Ameryka\u0144skie zapasy hurtowe wzros\u0142y w czerwcu o 0,3%, przewy\u017cszaj\u0105c rynkow\u0105 prognoz\u0119 na poziomie 0,2%. Dane wskazuj\u0105 na umiarkowany przyrost stan\u00f3w magazynowych w ca\u0142ym sektorze hurtowym pod koniec II kwarta\u0142u.<\/p>\n\n
Zaskoczenie w g\u00f3r\u0119 wzgl\u0119dem oczekiwa\u0144 mo\u017ce wp\u0142ywa\u0107 na oceny kr\u00f3tkoterminowych warunk\u00f3w poda\u017cy oraz tempa popytu na towary. Poniewa\u017c zapasy s\u0105 istotnym elementem kwartalnych wylicze\u0144 PKB, czerwcowy wzrost mo\u017ce oddzia\u0142ywa\u0107 na szacunki aktywno\u015bci na koniec kwarta\u0142u \u2014 w zale\u017cno\u015bci od tego, jak b\u0119dzie si\u0119 mia\u0142 do sprzeda\u017cy oraz p\u00f3\u017aniejszych trend\u00f3w uzupe\u0142niania zapas\u00f3w.<\/p>\n\n
Wraz ze wzrostem ameryka\u0144skich zapas\u00f3w hurtowych o 0,3% w czerwcu, powy\u017cej prognozowanych 0,2%, wida\u0107 wyra\u017ane sygna\u0142y kumulowania si\u0119 towar\u00f3w na p\u00f3\u0142kach magazyn\u00f3w. Ten nieoczekiwany przyrost sugeruje, \u017ce popyt konsumencki mo\u017ce s\u0142abn\u0105\u0107 szybciej, ni\u017c pierwotnie zak\u0142ada\u0142a cz\u0119\u015b\u0107 sektora handlu detalicznego i przemys\u0142u. Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych jest to sygna\u0142 przesuwaj\u0105cy uwag\u0119 w stron\u0119 bardziej defensywnego pozycjonowania, poniewa\u017c firmy mog\u0105 w najbli\u017cszych tygodniach ogranicza\u0107 nowe zam\u00f3wienia.<\/p>\n\n
Oczekujemy, \u017ce ten wzrost zapas\u00f3w mo\u017ce wywiera\u0107 presj\u0119 spadkow\u0105 na rentowno\u015bci obligacji skarbowych USA, co zwi\u0119ksza atrakcyjno\u015b\u0107 byczych strategii w opcjach na stopy procentowe oraz kontraktach terminowych SOFR. Historycznie, gdy zapasy hurtowe rosn\u0105 szybciej ni\u017c sprzeda\u017c, Rezerwa Federalna znajduje si\u0119 pod wi\u0119ksz\u0105 presj\u0105, by przyj\u0105\u0107 bardziej go\u0142\u0119bie nastawienie i zapobiec szerszemu spowolnieniu gospodarczemu. Traderzy instrument\u00f3w pochodnych mog\u0105 rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji call na d\u0142ugoterminowe instrumenty oparte o Treasuries, aby skorzysta\u0107 na rosn\u0105cych oczekiwaniach obni\u017cek st\u00f3p procentowych.<\/p>\n\n
Na rynku akcji rekomendujemy zabezpieczenie d\u0142ugich portfeli za pomoc\u0105 opcji put na sektory cykliczne, takie jak dobra konsumpcyjne wy\u017cszego rz\u0119du (consumer discretionary) oraz przemys\u0142. Je\u015bli konsumpcja detaliczna nadal b\u0119dzie pozostawa\u0107 w tyle za poda\u017c\u0105 w hurcie, mar\u017ce zysk\u00f3w firm b\u0119d\u0105 si\u0119 kurczy\u0107, co najpewniej podbije indeks VIX z ostatnio st\u0142umionych poziom\u00f3w. Zakup opcji put zabezpieczaj\u0105cych na S&P 500 ju\u017c teraz mo\u017ce by\u0107 relatywnie tanim sposobem ochrony przed sezonow\u0105 korekt\u0105 rynku akcji w sierpniu.<\/p>\n\n
Dodatkowo zalecamy zajmowanie kr\u00f3tkich pozycji w instrumentach pochodnych na metale przemys\u0142owe oraz energi\u0119, kt\u00f3re zwykle trac\u0105, gdy \u0142a\u0144cuchy dostaw w hurcie ulegaj\u0105 zatorom. Historycznie rosn\u0105cy wska\u017anik relacji zapas\u00f3w hurtowych do sprzeda\u017cy \u2014 kt\u00f3ry ostatnio oscylowa\u0142 w okolicach 1,37 \u2014 jest silnie skorelowany ze s\u0142abszym kr\u00f3tkoterminowym popytem na surowce, takie jak mied\u017a i ropa naftowa. Zastosowanie strategii bear put spread na tych towarach pozwala uchwyci\u0107 to ryzyko spadkowe przy jednoczesnym ograniczeniu zaanga\u017cowania kapita\u0142u.<\/p>\n\n\n\n