West Texas Intermediate (WTI) rozpocz\u0119\u0142a poniedzia\u0142ek luk\u0105 spadkow\u0105 przekraczaj\u0105c\u0105 7%, handluj\u0105c w godzinach azjatyckich w okolicach 82,50 USD za bary\u0142k\u0119. Ceny spad\u0142y po tym, jak USA i Iran wstrzyma\u0142y w weekend naloty po dw\u00f3ch tygodniach bezpo\u015brednich atak\u00f3w, co zmniejszy\u0142o natychmiastowe obawy o eskalacj\u0119. Przerwa w dzia\u0142aniach podsyci\u0142a oczekiwania na \u015bcie\u017ck\u0119 dyplomatyczn\u0105, kt\u00f3ra mog\u0142aby obni\u017cy\u0107 napi\u0119cia w regionie i wesprze\u0107 ewentualne wznowienie komercyjnej \u017ceglugi przez Cie\u015bnin\u0119 Ormuz.<\/p>\n\n
USA wstrzyma\u0142y r\u00f3wnie\u017c kampani\u0119 wojskow\u0105, gdy narasta\u0142y obawy o kurcz\u0105ce si\u0119 zapasy pocisk\u00f3w przechwytuj\u0105cych oraz mniejsz\u0105 liczb\u0119 pozosta\u0142ych cel\u00f3w o wysokiej warto\u015bci na terytorium Iranu. Genera\u0142 Dan Caine, przewodnicz\u0105cy Kolegium Po\u0142\u0105czonych Szef\u00f3w Sztab\u00f3w, ostrzeg\u0142 w pi\u0105tek prezydenta Trumpa, \u017ce przed\u0142u\u017canie operacji nadwyr\u0119\u017cy rezerwy amunicji. Ambasador USA przy ONZ Mike Waltz powiedzia\u0142, \u017ce si\u0142y pozostaj\u0105 \u201ew pe\u0142nej gotowo\u015bci\u201d, podczas gdy Waszyngton szuka przestrzeni do rozm\u00f3w, a Reuters, powo\u0142uj\u0105c si\u0119 na wysokiego rang\u0105 ira\u0144skiego urz\u0119dnika, opisa\u0142 stanowisko Teheranu jako \u201eatak za atak\u201d, je\u015bli ameryka\u0144skie uderzenia zostan\u0105 wznowione. Ostro\u017cno\u015b\u0107 utrzymuje si\u0119 w zwi\u0105zku z ryzykiem poda\u017cowym po tym, jak wspierani przez Iran Huti w Jemenie przyznali si\u0119 do niedawnych atak\u00f3w na saudyjskie obiekty wzd\u0142u\u017c Morza Czerwonego.<\/p>\n\n
Wobec t\u0105pni\u0119cia ropy WTI o ponad 7% do okolic 82,50 USD obserwujemy szybkie wygaszanie geopolitycznej premii za ryzyko. Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych ta nag\u0142a pauza w dzia\u0142aniach USA i Iranu oznacza, \u017ce w najbli\u017cszych tygodniach prawdopodobne jest wyra\u017ane skurczenie si\u0119 zmienno\u015bci implikowanej (IV). Rekomendujemy pozycjonowanie pod \u201ecrush\u201d zmienno\u015bci poprzez preferowanie strategii opartych na sprzeda\u017cy opcji, aby skorzysta\u0107 na erozji premii.<\/p>\n\n
T\u0119 tez\u0119 wspieraj\u0105 historyczne wzorce: indeksy zmienno\u015bci ropy (OVX) zwykle gwa\u0142townie rosn\u0105 w okresach napi\u0119\u0107 na Bliskim Wschodzie, ale szybko si\u0119 za\u0142amuj\u0105, gdy pojawia si\u0119 dyplomacja. Ponadto silna globalna poda\u017c, w tym produkcja ropy w USA blisko 13,4 mln bary\u0142ek dziennie, fundamentalnie ogranicza potencja\u0142 wzrostu cen bez wyst\u0105pienia fizycznych niedobor\u00f3w. Uwa\u017camy, \u017ce ta \u201epoduszka\u201d poda\u017cowa sprawia, i\u017c kupowanie drogich opcji call jest obecnie z g\u00f3ry przegran\u0105 strategi\u0105.<\/p>\n\n
Je\u015bli celem jest gra na kierunek, sugerujemy wykorzystanie nied\u017awiedzich spread\u00f3w put (bear put spreads), aby celowa\u0107 w powolne osuwanie si\u0119 w stron\u0119 strefy wsparcia 78 USD. Kupno opcji \u201ewprost\u201d prawdopodobnie szybko straci na warto\u015bci z powodu spadku zmienno\u015bci implikowanej. Zalecamy stosowanie strategii spreadowych, by ograniczy\u0107 wp\u0142yw \u201ecrushu\u201d zmienno\u015bci, a jednocze\u015bnie wykorzysta\u0107 spadkowy impet.<\/p>\n\n
Jednocze\u015bnie nale\u017cy zachowa\u0107 ostro\u017cno\u015b\u0107, poniewa\u017c gro\u017aba atak\u00f3w Huti na saudyjsk\u0105 infrastruktur\u0119 utrzymuje bazowy poziom ryzyka. Je\u015bli negocjacje pokojowe zako\u0144cz\u0105 si\u0119 fiaskiem, mo\u017cemy zobaczy\u0107 nag\u0142y wzrost popytu na opcje call. Utrzymywanie pozycji niewielkich i elastycznych w ci\u0105gu najbli\u017cszych dw\u00f3ch tygodni pomo\u017ce dostosowa\u0107 si\u0119, je\u015bli konflikt ponownie wybuchnie.<\/p>\n\n\n\n