Wska\u017anik z\u0142oto\u2013srebro, kt\u00f3ry pokazuje, ile uncji srebra mo\u017cna kupi\u0107 za jedn\u0105 uncj\u0119 z\u0142ota, od dawna s\u0142u\u017cy do oceny relatywnej warto\u015bci obu metali. Jego korzenie si\u0119gaj\u0105 ok. 3000 r. p.n.e., gdy w\u0142adze czasem administracyjnie ustala\u0142y kurs wymiany, a\u017c do XIX wieku, kiedy demonetyzacja srebra sprawi\u0142a, \u017ce ceny zacz\u0119\u0142y swobodnie si\u0119 kszta\u0142towa\u0107. Wczesne oficjalne ustawienia waha\u0142y si\u0119 od 2,5:1 za panowania kr\u00f3la Menesa do 8:1 w Rzymie w 210 r. p.n.e., zanim wzros\u0142y nawet do 12:1; p\u00f3\u017aniejsze punkty odniesienia obejmowa\u0142y 11,5:1 za Juliusza Cezara i 11,75:1 za Augusta. Po Coinage Act z 1873 r. wska\u017anik sta\u0142 si\u0119 rynkowy, a do II wojny \u015bwiatowej \u015brednio wynosi\u0142 ok. 40:1; w erze nowoczesnej zazwyczaj mie\u015bci\u0142 si\u0119 mi\u0119dzy 40:1 a 60:1.<\/p>\n
Badanie Silver Institute wskazuje, \u017ce zale\u017cno\u015b\u0107 si\u0119 wzmocni\u0142a wraz z post\u0119puj\u0105c\u0105 finansjalizacj\u0105 rynk\u00f3w i opisuje wska\u017anik jako zjawisko powracaj\u0105ce do \u015bredniej (mean-reverting), a nie losowy b\u0142\u0105dzenie (random walk). Na podstawie testu kointegracji Johansena obejmuj\u0105cego okres od stycznia 1970 r. do maja 2026 r. oszacowano d\u0142ugookresow\u0105 r\u00f3wnowag\u0119 na poziomie 59,65, traktuj\u0105c odchylenia jako przewarto\u015bciowanie lub niedowarto\u015bciowanie. Ostatnie ekstrema obejmuj\u0105 wzrost powy\u017cej 80:1 w czasie Wielkiej Recesji, po czym spadek do 30:1 w 2011 r., rekordowe 123:1 w 2020 r. przed powrotem w okolice 60:1, a tak\u017ce przedzia\u0142 80:1\u2013100:1 przed rajdem w pa\u017adzierniku 2025 r., chwilowe przekroczenie 100:1 w marcu 2025 r., a nast\u0119pnie spadek do 43:1 po styczniowym skoku ceny srebra.<\/p>\n
Poniewa\u017c na pocz\u0105tku tego tygodnia wska\u017anik z\u0142oto\u2013srebro rozszerzy\u0142 si\u0119 do okolic 70:1, naszym zdaniem traderzy instrument\u00f3w pochodnych maj\u0105 wyj\u0105tkowo dobr\u0105 okazj\u0119, by zaj\u0105\u0107 pozycj\u0119 pod gwa\u0142towny ruch powrotny do \u015bredniej. Skoro d\u0142ugoterminowa \u015brednia historyczna jest bli\u017csza 60:1, obecna r\u00f3\u017cnica mocno sugeruje, \u017ce srebro jest wyra\u017anie niedowarto\u015bciowane wzgl\u0119dem z\u0142ota. W nadchodz\u0105cych tygodniach rekomendujemy, aby traderzy pr\u00f3bowali \u201ez\u0142apa\u0107\u201d ten spread poprzez budowanie d\u0142ugich pozycji w instrumentach pochodnych na srebro.<\/p>\n
Nasze bycze nastawienie wspiera silne napi\u0119cie na rynku fizycznym: Silver Institute wskazuje na utrzymuj\u0105cy si\u0119 globalny deficyt srebra, kt\u00f3ry si\u0119gn\u0105\u0142 setek milion\u00f3w uncji w zwi\u0105zku z rosn\u0105cym popytem przemys\u0142owym. Instalacje fotowoltaiczne i zaawansowana elektronika nadal zu\u017cywaj\u0105 ogromne ilo\u015bci metalu, tworz\u0105c strukturaln\u0105 luk\u0119 poda\u017cow\u0105, kt\u00f3rej wydobycie nie jest w stanie wype\u0142ni\u0107. Oczekujemy, \u017ce te realia rynku fizycznego zadzia\u0142aj\u0105 jak \u015bci\u015bni\u0119ta spr\u0119\u017cyna, wypychaj\u0105c ceny srebra szybko w g\u00f3r\u0119 i sprowadzaj\u0105c wska\u017anik z powrotem ni\u017cej.<\/p>\n
Aby wykorzysta\u0107 t\u0119 sytuacj\u0119, sugerujemy kupno opcji call na srebro out-of-the-money (OTM) lub budow\u0119 strategii bull call spread, by ograniczy\u0107 ryzyko przy jednoczesnym maksymalizowaniu potencjalnego zysku. Traderzy mog\u0105 te\u017c przeprowadzi\u0107 transakcj\u0119 typu relative value: zaj\u0105\u0107 d\u0142ug\u0105 pozycj\u0119 na kontraktach terminowych na srebro, r\u00f3wnocze\u015bnie sprzedaj\u0105c (short) kontrakty terminowe na z\u0142oto. Historycznie, gdy wska\u017anik si\u0119 kurczy, niemal zawsze wynika to z tego, \u017ce srebro zachowuje si\u0119 lepiej od z\u0142ota, a nie z tego, \u017ce ceny z\u0142ota spadaj\u0105.<\/p>\n
Je\u015bli spojrzymy na poprzednie cykle, takie jak odbicie po 2008 r. czy zmiany w czasie pandemii w 2020 r., skrajne poziomy wska\u017anika zawsze gwa\u0142townie wraca\u0142y w kierunku \u015bredniej. Widzieli\u015bmy to niedawno, gdy wska\u017anik spad\u0142 z poziom\u00f3w powy\u017cej 100:1 do 43:1, co przynios\u0142o ogromne zyski kupuj\u0105cym opcje, kt\u00f3rzy zareagowali wcze\u015bnie. Dzia\u0142anie teraz, zanim ruszy kolejna fala momentum, pozwala \u201ezablokowa\u0107\u201d ni\u017csze premie na kontraktach pochodnych, zanim zmienno\u015b\u0107 gwa\u0142townie wzro\u015bnie.<\/p>\n\n\n\n