Brent gwa\u0142townie si\u0119 cofn\u0105\u0142 i na kr\u00f3tko spad\u0142 poni\u017cej 90 USD\/bbl po 13 dniach uderze\u0144, poniewa\u017c USA wstrzyma\u0142y si\u0119 z dalszymi dzia\u0142aniami przez ostatnie dwa dni, a Iran r\u00f3wnie\u017c ograniczy\u0142 odwet. Cofni\u0119cie sprawi\u0142o, \u017ce w pewnym momencie Brent by\u0142 ni\u017cej o ponad 7%, mimo \u017ce przep\u0142ywy jednostek przez Cie\u015bnin\u0119 Ormuz nie wykaza\u0142y dot\u0105d wyra\u017anego odbicia. Zmienia si\u0119 tak\u017ce pozycjonowanie: spekulacyjne pozycje netto d\u0142ugie na ropie oraz ICE gasoil wzros\u0142y, nap\u0119dzane g\u0142\u00f3wnie domykaniem kr\u00f3tkich pozycji oraz napi\u0119ciami na rynku destylat\u00f3w \u015brednich, podczas gdy ryzyka zak\u0142\u00f3ce\u0144 na Morzu Czerwonym nadal ograniczaj\u0105 poda\u017c.<\/p>\n\n
Po stronie poda\u017cy narastaj\u0105 awarie w Rosji. Za\u0142adunki ropy w rosyjskim terminalu Szeskharis w Noworosyjsku mia\u0142y zosta\u0107 wstrzymane od 21 lipca; Bloomberg szacuje, \u017ce obiekt wysy\u0142a\u0142 w tym roku ok. 650 tys. b\/d. Zatrzymanie to zbiega si\u0119 z zawieszeniem za\u0142adunk\u00f3w ropy w terminalu CPC, kt\u00f3ry w ostatnich miesi\u0105cach wysy\u0142a\u0142 ok. 1,7 mln b\/d, w okresie naznaczonym nasileniem ukrai\u0144skich atak\u00f3w dronowych na rosyjsk\u0105 infrastruktur\u0119 energetyczn\u0105.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 w najbli\u017cszych tygodniach, poniewa\u017c ropa Brent ma trudno\u015bci ze znalezieniem wyra\u017anego kierunku po kr\u00f3tkotrwa\u0142ym zej\u015bciu poni\u017cej 90 USD za bary\u0142k\u0119. Chocia\u017c ostatnia pauza w uderzeniach USA i Iranu przynosi chwilow\u0105 ulg\u0119, ten nag\u0142y 7-proc. spadek cen jest prawdopodobnie kr\u00f3tkoterminow\u0105 reakcj\u0105, a nie trwa\u0142ym trendem. Odradzamy obecnie zajmowanie agresywnych kr\u00f3tkich pozycji, poniewa\u017c bazowe czynniki geopolityczne pozostaj\u0105 skrajnie niestabilne.<\/p>\n\n
Po stronie poda\u017cy powa\u017cne zak\u0142\u00f3cenia na Morzu Czarnym zacie\u015bniaj\u0105 rynek fizyczny i wspieraj\u0105 poziom minimalny cen. Wstrzymanie za\u0142adunk\u00f3w ropy w rosyjskim terminalu Szeskharis od 21 lipca usuwa z rynku ok. 650 tys. bary\u0142ek dziennie, obok zawieszenia pracy terminalu CPC o przepustowo\u015bci 1,7 mln bary\u0142ek dziennie. Historycznie, przerwy w dostawach tej skali w regionie Morza Czarnego szybko podbija\u0142y globalne benchmarki ropy o 3\u20135% w ci\u0105gu kilku dni.<\/p>\n\n
Ponadto ryzyka dla \u017ceglugi na Bliskim Wschodzie nadal d\u0142awi\u0105 kluczowe szlaki handlowe, a wolumen tranzytu przez Morze Czerwone pozostaje ni\u017cszy o niemal 50% wzgl\u0119dem historycznych \u015brednich. Dop\u00f3ki nie zobaczymy mierzalnej poprawy przep\u0142yw\u00f3w tankowc\u00f3w przez Cie\u015bnin\u0119 Ormuz, przez kt\u00f3r\u0105 codziennie przep\u0142ywa ok. 20% \u015bwiatowej p\u0142ynnej ropy naftowej, koszty transportu i premie za ryzyko pozostan\u0105 podwy\u017cszone. Rekomendujemy, aby inwestorzy wykorzystywali opcje call do zabezpieczenia si\u0119 przed nag\u0142ymi, poda\u017cowo wywo\u0142anymi skokami cen, zamiast opiera\u0107 si\u0119 na scenariuszu trwa\u0142ej deeskalacji.<\/p>\n\n
Monitorujemy r\u00f3wnie\u017c silny wzrost spekulacyjnych pozycji netto d\u0142ugich na ICE gasoil i Brent, w du\u017cej mierze nap\u0119dzany domykaniem kr\u00f3tkich pozycji oraz napi\u0119t\u0105 poda\u017c\u0105 destylat\u00f3w \u015brednich. Historycznie, gdy spekulacyjne pozycje d\u0142ugie rosn\u0105 r\u00f3wnolegle z w\u0105skimi gard\u0142ami w rafineriach, tworzy to efekt \u201e\u015bci\u015bni\u0119tej spr\u0119\u017cyny\u201d dla cen. W najbli\u017cszych tygodniach sugerujemy, by inwestorzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych utrzymywali nastawienie pro-d\u0142ugie na spreadach destylat\u00f3w i przygotowali si\u0119 na szybkie zwroty cen, je\u015bli ataki dronowe na infrastruktur\u0119 energetyczn\u0105 zostan\u0105 wznowione.<\/p>\n\n\n\n