Raport Glassnode za III kwarta\u0142, przygotowany we wsp\u00f3\u0142pracy z Coinbase Institutional, wskazuje, \u017ce Bitcoin (BTC) znajduje si\u0119 na wczesnym etapie potencjalnego procesu formowania dna, cho\u0107 nie oznacza to jeszcze trwa\u0142ego do\u0142ka. Firmy utrzyma\u0142y neutralne nastawienie na kwarta\u0142 i powi\u0105za\u0142y zachowanie ceny bardziej z cyklem p\u0142ynno\u015bci ni\u017c z katalizatorami specyficznymi dla rynku krypto, poniewa\u017c warunki p\u0142ynno\u015bciowe w makroekonomii pozostaj\u0105 solidne. W II kwartale \u0142\u0105czna kapitalizacja rynku kryptowalut spad\u0142a o ok. 12%, podczas gdy poda\u017c stablecoin\u00f3w osi\u0105gn\u0119\u0142a rekordowe poziomy, a ich dominacja wzros\u0142a \u2014 co sugeruje rotacj\u0119 w stron\u0119 stablecoin\u00f3w. Obecny cykl Bitcoina, rozpocz\u0119ty w 2022 r., trwa ju\u017c 42 miesi\u0105ce i w I kwartale 2025 r. zacz\u0105\u0142 odbiega\u0107 od schematu z lat 2015\u20132018.<\/p>\n
Zmieni\u0142y si\u0119 tak\u017ce korelacje mi\u0119dzy klasami aktyw\u00f3w: korelacja dziennych st\u00f3p zwrotu BTC z indeksem S&P 500 spad\u0142a do 0,12 w II kwartale 2026 r. z 0,58 w IV kwartale 2025 r., natomiast korelacja ze z\u0142otem wzros\u0142a do 0,57. Wska\u017aniki on-chain pokaza\u0142y, \u017ce wska\u017anik MVRV Bitcoina zbli\u017ca\u0142 si\u0119 do poziomu 1 w II kwartale, a udzia\u0142 poda\u017cy utrzymywanej z zyskiem spad\u0142 poni\u017cej dolnego pasma statystycznego, co jest sp\u00f3jne z historyczn\u0105 stref\u0105 akumulacji wchodz\u0105c w III kwarta\u0142. Entity-adjusted NUPL przesun\u0105\u0142 si\u0119 do strefy strachu w pobli\u017ce \u201ekapitulacji\u201d, otwarte pozycje (open interest) na instrumentach pochodnych pozostawa\u0142y wyra\u017anie poni\u017cej szczytu z ko\u0144ca 2025 r., a BTC kosztowa\u0142 64 140 USD, spadaj\u0105c o 1,6% w ci\u0105gu 24 godzin.<\/p>\n
Obecnie widzimy silne sygna\u0142y, \u017ce Bitcoin wyznacza d\u0142ugoterminowe dno, w miar\u0119 jak wchodzimy g\u0142\u0119biej w trzeci kwarta\u0142 2026 r. Poniewa\u017c aktywno\u015b\u0107 spekulacyjna spad\u0142a do minim\u00f3w wieloletnich, a sk\u0142onno\u015b\u0107 do d\u0142ugoterminowego trzymania ro\u015bnie, nale\u017cy oczekiwa\u0107 powolnej, nier\u00f3wnej fazy akumulacji, a nie nag\u0142ych, gwa\u0142townych skok\u00f3w cen. Dla trader\u00f3w rynku instrument\u00f3w pochodnych oznacza to, \u017ce w nadchodz\u0105cych tygodniach warto unika\u0107 agresywnej d\u017awigni, podczas gdy rynek buduje bardziej stabiln\u0105 podstaw\u0119.<\/p>\n
Musimy przesun\u0105\u0107 uwag\u0119 z rynku akcji, poniewa\u017c korelacja Bitcoina z S&P 500 gwa\u0142townie spad\u0142a do zaledwie 0,12 w drugim kwartale tego roku. Zamiast tego powinni\u015bmy uwa\u017cnie monitorowa\u0107 z\u0142oto i p\u0142ynno\u015b\u0107 makroekonomiczn\u0105, bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce korelacja Bitcoina ze z\u0142otem wzros\u0142a do 0,57. Skoro globalne cykle p\u0142ynno\u015bci w du\u017cej mierze determinuj\u0105 ruchy cen, strategie tradingowe powinny by\u0107 dopasowane do szerszych zmian monetarnych, a nie do informacji specyficznych dla kryptowalut.<\/p>\n
Na poparcie tej tezy mo\u017cna spojrze\u0107 na obraz makro, w kt\u00f3rym podstawowa stopa procentowa Rezerwy Federalnej pozostaje stabilna w okolicach 4,0% w po\u0142owie 2026 r., utrzymuj\u0105c globaln\u0105 p\u0142ynno\u015b\u0107 w ryzach. Dodatkowo, nap\u0142ywy netto do ameryka\u0144skich spotowych ETF-\u00f3w na Bitcoina odnotowa\u0142y umiarkowane spowolnienie na pocz\u0105tku lipca, co odzwierciedla tymczasow\u0105 pauz\u0119 w zakupach instytucjonalnych. Ten spokojniejszy okres warto wykorzysta\u0107 do ustawienia strategii opcyjnych nastawionych na ruch boczny (range-bound), takich jak iron condors, aby inkasowa\u0107 premi\u0119 przy utrzymuj\u0105cej si\u0119 niskiej zmienno\u015bci.<\/p>\n
Poniewa\u017c open interest nadal jest wyra\u017anie ni\u017cszy ni\u017c szczyty z ko\u0144ca 2025 r., ryzyko masowych, nag\u0142ych likwidacji jest obecnie relatywnie niskie. Nale\u017cy jednak zachowa\u0107 ostro\u017cno\u015b\u0107 wobec ryzyk spadkowych \u2014 prze\u0142amanie kluczowych poziom\u00f3w wsparcia mo\u017ce uruchomi\u0107 op\u00f3\u017anion\u0105 kapitulacj\u0119. Sugerujemy utrzymywanie konserwatywnych wielko\u015bci pozycji i koncentracj\u0119 na akumulowaniu d\u0142ugoterminowych opcji call, gdy implikowana zmienno\u015b\u0107 jest niska.<\/p>\n\n\n\n