Wzrost kredyt\u00f3w dla sektora prywatnego w strefie euro przyspieszy\u0142 w czerwcu do 3% r\/r, co oznacza wynik poni\u017cej konsensusu na poziomie 3,1%. Odczyt wskazuje na nieco s\u0142absze tempo ekspansji kredytowej, ni\u017c zak\u0142ada\u0142 rynek.<\/p>\n
Mimo utrzymania dodatniego wzrostu w uj\u0119ciu rocznym, ni\u017cszy od oczekiwa\u0144 wynik sugeruje, \u017ce warunki kredytowe pozostaj\u0105 stabilne, lecz s\u0105 odrobin\u0119 mniej sprzyjaj\u0105ce, ni\u017c prognozowano. Wraz z publikacj\u0105 danych za czerwiec nie podano dodatkowych szczeg\u00f3\u0142\u00f3w.<\/p>\n
Poniewa\u017c wzrost kredyt\u00f3w prywatnych w strefie euro wyni\u00f3s\u0142 w czerwcu 3%, a wi\u0119c nieznacznie mniej ni\u017c prognozowane 3,1%, wida\u0107 oznaki wyhamowania ekspansji kredytowej. To niewielkie rozczarowanie sugeruje, \u017ce op\u00f3\u017anione efekty wysokich koszt\u00f3w finansowania wci\u0105\u017c ograniczaj\u0105 aktywno\u015b\u0107 gospodarcz\u0105 w pa\u0144stwach cz\u0142onkowskich. Uwa\u017camy, \u017ce to spowolnienie sk\u0142oni Europejski Bank Centralny do przyj\u0119cia bardziej \u0142agodnego nastawienia w polityce pieni\u0119\u017cnej w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n
Dla trader\u00f3w na rynku instrument\u00f3w pochodnych na waluty rekomendujemy pozycjonowanie pod s\u0142absze euro, szczeg\u00f3lnie w parze EUR\/USD. Historycznie, gdy dynamika akcji kredytowej wypada poni\u017cej oczekiwa\u0144, euro ma tendencj\u0119 do os\u0142abienia, poniewa\u017c rynek zaczyna dyskontowa\u0107 ni\u017csze stopy procentowe. Warto rozwa\u017cy\u0107 zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji put na euro, aby skorzysta\u0107 z tej presji spadkowej.<\/p>\n
Na rynku d\u0142ugu oczekujemy, \u017ce te dane b\u0119d\u0105 dzia\u0142a\u0107 w kierunku spadku rentowno\u015bci obligacji skarbowych, co wspiera d\u0142ug\u0105 pozycj\u0119 na kontraktach terminowych na niemieckie Bundy. Podczas podobnych spowolnie\u0144 kredytowych \u2014 jak stagnacja pod koniec 2023 r., gdy wzrost kredyt\u00f3w dla sektora prywatnego oscylowa\u0142 w pobli\u017cu historycznych minim\u00f3w na poziomie 0,2% \u2014 ceny obligacji wyra\u017anie ros\u0142y. Celowaliby\u015bmy w kontrakty terminowe na wrze\u015bniowy Euribor, aby uchwyci\u0107 przesuni\u0119cie oczekiwa\u0144 rynkowych w stron\u0119 ni\u017cszych st\u00f3p procentowych.<\/p>\n
Je\u015bli chodzi o europejskie instrumenty pochodne na akcje, sugerujemy zabezpieczanie portfeli przy u\u017cyciu defensywnych strategii opcyjnych na Euro Stoxx 50. Spowalniaj\u0105ca akcja kredytowa mo\u017ce uderza\u0107 w wyniki sp\u00f3\u0142ek, jednak perspektywa ta\u0144szego finansowania zwykle zapewnia du\u017cym sp\u00f3\u0142kom przej\u015bciow\u0105 \u201epoduszk\u0119 bezpiecze\u0144stwa\u201d. Nale\u017cy starannie r\u00f3wnowa\u017cy\u0107 ekspozycj\u0119, uwa\u017cnie \u015bledz\u0105c nadchodz\u0105ce dane o wska\u017anikach PMI dla przemys\u0142u, aby oceni\u0107 skal\u0119 spowolnienia.<\/p>\n\n\n\n