnioski o zasi\u0142ek dla bezrobotnych oczekiwane na 200 tys. wobec 187 tys.; w pi\u0105tek dojd\u0105 ECI na poziomie 0,8%, Chicago PMI na 56, indeks nastroj\u00f3w Michigan na 54 oraz roczne oczekiwania inflacyjne na 4,2%. W uj\u0119ciu technicznym wskazywano op\u00f3r tu\u017c poni\u017cej 52 900, nast\u0119pnie 53 000 oraz rekord nieco powy\u017cej 53 300; wsparcie wypada\u0142o na 52 600, potem 52 200, 52 000 oraz 50-dniowa EMA w pobli\u017cu 51 600, z byczym nastawieniem powy\u017cej 52 600 i jego uniewa\u017cnieniem przy dziennym zamkni\u0119ciu poni\u017cej 52 200.<\/p>\n\n
Obserwujemy masywn\u0105, strukturaln\u0105 zmian\u0119: kapita\u0142 odp\u0142ywa z wysoko wycenianych sp\u00f3\u0142ek technologicznych i nap\u0142ywa do defensywnych blue chip\u00f3w \u201estarej gospodarki\u201d. Taka rotacja sektorowa wypchn\u0119\u0142a Dow Jones Industrial Average w okolice 52 900, mimo \u017ce sektor p\u00f3\u0142przewodnik\u00f3w do\u015bwiadcza w tym miesi\u0105cu bolesnego, 20-proc. obsuni\u0119cia. Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych rozgrywk\u0105 na nadchodz\u0105ce tygodnie jest kupno opcji call na op\u00f3\u017anione sektory value, takie jak ochrona zdrowia i finanse, zamiast \u0142apania spadaj\u0105cego no\u017ca w technologii.<\/p>\n\n
Sugerujemy wykorzystanie strategii bull call spread na Dow, aby celowa\u0107 w psychologiczny poziom 53 000 oraz rekord wszech czas\u00f3w 53 300. Poniewa\u017c Dow jest indeksem wa\u017conym cen\u0105, \u201ewystrza\u0142owe\u201d wyniki ci\u0119\u017ckich wag, takich jak Sherwin-Williams i Coca-Cola, b\u0119d\u0105 nadal podbija\u0107 indeks niezale\u017cnie od szerszej s\u0142abo\u015bci w technologii. Jednocze\u015bnie powinni\u015bmy unika\u0107 szerokich put\u00f3w na indeksy akcji, poniewa\u017c unikalny sk\u0142ad indeksu w praktyce os\u0142ania go przed technologiczn\u0105 wyprzeda\u017c\u0105.<\/p>\n\n
Trwa\u0142o\u015b\u0107 rotacji w du\u017cej mierze zale\u017cy od ta\u0144szej energii, co obecnie wspiera post\u0119p dyplomatyczny w rejonie cie\u015bniny Ormuz utrzymuj\u0105cy Brent poni\u017cej 84 USD. Dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce gdy koszty energii spadaj\u0105 w okresach podwy\u017cszonej zmienno\u015bci rynkowej, sp\u00f3\u0142ki cykliczne zwykle przewy\u017cszaj\u0105 technologi\u0119 \u015brednio o 4,2% w kolejnym miesi\u0105cu. Rekomendujemy rozgrywanie tej \u201epoduszki\u201d energetycznej poprzez kr\u00f3tk\u0105 pozycj\u0119 na kr\u00f3tkoterminowej zmienno\u015bci ropy przy jednoczesnym utrzymaniu d\u0142ugiej ekspozycji na cykliczne segmenty wra\u017cliwe na stopy procentowe.<\/p>\n\n
Drug\u0105 kluczow\u0105 zmienn\u0105 jest krzywa st\u00f3p, przy czym rynek wycenia 80% szans na podwy\u017ck\u0119 do wrze\u015bnia, mimo bazowego scenariusza utrzymania st\u00f3p na 3,75% w tym tygodniu. Traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni kupowa\u0107 ochronne opcje put na aktywa wra\u017cliwe na stopy przed czwartkowymi danymi o inflacji PCE i pi\u0105tkowym wska\u017anikiem koszt\u00f3w zatrudnienia (Employment Cost Index). Je\u015bli te miary inflacji wypadn\u0105 wy\u017cej ni\u017c oczekiwane 3,3% core r\/r, nag\u0142y, bardziej jastrz\u0119bi zwrot mo\u017ce szybko podwa\u017cy\u0107 nasz\u0105 bycz\u0105 tez\u0119 dla Dow.<\/p>\n\n
Pozostajemy \u015bci\u015ble byczo nastawieni do Dow tak d\u0142ugo, jak notowania spot utrzymuj\u0105 si\u0119 powy\u017cej kluczowej p\u00f3\u0142ki wsparcia na 52 600. Dzienne zamkni\u0119cie poni\u017cej 52 200 uniewa\u017cnia to pro-wzrostowe nastawienie i powinno sk\u0142oni\u0107 nas do natychmiastowego zamkni\u0119cia d\u0142ugich pozycji. Przy dziennym Stochastic RSI w pobli\u017cu strefy wyprzedania na poziomie 20, ka\u017cd\u0105 kr\u00f3tkoterminow\u0105 konsolidacj\u0119 nale\u017cy traktowa\u0107 jako okazj\u0119 do zakup\u00f3w, a nie odwr\u00f3cenie trendu.<\/p>\n\n\n\n