USD\/JPY drugi dzie\u0144 z rz\u0119du pozostawa\u0142 stonowany, handluj\u0105c w okolicach 163,60 podczas poniedzia\u0142kowej sesji azjatyckiej, poniewa\u017c jen japo\u0144ski znalaz\u0142 wsparcie w spadku cen ropy po tym, jak USA zdecydowa\u0142y si\u0119 w weekend nie uderza\u0107 na Iran, a Teheran wstrzyma\u0142 dzia\u0142ania odwetowe. Zale\u017cno\u015b\u0107 Japonii od ropy z Bliskiego Wschodu sprawia, \u017ce waluta jest wra\u017cliwa na wahania koszt\u00f3w energii oraz na ryzyko zak\u0142\u00f3ce\u0144 dostaw. Para os\u0142ab\u0142a r\u00f3wnie\u017c, gdy dolar ameryka\u0144ski zni\u017ckowa\u0142 wraz ze spadkiem awersji do ryzyka po \u201epauzie\u201d, kt\u00f3ra nast\u0105pi\u0142a po 13 dniach eskalacji konfliktu, cho\u0107 obawy utrzymuj\u0105 si\u0119 po tym, jak wspierani przez Iran Huti w Jemenie przekazali, \u017ce zaatakowali saudyjskie obiekty wzd\u0142u\u017c Morza Czerwonego.<\/p>\n
Krajowa polityka do\u0142o\u017cy\u0142a presji: wed\u0142ug \u201eYomiuri\u201d wska\u017anik poparcia dla premier Sanae Takaichi spad\u0142 w lipcu do najni\u017cszego poziomu od obj\u0119cia urz\u0119du w ubieg\u0142ym roku, w miar\u0119 jak ros\u0142y koszty \u017cycia, a rentowno\u015bci obligacji pi\u0119\u0142y si\u0119 w g\u00f3r\u0119 przy ekspansywnej polityce, kt\u00f3ra zbieg\u0142a si\u0119 z osuni\u0119ciem jena do minim\u00f3w z czterech dekad. Doniesienia wskazywa\u0142y, \u017ce Waszyngton wstrzyma\u0142 uderzenia cz\u0119\u015bciowo z obawy o kurcz\u0105ce si\u0119 zapasy pocisk\u00f3w przechwytuj\u0105cych oraz malej\u0105c\u0105 pul\u0119 ira\u0144skich cel\u00f3w, a genera\u0142 Dan Caine mia\u0142 w pi\u0105tek ostrzec, \u017ce kontynuacja operacji nadwyr\u0119\u017cy rezerwy kluczowej amunicji. Oczekuje si\u0119, \u017ce Fed w \u015brod\u0119 utrzyma stopy procentowe bez zmian, a rynek wycenia wznowienie podwy\u017cek we wrze\u015bniu, podczas gdy Bank Japonii r\u00f3wnie\u017c ma \u2014 wed\u0142ug konsensusu \u2014 pozostawi\u0107 parametry polityki bez zmian w pi\u0105tek.<\/p>\n
Przy USD\/JPY oscyluj\u0105cym wok\u00f3\u0142 poziomu 163,60 uwa\u017camy, \u017ce inwestorzy na instrumentach pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na silny wzrost zmienno\u015bci w nadchodz\u0105cych tygodniach. Tymczasowa \u201epauza\u201d w napi\u0119ciach USA\u2013Iran kr\u00f3tkoterminowo wzmocni\u0142a jena, jednak bazowe czynniki geopolityczne i makroekonomiczne pozostaj\u0105 bardzo niestabilne. Rekomendujemy wykorzystanie strategii opcyjnej long straddle, aby skorzysta\u0107 na gwa\u0142townych ruchach w dowolnym kierunku, zw\u0142aszcza \u017ce w tym tygodniu zapadaj\u0105 kluczowe decyzje bank\u00f3w centralnych.<\/p>\n
Japonia sprowadza z Bliskiego Wschodu ponad 90% importowanej ropy, co czyni jena wyj\u0105tkowo wra\u017cliwym na nag\u0142e zak\u0142\u00f3cenia poda\u017cy energii. Cho\u0107 ceny ropy chwilowo spad\u0142y, trwaj\u0105ce ataki Hutich na saudyjsk\u0105 infrastruktur\u0119 nad Morzem Czerwonym mog\u0105 szybko podbi\u0107 notowania surowca. Sugerujemy zabezpieczenie si\u0119 przed nag\u0142\u0105 deprecjacj\u0105 jena poprzez zakup out-of-the-money opcji call na USD\/JPY, aby uchwyci\u0107 szybkie skoki kursu w razie uderze\u0144 w bliskowschodni\u0105 infrastruktur\u0119 energetyczn\u0105.<\/p>\n
Kalendarz posiedze\u0144 bank\u00f3w centralnych w tym tygodniu stanowi silny katalizator zmienno\u015bci: w \u015brod\u0119 decyzj\u0119 podejmie Rezerwa Federalna, a w pi\u0105tek Bank Japonii. Cho\u0107 powszechnie oczekuje si\u0119, \u017ce na razie oba banki utrzymaj\u0105 stopy bez zmian, ka\u017cda jastrz\u0119bia niespodzianka ze strony Fed mog\u0142aby \u0142atwo wypchn\u0105\u0107 USD\/JPY powy\u017cej ostatnich 40-letnich szczyt\u00f3w. Zalecamy utrzymywanie kr\u00f3tkich termin\u00f3w wyga\u015bni\u0119cia opcji, koncentruj\u0105c si\u0119 na kontraktach jedno- lub dwutygodniowych, aby uchwyci\u0107 bezpo\u015brednie reakcje po posiedzeniach bez przep\u0142acania premii.<\/p>\n
Ponadto spadaj\u0105ce poparcie dla premier Sanae Takaichi zwi\u0119ksza presj\u0119 krajow\u0105 na japo\u0144skie obligacje rz\u0105dowe. Jej ekspansywna polityka fiskalna ju\u017c podnios\u0142a rentowno\u015bci 10-letnich JGB do wieloletnich maksim\u00f3w, tworz\u0105c wysoce nieprzewidywalne \u015brodowisko dla jena. Sugerujemy uwa\u017cne monitorowanie rynku kontrakt\u00f3w terminowych na obligacje, poniewa\u017c ka\u017cde gwa\u0142towne wybicie rentowno\u015bci uruchomi dynamiczne odwijanie transakcji carry na jenie.<\/p>\n\n\n\n