Oczekuje si\u0119, \u017ce Bank Japonii pozostawi 31 lipca stop\u0119 procentow\u0105 bez zmian na poziomie 1,00%, po czerwcowej podwy\u017cce o 25 pb, kt\u00f3ra wynios\u0142a koszty finansowania do najwy\u017cszego poziomu od 31 lat. Poniewa\u017c sama decyzja najpewniej przejdzie bez wi\u0119kszego echa, rynki skoncentruj\u0105 si\u0119 na wskaz\u00f3wkach Kazuo Uedy, Raporcie Outlook oraz ewentualnych sygna\u0142ach dotycz\u0105cych kolejnego ruchu. Scenariuszem bazowym pozostaje podwy\u017cka w grudniu, kt\u00f3ra podnios\u0142aby stopy do 1,25% do ko\u0144ca roku, cho\u0107 wrzesie\u0144 lub pa\u017adziernik mog\u0105 wej\u015b\u0107 do gry, je\u015bli uporczywo\u015b\u0107 inflacji lub ponowne os\u0142abienie jena wymusz\u0105 szybsze dzia\u0142anie. Obserwowane b\u0119d\u0105 te\u017c uwarunkowania w Radzie, a Ayano Sato ma do\u0142\u0105czy\u0107 jako go\u0142\u0119bia nominacja premier Sanae Takaichi.<\/p>\n
Oczekuje si\u0119, \u017ce Raport Outlook nieznacznie wzmocni ocen\u0119 perspektyw wzrostu wzgl\u0119dem kwietnia, jednocze\u015bnie delikatnie tn\u0105c projekcje inflacji ze wzgl\u0119du na subsydia i s\u0142absze ceny ropy. Bazowy CPI wzr\u00f3s\u0142 w czerwcu do 1,6% r\/r z 1,4%, jednak nadal pozostaje poni\u017cej celu 2%, nawet je\u015bli BoJ ma utrzyma\u0107 ostrze\u017cenie, \u017ce inflacja mo\u017ce przekroczy\u0107 zak\u0142adany poziom. Kwieciowe prognozy zak\u0142ada\u0142y wzrost w roku fiskalnym 2026 na poziomie 0,5% oraz inflacj\u0119 bazow\u0105 2,8%. Na rynkach USD\/JPY osi\u0105gn\u0105\u0142 40-letnie maksima w pobli\u017cu 164, po czym osun\u0105\u0142 si\u0119 w kierunku 163,50; op\u00f3r widziany jest w rejonie 165,00, natomiast bardziej jastrz\u0119bi ton m\u00f3g\u0142by zepchn\u0105\u0107 kurs w stron\u0119 162,00, przy wsparciu w okolicach 160,00.<\/p>\n
Rekomendujemy, aby inwestorzy na instrumentach pochodnych przygotowali si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 jena w miar\u0119 zbli\u017cania si\u0119 do posiedzenia Banku Japonii 31 lipca. Cho\u0107 powszechnie oczekuje si\u0119 utrzymania stopy na poziomie 1,00%, ka\u017cdy jastrz\u0119bi sygna\u0142 ze strony prezesa Uedy mo\u017ce wywo\u0142a\u0107 gwa\u0142towne wahania kursu. Historycznie, nieoczekiwane jastrz\u0119bie \u201epauzy\u201d bank\u00f3w centralnych prowadzi\u0142y do wzrostu dziennych wolumen\u00f3w obrotu USD\/JPY o ponad 30%, gdy rynek w po\u015bpiechu przeszacowywa\u0142 ryzyko.<\/p>\n
Poniewa\u017c USD\/JPY utrzymuje si\u0119 obecnie w pobli\u017cu wielodekadowych szczyt\u00f3w oko\u0142o 163,50, uwa\u017camy, \u017ce kupno kr\u00f3tkoterminowych opcji put na USD\/JPY to rozs\u0105dny spos\u00f3b zabezpieczenia przed potencjalnym spadkiem. Je\u015bli decydenci zasugeruj\u0105 jesienn\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p zamiast grudniowej, para mo\u017ce szybko spa\u015b\u0107 w kierunku kluczowego wsparcia na 162,00, a nawet 160,00. W poprzednich latach podobne jastrz\u0119bie zwroty oraz interwencje rz\u0105dowe wywo\u0142ywa\u0142y gwa\u0142towne umocnienia jena rz\u0119du 3%\u20135% w ci\u0105gu kilku dni.<\/p>\n
Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych na stopy procentowe rekomendujemy przygotowanie si\u0119 na zmian\u0119 kszta\u0142tu japo\u0144skiej krzywej dochodowo\u015bci. Obecnie rynek w du\u017cym stopniu wycenia kolejn\u0105 podwy\u017ck\u0119 o 25 pb na grudzie\u0144, co podnios\u0142oby stopy do 1,25%. Je\u017celi nadchodz\u0105cy kwartalny Raport Outlook podtrzyma ostrze\u017cenie, \u017ce inflacja mo\u017ce przebi\u0107 cel 2%, nale\u017cy oczekiwa\u0107 wzrostu kr\u00f3tkoterminowych stawek swapowych, poniewa\u017c uczestnicy rynku zaczn\u0105 wycenia\u0107 wcze\u015bniejszy ruch.<\/p>\n\n\n\n