Indeks handlowany by\u0142 w pi\u0105tek w okolicach 52 000 pkt, rosn\u0105c o ok. 325 pkt, po tym jak raport poda\u0142, \u017ce Pakistan \u2014 pod naciskiem Chin \u2014 rozwa\u017ca \u015bcie\u017ck\u0119 powrotu do zamro\u017conych rozm\u00f3w USA\u2013Iran, cho\u0107 te same \u017ar\u00f3d\u0142a ostrzega\u0142y, \u017ce bariery dla zaanga\u017cowania USA pozostaj\u0105 wysokie. Ropa spad\u0142a na tym nag\u0142\u00f3wku o ok. 4%: Brent zni\u017ckowa\u0142 w kierunku 96,00 USD po wcze\u015bniejszym wybiciu powy\u017cej 100,00 USD w tym tygodniu, a WTI utrzymywa\u0142a si\u0119 w pobli\u017cu 88,50 USD. Apple zyska\u0142 3%, wspieraj\u0105c indeks wa\u017cony cen\u0105; wszystkie sektory S&P 500 ros\u0142y, z przewag\u0105 nieruchomo\u015bci i us\u0142ug komunikacyjnych, jednak p\u00f3\u0142przewodniki spad\u0142y: Intel straci\u0142 4% mimo pozytywnego zaskoczenia w II kw., Alphabet spad\u0142 w czwartek o 6%, Micron o 5%, Broadcom o ok. 2%, a AMD o ok. 1%, podczas gdy benchmarkowy fundusz na sektor chip\u00f3w straci\u0142 2%.<\/p>\n
Tymczasowa globalna op\u0142ata 10% wygas\u0142a o 00:01 w pi\u0105tek i zosta\u0142a zast\u0105piona c\u0142ami 10%\u201312,5% na 60 partner\u00f3w odpowiadaj\u0105cych za 99% importu USA, na mocy sekcji 301 ustawy Trade Act z 1974 r.; Kanada, UE, Indie i Wielka Brytania obj\u0119te s\u0105 ni\u017csz\u0105 stawk\u0105, natomiast Chiny, Japonia i Korea Po\u0142udniowa \u2014 wy\u017csz\u0105. Rentowno\u015bci Treasuries cofn\u0119\u0142y si\u0119 minimalnie: 10-latki spad\u0142y do ok. 4,67% z poziom\u00f3w powy\u017cej 4,70% (szczyt ze stycznia 2025 r.), 2-latki utrzyma\u0142y si\u0119 w pobli\u017cu 4,33%, a d\u0142ugi koniec pozostawa\u0142 nieco powy\u017cej 5,15%. Kontrakty terminowe implikuj\u0105 64,2% szans na utrzymanie st\u00f3p wobec 35,8% na podwy\u017ck\u0119 w lipcu, wobec ok. 14% tydzie\u0144 temu; prawdopodobie\u0144stwo co najmniej jednej podwy\u017cki wynosi 82,7% do 16 wrze\u015bnia i 92,7% do 9 grudnia, przy 61,0% szans na dwie podwy\u017cki oraz 39,0% prawdopodobie\u0144stwie modalnego przedzia\u0142u 4,00%\u20134,25%. Ceny importu wzros\u0142y w czerwcu o 7,1% r\/r; wnioski o zasi\u0142ek dla bezrobotnych wynios\u0142y 187 tys. Odczyty PMI pokaza\u0142y: indeks z\u0142o\u017cony 53,6, us\u0142ugi 53,6 wobec oczekiwanych 51, a przemys\u0142 53,8 wobec oczekiwanych 54,5 i 53,9 poprzednio; sprzeda\u017c nowych dom\u00f3w wzros\u0142a o 1,6% m\/m. Zam\u00f3wienia na dobra trwa\u0142e s\u0105 prognozowane na +1,6% po spadku o 4,5%; w czwartek poznamy bazowy PCE: 0,1% m\/m wobec 0,3% wcze\u015bniej, PCE og\u00f3\u0142em: 4,1% r\/r, PKB: 2,3% oraz wnioski: 206 tys., natomiast w pi\u0105tek dojd\u0105 ECI: 0,8% oraz oczekiwania z Michigan: 4,2% (rok) i 3,3% (pi\u0119\u0107 lat). Wskazywane poziomy techniczne obejmuj\u0105 op\u00f3r nieco powy\u017cej 52 100, nast\u0119pnie 52 200 i 52 500, wobec wsparcia na 51 700, w pobli\u017cu 51 800, 50-dniowej EMA w okolicy 51 500 oraz 200-dniowej \u015bredniej nieco powy\u017cej 49 000; indeks znajduje si\u0119 ok. 2,5% poni\u017cej rekordu nieco powy\u017cej 53 300, a Stochastic RSI jest w pobli\u017cu 22.<\/p>\n
Mamy do czynienia z rynkiem akcji, kt\u00f3ry ro\u015bnie na bazie kruchych plotek o deeskalacji, jednak naszym zdaniem ten ruch w g\u00f3r\u0119 ma charakter przej\u015bciowy. Cho\u0107 indeks utrzymuje si\u0119 w pobli\u017cu 52 000, ropa spad\u0142a o 4%, a Brent osun\u0105\u0142 si\u0119 w kierunku 96 USD, co tworzy chwilowe poczucie bezpiecze\u0144stwa. Historycznie nag\u0142\u00f3wki o deeskalacji geopolitycznej w tym cyklu by\u0142y szybko odrabiane, i oczekujemy, \u017ce tym razem b\u0119dzie podobnie.<\/p>\n
Kluczowa jest ogromna zmiana strukturalna, kt\u00f3ra w pi\u0105tek przesz\u0142a niemal bez echa: wprowadzenie nowych ce\u0142 w przedziale 10%\u201312,5% na 60 partner\u00f3w handlowych. Obci\u0105\u017cenia obejmuj\u0105 99% importu do USA, w szczeg\u00f3lno\u015bci najwi\u0119kszych partner\u00f3w azjatyckich, takich jak Chiny, Japonia i Korea Po\u0142udniowa. Przy cenach importu rosn\u0105cych ju\u017c w tempie 7,1% r\/r, te trwa\u0142e koszty zostan\u0105 wprost przeniesione na konsument\u00f3w i b\u0119d\u0105 podbija\u0107 uporczyw\u0105 inflacj\u0119.<\/p>\n
Z naszej perspektywy rynek obligacji opowiada zupe\u0142nie inn\u0105 histori\u0119 ni\u017c optymistyczny rynek akcji. Rentowno\u015b\u0107 2-letnich Treasuries oscyluje w pobli\u017cu 4,33%, a 10-letnich wynosi ok. 4,67%, co sugeruje, \u017ce inwestorzy obligacyjni przygotowuj\u0105 si\u0119 na d\u0142ugotrwa\u0142\u0105 restrykcyjn\u0105 polityk\u0119 pieni\u0119\u017cn\u0105. W uj\u0119ciu skumulowanym prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki st\u00f3p do wrze\u015bnia wzros\u0142o do 82,7%.<\/p>\n
Zalecamy, aby inwestorzy na instrumentach pochodnych przygotowali si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 wok\u00f3\u0142 \u015brodowego posiedzenia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC). Poniewa\u017c temu posiedzeniu nie towarzyszy Summary of Economic Projections, rynek b\u0119dzie wycenia\u0142 \u015bcie\u017ck\u0119 st\u00f3p niemal wy\u0142\u0105cznie na podstawie konferencji prasowej przewodnicz\u0105cego. Ka\u017cdy jastrz\u0119bi przekaz dotycz\u0105cy koszt\u00f3w energii oraz inflacji nap\u0119dzanej c\u0142ami mo\u017ce wymusi\u0107 nag\u0142e i bolesne przeszacowanie kontrakt\u00f3w na wrzesie\u0144 i pa\u017adziernik.<\/p>\n
Rekomendujemy utrzymywanie nastawienia spadkowego tak d\u0142ugo, jak indeks pozostaje poni\u017cej strefy oporu 52 200. Inwestorzy mog\u0105 rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji put lub kr\u00f3tk\u0105 pozycj\u0119 na indeksie w rejonie 52 200, z celem spadku z powrotem do 51 800, a nast\u0119pnie do 50-dniowej \u015bredniej ruchomej w okolicy 51 500. Dopiero zdecydowane dzienne zamkni\u0119cie powy\u017cej 52 500 uniewa\u017cni\u0142oby ten scenariusz kr\u00f3tkiej pozycji i sygnalizowa\u0142o ruch z powrotem w kierunku historycznych maksim\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n