Ludowy Bank Chin (PBOC) ustali\u0142 we wtorek centralny parytet USD\/CNY na poziomie 6,7928, nieznacznie powy\u017cej poniedzia\u0142kowych 6,7911. Deklarowane cele polityki banku obejmuj\u0105 utrzymanie stabilno\u015bci cen, w tym stabilno\u015bci kursu walutowego, przy jednoczesnym wspieraniu wzrostu gospodarczego, a tak\u017ce prowadzenie reform finansowych ukierunkowanych na otwieranie i rozw\u00f3j chi\u0144skich rynk\u00f3w finansowych.<\/p>\n
PBOC jest instytucj\u0105 pa\u0144stwow\u0105 w ramach Chi\u0144skiej Republiki Ludowej i nie jest traktowany jako podmiot autonomiczny. System zarz\u0105dzania kszta\u0142tuje sekretarz komitetu Komunistycznej Partii Chin powo\u0142ywany za po\u015brednictwem przewodnicz\u0105cego Rady Pa\u0144stwowej, a Pan Gongsheng \u0142\u0105czy obecnie t\u0119 funkcj\u0119 ze stanowiskiem prezesa banku centralnego. Operacyjnie PBOC wykorzystuje narz\u0119dzia takie jak siedmiodniowa stopa reverse repo, instrument Medium-term Lending Facility (MLF) oraz interwencje na rynku walutowym, a tak\u017ce stop\u0119 rezerwy obowi\u0105zkowej (RRR) i referencyjn\u0105 stop\u0119 Loan Prime Rate (LPR). LPR pe\u0142ni rol\u0119 stopy benchmarkowej przy wycenie kredyt\u00f3w, hipotek i oszcz\u0119dno\u015bci. W Chinach dzia\u0142a 19 bank\u00f3w prywatnych, a najwi\u0119ksze z nich to cyfrowi kredytodawcy WeBank i MYbank; model bankowo\u015bci prywatnej dopuszczono od 2014 r. dla podmiot\u00f3w finansowanych krajowym kapita\u0142em, w\u0142\u0105czanych do systemu zdominowanego przez pa\u0144stwo.<\/p>\n
Oceniamy, \u017ce PBOC ustawi\u0142 kurs centralny USD\/CNY nieco wy\u017cej, na 6,7928, sygnalizuj\u0105c wywa\u017cone podej\u015bcie w warunkach ostatnich globalnych waha\u0144 rynkowych. Ta marginalna zmiana z 6,7911 wskazuje, \u017ce bank centralny utrzymuje juana relatywnie mocnego na tle s\u0142abszych poziom\u00f3w rz\u0119du 7,20 obserwowanych w poprzednich latach. Traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na w\u0119\u017csze przedzia\u0142y waha\u0144 na rynku spot, poniewa\u017c Pekin nadal \u015bci\u015ble kontroluje zmienno\u015b\u0107 walutow\u0105.<\/p>\n
Najnowsze dane sugeruj\u0105, \u017ce o\u017cywienie gospodarcze Chin pozostaje stabilne, a Caixin Manufacturing PMI utrzymuje si\u0119 w okolicach 51,8 pkt. Jednocze\u015bnie zaw\u0119\u017caj\u0105ce si\u0119 r\u00f3\u017cnice rentowno\u015bci (yield spreads) mi\u0119dzy USA a Chinami wywieraj\u0105 na juana mniejsz\u0105 presj\u0119 ni\u017c wcze\u015bniej. Uwa\u017camy, \u017ce te czynniki sprawiaj\u0105, i\u017c d\u0142ugoterminowe opcje call na juana mog\u0105 by\u0107 atrakcyjnym narz\u0119dziem do zabezpieczania nadchodz\u0105cych rozlicze\u0144 handlowych.<\/p>\n
Dla kr\u00f3tkoterminowych trader\u00f3w opcji rekomendujemy koncentracj\u0119 na strategiach opartych o zmienno\u015b\u0107 implikowan\u0105, poniewa\u017c \u015bcis\u0142a kontrola PBOC utrzymuje realne wahania cen na niskim poziomie. Zastosowanie strategii zak\u0142adaj\u0105cych handel w kanale, takich jak iron condor na USD\/CNY, mo\u017ce pom\u00f3c w pozyskiwaniu premii w tym silnie kontrolowanym otoczeniu. Jednocze\u015bnie nale\u017cy monitorowa\u0107 dzienne zasilanie p\u0142ynno\u015bci poprzez siedmiodniow\u0105 stop\u0119 reverse repo, aby wychwyci\u0107 ewentualne nag\u0142e zmiany w polityce banku centralnego.<\/p>\n
Historycznie, gdy PBOC utrzymuje dzienny fixing w tak w\u0105skim pa\u015bmie, cz\u0119sto prowadzi to do okresu konsolidacji przed wi\u0119kszym ruchem rynkowym. W podobnych epizodach w przesz\u0142o\u015bci nieoczekiwane ci\u0119cia referencyjnej stopy Loan Prime Rate (LPR) wywo\u0142ywa\u0142y nag\u0142e, gwa\u0142towne ruchy na rynku walutowym. Sugerujemy stosowanie rygorystycznych zlece\u0144 obronnych (protective stops) na wszystkich otwartych pozycjach na kontraktach terminowych, aby ograniczy\u0107 ryzyko niespodziewanych zwrot\u00f3w w polityce w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n\n\n