Rynki traktuj\u0105 doniesienia o wstrzymaniu walk w konflikcie z Iranem jako kruche, a uwaga inwestor\u00f3w jest podzielona mi\u0119dzy ryzyko dla poda\u017cy ropy a ograniczenia po stronie rafinerii, kt\u00f3re mog\u0105 sprawi\u0107, \u017ce Europa stanie w obliczu zimowego stresu energetycznego. W USA system elektroenergetyczny opisywany jest jako przeci\u0105\u017cony rekordowym popytem na energi\u0119 elektryczn\u0105, szczytowym letnim zu\u017cyciem paliw, rosn\u0105cym obci\u0105\u017ceniem ze strony centr\u00f3w danych oraz utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 zale\u017cno\u015bci\u0105 od wytwarzania opartego na gazie. W centrum uwagi makroekonomicznej znajdzie si\u0119 PKB za II kw., po tym jak Atlanta Fed GDPNow by\u0142 wcze\u015bniej przywo\u0142ywany na poziomach powy\u017cej 4%+, zanim 17 lipca spad\u0142 do 1,7%. Sezon wynik\u00f3w obejmuje ok. jedn\u0105 trzeci\u0105 sp\u00f3\u0142ek z indeksu S&P, w tym Apple, Amazon, Microsoft, Meta i Qualcomm, przy jednoczesnych obawach o du\u017c\u0105 poda\u017c obligacji ze strony sektora technologicznego.<\/p>\n\n
Tegotygodniowy kalendarz bank\u00f3w centralnych jest g\u0119sty: Fed, Bank Anglii i Bank Japonii maj\u0105 \u2013 zgodnie z oczekiwaniami \u2013 pozostawi\u0107 stopy bez zmian, przy czym Fed postrzegany jest jako sk\u0142aniaj\u0105cy si\u0119 ku jastrz\u0119biej retoryce. Implikuje to CME FedWatch, gdzie prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki wynosi 33,7% wobec 37,4% w pi\u0105tek i 16,0% tydzie\u0144 wcze\u015bniej. Tekst wskazuje na d\u0142ugoterminowe ryzyko polityki zwi\u0105zane z ewentualnym odwracaniem luzowania ilo\u015bciowego, kt\u00f3re \u2013 jak podano \u2013 zwi\u0119kszy\u0142o bilans Fed o 6,7 bln USD, czyli niemal 21% PKB. W w\u0105tku polityki i soft power przywo\u0142ano mi\u0119dzynarodowe sonda\u017ce lokuj\u0105ce sympati\u0119 wobec USA na ok. 30%, oraz odczyt Pew: 23% oceniaj\u0105cych Trumpa pozytywnie; na rynku krajowym podano 33% poparcia dla Trumpa oraz ok. 18% w\u015br\u00f3d twardego elektoratu MAGA w odniesieniu do samej wojny z Iranem.<\/p>\n\n
Rekomendujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych przygotowali si\u0119 na skrajn\u0105 zmienno\u015b\u0107 na rynkach energii, poniewa\u017c tymczasowe zawieszenie broni z Iranem wisi na w\u0142osku. W celu zabezpieczenia przed nag\u0142ymi szokami poda\u017cowymi lub szybkim spadkiem premii za ryzyko w razie pe\u0142nego ponownego otwarcia cie\u015bniny Ormuz, traderzy powinni wykorzystywa\u0107 strategie straddle na opcjach na rop\u0119 Brent. Realne napi\u0119cia w sieci elektroenergetycznej s\u0105 ju\u017c wyra\u017anie widoczne, a zu\u017cycie pr\u0105du przez centra danych ma wzrosn\u0105\u0107 do 8% ca\u0142kowitego popytu w USA do 2030 r., co oznacza, \u017ce ka\u017cde zak\u0142\u00f3cenie dostaw paliw wywo\u0142a nieproporcjonalnie silne skoki cen.<\/p>\n\n
Na rynku walutowym uwa\u017camy, \u017ce dolar ameryka\u0144ski jest w du\u017cym stopniu nara\u017cony na gwa\u0142town\u0105 korekt\u0119 w d\u00f3\u0142, je\u015bli formalne porozumienie dyplomatyczne doprowadzi do ponownego otwarcia cie\u015bniny. Traderzy powinni rozwa\u017cy\u0107 kupno opcji call na waluty G7, takie jak euro i funt brytyjski, w parze z greenbackiem, aby wykorzysta\u0107 potencjaln\u0105 zmian\u0119. Historycznie, gdy rozpuszcza si\u0119 istotna geopolityczna premia za ryzyko, indeks dolara (DXY) potrafi szybko spa\u015b\u0107 o 2%\u20133% w miar\u0119 odwracania si\u0119 przep\u0142yw\u00f3w \u201ebezpiecznej przystani\u201d.<\/p>\n\n
Wobec tego, \u017ce Fed, Bank Anglii i Bank Japonii posiedz\u0105 w tym tygodniu, kr\u00f3tkoterminowe derywaty na stopy procentowe wymagaj\u0105 natychmiastowego dostosowania. Nag\u0142y skok oczekiwa\u0144 CME FedWatch dotycz\u0105cych podwy\u017cki z 16% do ponad 33% pokazuje, jak szybko rynek przeszacowuje scenariusz \u201ejastrz\u0119biego utrzymania\u201d st\u00f3p. Sugerujemy wykorzystanie opcji na kontrakty futures SOFR, aby zaj\u0105\u0107 pozycj\u0119 pod scenariusz \u201ewy\u017cej na d\u0142u\u017cej\u201d ze strony Fed, zw\u0142aszcza \u017ce utrzymuj\u0105 si\u0119 obawy o uporczyw\u0105 inflacj\u0119.<\/p>\n\n
Poniewa\u017c w tym tygodniu wyniki publikuje jedna trzecia sp\u00f3\u0142ek z S&P 500, w tym giganci technologiczni tacy jak Microsoft i Apple, du\u017ce potrzeby po\u017cyczkowe sektora na rynku obligacji czyni\u0105 go szczeg\u00f3lnie wra\u017cliwym na poziom rentowno\u015bci. Jednocze\u015bnie europejskie akcje wygl\u0105daj\u0105 coraz atrakcyjniej, gdy zagraniczny kapita\u0142 przygotowuje si\u0119 do powrotu na kontynent w miar\u0119 s\u0142abni\u0119cia ryzyk zwi\u0105zanych z cie\u015bnin\u0105. Preferujemy d\u0142ugie pozycje na kontraktach futures Euro Stoxx 50 wzgl\u0119dem kontrakt\u00f3w Nasdaq 100, aby wykorzysta\u0107 t\u0119 luk\u0119 wycen, zw\u0142aszcza \u017ce przychody europejskich sp\u00f3\u0142ek s\u0105 w du\u017cym stopniu zdywersyfikowane poza lokaln\u0105 gospodark\u0119.<\/p>\n\n
Wreszcie, traderzy instrument\u00f3w pochodnych nie mog\u0105 ignorowa\u0107 d\u0142ugoterminowych ryzyk instytucjonalnych zwi\u0105zanych z docelowym kurczeniem bilansu Fed. Bilans Fed pozostaje na ogromnych poziomach, odpowiadaj\u0105c mniej wi\u0119cej 20% PKB USA, a ka\u017cde agresywne dzia\u0142ania na rzecz jego redukcji b\u0119d\u0105 wysysa\u0107 kluczow\u0105 p\u0142ynno\u015b\u0107 z sektora bankowego. Zalecamy utrzymywanie d\u0142ugoterminowych opcji put na indeksy bank\u00f3w regionalnych jako zabezpieczenia przed potencjalnymi szokami p\u0142ynno\u015bciowymi w miar\u0119 rozwoju tego procesu.<\/p>\n\n\n\n