Niemiecki indeks klimatu biznesowego IFO wzr\u00f3s\u0142 w lipcu do 86,6 pkt, powy\u017cej konsensusu 86,1 i wobec 85,7 pkt w czerwcu (po rewizji z 85,6). Indeks oceny bie\u017c\u0105cej obni\u017cy\u0142 si\u0119 do 86,5 z 87,0, natomiast subindeks oczekiwa\u0144 wzr\u00f3s\u0142 do 86,7 z 84,3, po tym jak dane za czerwiec skorygowano z 84,1. Odczyty wskazuj\u0105 na bardziej zdecydowan\u0105 popraw\u0119 nastroj\u00f3w, mimo \u017ce ocena bie\u017c\u0105cych warunk\u00f3w uleg\u0142a pogorszeniu.<\/p>\n\n
Rynki zareagowa\u0142y na euro bez wi\u0119kszych emocji. W handlu europejskim EUR\/USD zwy\u017ckowa\u0142 o 0,23% do ok. 1,1397, oddaj\u0105c wcze\u015bniejsze wzrosty wraz z lekkim odbiciem dolara ameryka\u0144skiego. Niemcy, najwi\u0119ksza gospodarka strefy euro, s\u0105 kluczowym motorem aktywno\u015bci w Eurolandzie i punktem odniesienia dla finans\u00f3w regionu; Bundy pe\u0142ni\u0105 rol\u0119 benchmarku dla europejskiego d\u0142ugu skarbowego, a rentowno\u015bci Bund\u00f3w poruszaj\u0105 si\u0119 odwrotnie do cen. Bundesbank pozostaje centralnym elementem niemieckich ram polityki pieni\u0119\u017cnej i wp\u0142ywa na debat\u0119 o kierunku dzia\u0142a\u0144 w Europejskim Banku Centralnym (EBC).<\/p>\n\n
Widzimy atrakcyjn\u0105 okazj\u0119 dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych, by wykorzysta\u0107 rozbie\u017cno\u015b\u0107 mi\u0119dzy poprawiaj\u0105cymi si\u0119 oczekiwaniami gospodarczymi w Niemczech a s\u0142ab\u0105 bie\u017c\u0105c\u0105 sytuacj\u0105. Cho\u0107 g\u0142\u00f3wny indeks klimatu biznesowego IFO wzr\u00f3s\u0142 w lipcu do 86,6, to indeks oceny bie\u017c\u0105cej faktycznie spad\u0142 do 86,5, co pokazuje, \u017ce natychmiastowe warunki gospodarcze pozostaj\u0105 mi\u0119kkie. Taki mieszany zestaw danych sugeruje, \u017ce w najbli\u017cszych tygodniach nale\u017cy raczej przygotowa\u0107 si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 aktyw\u00f3w denominowanych w euro, ni\u017c na prost\u0105, jednoznacznie wzrostow\u0105 fal\u0119.<\/p>\n\n
Na rynku opcji walutowych sugerujemy skoncentrowa\u0107 si\u0119 na implikowanej zmienno\u015bci EUR\/USD, kt\u00f3ra mo\u017ce mie\u0107 przestrze\u0144 do wzrostu, gdy para testuje poziom 1,1397. W warunkach, gdy Rezerwa Federalna USA i Europejski Bank Centralny poruszaj\u0105 si\u0119 po r\u00f3\u017cnych \u015bcie\u017ckach inflacyjnych, dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce odbudowuj\u0105cy si\u0119 subindeks oczekiwa\u0144 w Niemczech \u2014 kt\u00f3ry w tym miesi\u0105cu skoczy\u0142 do 86,7 \u2014 cz\u0119sto poprzedza umocnienie euro. Traderzy mog\u0105 konstruowa\u0107 d\u0142ugie strategie typu straddle lub strangle na EUR\/USD, aby korzysta\u0107 z gwa\u0142townych ruch\u00f3w bez zajmowania kierunkowego zak\u0142adu przed nadchodz\u0105cymi posiedzeniami bank\u00f3w centralnych.<\/p>\n\n
Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych na rynku stopy procentowej rekomendujemy pozycjonowanie pod \u201esteepening\u201d krzywej, z wykorzystaniem kontrakt\u00f3w terminowych i opcji na niemieckie Bundy. Rentowno\u015b\u0107 referencyjnego niemieckiego Bundu 10-letniego utrzymywa\u0142a si\u0119 ostatnio w przedziale ok. 2,4%\u20132,6%, co odzwierciedla ostro\u017cno\u015b\u0107 rynku i wysok\u0105 wra\u017cliwo\u015b\u0107 na inflacj\u0119 w strefie euro. Poniewa\u017c subindeks oczekiwa\u0144 IFO odbi\u0142 tak wyra\u017anie, zak\u0142adamy, \u017ce rentowno\u015bci d\u0142ugoterminowe b\u0119d\u0105 ros\u0142y szybciej ni\u017c stopy kr\u00f3tkoterminowe wraz z popraw\u0105 perspektyw wzrostu, co czyni strategie typu bear steepener szczeg\u00f3lnie atrakcyjnymi.<\/p>\n\n\n\n