Najnowsza aukcja 2-letnich obligacji skarbowych USA (Treasury notes) zosta\u0142a rozliczona przy rentowno\u015bci 4,315%, wobec 4,189% na poprzedniej aukcji. Wy\u017csza rentowno\u015b\u0107 stop-out oznacza, \u017ce rz\u0105d po\u017cyczy\u0142 \u015brodki po wy\u017cszej stawce dla tego terminu zapadalno\u015bci.<\/p>\n\n
Ruch ten oznacza wzrost o 0,126 pkt proc. pomi\u0119dzy aukcjami. Wycena na tym ko\u0144cu krzywej jest uwa\u017cnie obserwowana jako barometr zmian oczekiwa\u0144 co do kr\u00f3tkoterminowej \u015bcie\u017cki st\u00f3p procentowych w USA.<\/p>\n\n
Na rynku obligacji wida\u0107 wyra\u017an\u0105 zmian\u0119: najnowsza aukcja 2-letnich papier\u00f3w USA wzros\u0142a do 4,315% z 4,189% poprzednio. Ten gwa\u0142towny skok o niemal 13 pb sugeruje, \u017ce inwestorzy \u017c\u0105daj\u0105 wy\u017cszej rentowno\u015bci, by utrzymywa\u0107 kr\u00f3tkoterminowy d\u0142ug rz\u0105dowy. Historycznie tak nag\u0142e ruchy tej skali sygnalizuj\u0105, \u017ce rynek zak\u0142ada w najbli\u017cszym czasie bardziej jastrz\u0119bi kurs polityki banku centralnego.<\/p>\n\n
Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych sugerujemy wykorzystanie kontrakt\u00f3w futures na kr\u00f3tkoterminowe stopy procentowe, aby skorzysta\u0107 z tego wzrostowego impetu. Sprzeda\u017c kontrakt\u00f3w futures na 2-letnie Treasuries lub zakup opcji put na ETF iShares 1-3 Year Treasury Bond (SHY) mo\u017ce zabezpieczy\u0107 portfele przed spadkiem cen obligacji. Takie podej\u015bcie jest sp\u00f3jne z historycznymi wzorcami, w kt\u00f3rych powyborcze (poaukcyjne) skoki rentowno\u015bci cz\u0119sto prowadzi\u0142y do kilkutygodniowych wyprzeda\u017cy w segmencie kr\u00f3tkiego duration.<\/p>\n\n
Warto r\u00f3wnie\u017c przygotowa\u0107 si\u0119 na sp\u0142aszczenie krzywej dochodowo\u015bci poprzez zaj\u0119cie pozycji typu bear flattener. W cyklach wysokich st\u00f3p, jak pod koniec 2023 r., gdy spread 2s10s by\u0142 odwr\u00f3cony o ponad 100 pb, podobne skoki rentowno\u015bci wypycha\u0142y stopy kr\u00f3tkoterminowe w g\u00f3r\u0119 znacznie szybciej ni\u017c d\u0142ugoterminowe. Poprzez kr\u00f3tk\u0105 pozycj\u0119 w kontraktach futures na 2-letnie Treasuries i jednoczesny zakup kontrakt\u00f3w na 10-letnie papiery mo\u017cna zyska\u0107 na tej kompresji.<\/p>\n\n
Na koniec nale\u017cy zabezpieczy\u0107 ekspozycj\u0119 na akcje przy u\u017cyciu instrument\u00f3w pochodnych na indeksy. Wysokie rentowno\u015bci kr\u00f3tkoterminowe zwykle wywieraj\u0105 presj\u0119 na segmenty wzrostowe, dlatego opcje put na Nasdaq 100 (QQQ) mog\u0105 by\u0107 skutecznym narz\u0119dziem defensywnym na nadchodz\u0105ce tygodnie. Dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce gdy rentowno\u015b\u0107 2-latek utrzymuje si\u0119 powy\u017cej 4,3%, akcje sp\u00f3\u0142ek technologicznych do\u015bwiadczaj\u0105 szybkiego \u201e\u015bciskania\u201d wycen.<\/p>\n\n\n\n