EUR\/USD powr\u00f3ci\u0142 powy\u017cej 1,140 po gwa\u0142townym spadku cen ropy, jednak ruch wzrostowy okre\u015blono jako kruchy ze wzgl\u0119du na brak wyra\u017anej \u015bcie\u017cki deeskalacji geopolitycznej. W analizie wskazano na wra\u017cliwo\u015b\u0107 Europy wynikaj\u0105c\u0105 z uzale\u017cnienia od importu energii: podwy\u017cszone ceny gazu pogarszaj\u0105 terms of trade strefy euro, a najbli\u017csze publikacje z Eurolandu maj\u0105 raczej nie dostarczy\u0107 wystarczaj\u0105cego \u201ekrajowego\u201d wsparcia, by zneutralizowa\u0107 popyt na dolara jako bezpieczn\u0105 przysta\u0144 oraz presj\u0119 zwi\u0105zan\u0105 z polityk\u0105 Rezerwy Federalnej. Zwr\u00f3cono te\u017c uwag\u0119 na ryzyko ostro\u017cno\u015bciowego pozycjonowania w USD przed \u015brodowym posiedzeniem FOMC.<\/p>\n
W cz\u0119\u015bci energetycznej podkre\u015blono, \u017ce ka\u017cde wznowienie uderze\u0144 wojskowych mo\u017ce podbi\u0107 Brent z powrotem do 100 USD\/bbl i zepchn\u0105\u0107 EUR\/USD poni\u017cej 1,1380. Nawet po dziennym cofni\u0119ciu notowania gazu TTF przytoczono na poziomie 58 EUR\/MWh \u2014 ponad 30% powy\u017cej poziom\u00f3w z pocz\u0105tku lipca i blisko szczyt\u00f3w z marca \u2014 co utrzymuje terms of trade euro w pobli\u017cu minim\u00f3w z marca i na poziomach por\u00f3wnywalnych z 2023 r. W kontek\u015bcie inflacji i wyceny \u015bcie\u017cki polityki oczekiwano, \u017ce pi\u0105tkowy odczyt CPI w strefie euro wzro\u015bnie powy\u017cej 3,0%, a inflacja bazowa b\u0119dzie blisko 2,5%, podczas gdy rynek ma wycenia\u0107 \u0142\u0105cznie 42 pb luzowania ze strony Europejskiego Banku Centralnego do ko\u0144ca roku.<\/p>\n
Zalecamy traderom instrument\u00f3w pochodnych zachowanie wysokiej ostro\u017cno\u015bci wobec ostatniego odbicia EUR\/USD powy\u017cej 1,140, poniewa\u017c brakuje mu solidnych podstaw w postaci deeskalacji geopolitycznej. Ropa Brent pozostaje bardzo wra\u017cliwa na nag\u0142e eskalacje militarne, a szybki powr\u00f3t w okolice 100 USD za bary\u0142k\u0119 m\u00f3g\u0142by w najbli\u017cszych tygodniach z \u0142atwo\u015bci\u0105 zepchn\u0105\u0107 par\u0119 poni\u017cej 1,1380. Traderzy mog\u0105 rozwa\u017cy\u0107 zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji put na EUR\/USD lub budow\u0119 strategii na zmienno\u015b\u0107, takich jak d\u0142ugie straddle, aby wykorzysta\u0107 nag\u0142e wahania nap\u0119dzane rynkiem energii.<\/p>\n
Europejskie ceny gazu ziemnego (TTF) pozostaj\u0105 silnym czynnikiem negatywnym, obecnie na poziomie 58 EUR\/MWh, czyli ponad 30% powy\u017cej poziom\u00f3w z pocz\u0105tku lipca i blisko marcowych szczyt\u00f3w. Utrzymywanie si\u0119 tak wysokich cen wyra\u017anie pogarsza terms of trade strefy euro, kt\u00f3re historycznie by\u0142y najwa\u017cniejszym \u015brednioterminowym czynnikiem dla wsp\u00f3lnej waluty. Poniewa\u017c ceny pozostaj\u0105 znacznie powy\u017cej przedkryzysowej \u015bredniej 20\u201330 EUR\/MWh, fundamentalne perspektywy euro s\u0105 istotnie os\u0142abione.<\/p>\n
Oczekujemy, \u017ce ostro\u017cno\u015bciowy popyt na dolara b\u0119dzie narasta\u0142 przed \u015brodowym posiedzeniem FOMC, co prawdopodobnie utrzyma presj\u0119 na EUR\/USD. Dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce indeks dolara (DXY) zwykle zyskuje defensywne wsparcie, gdy ro\u015bnie globalna awersja do ryzyka, co czyni strategie opcyjne nastawione na \u201ed\u0142ugiego dolara\u201d rozs\u0105dnym zabezpieczeniem. Zajmowanie d\u0142ugich pozycji w USD przed decyzj\u0105 Fed w po\u0142owie tygodnia mo\u017ce stanowi\u0107 relatywnie wiarygodne kr\u00f3tkoterminowe ustawienie taktyczne.<\/p>\n
Cho\u0107 inflacja w uj\u0119ciu og\u00f3lnym w strefie euro ma wed\u0142ug prognoz wzrosn\u0105\u0107 w pi\u0105tek powy\u017cej 3,0%, inflacja bazowa w okolicach 2,5% sugeruje, \u017ce EBC nie przyjmie wyra\u017anie jastrz\u0119biej postawy. Bie\u017c\u0105ca wycena rynkowa odzwierciedla ok. 42 pb obni\u017cek st\u00f3p EBC do ko\u0144ca roku \u2014 scenariusz pozostaj\u0105cy bardzo wra\u017cliwy na utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 zmienno\u015b\u0107 cen ropy. Zamiast zak\u0142ada\u0107 trwa\u0142\u0105 aprecjacj\u0119 euro, traderzy powinni skoncentrowa\u0107 si\u0119 na wycenie zmienno\u015bci st\u00f3p procentowych w swapach i opcjach denominowanych w euro.<\/p>\n\n\n\n