Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) zbierze si\u0119 w \u015brod\u0119 na drugim posiedzeniu pod przewodnictwem Kevina Warsha. Oczekiwania koncentruj\u0105 si\u0119 na utrzymaniu stopy procentowej bez zmian, przy jednoczesnym oczekiwaniu na dalsze potwierdzenia dotycz\u0105ce inflacji i tempa na rynku pracy. Od ostatniego posiedzenia zar\u00f3wno dane z rynku pracy, jak i odczyty inflacyjne zaskakiwa\u0142y w d\u00f3\u0142, co przemawia za pauz\u0105, cho\u0107 ostatnie komunikaty Rezerwy Federalnej sugeruj\u0105 niski pr\u00f3g dla ponownego zacie\u015bniania polityki, je\u015bli warunki tego wymagaj\u0105. Ostatni wzrost cen ropy ponownie wskazywany jest jako potencjalne \u017ar\u00f3d\u0142o presji wzrostowej na inflacj\u0119 w najbli\u017cszych miesi\u0105cach, a co najmniej dwa jastrz\u0119bie g\u0142osy odr\u0119bne s\u0105 uznawane za prawdopodobne \u2014 najpewniej ze strony prezeski oddzia\u0142u Fed w Dallas Lorie Logan oraz prezeski Fed w Cleveland Beth Hammack.<\/p>\n
Nie b\u0119dzie zaktualizowanego \u201eSummary of Economic Projections\u201d, a komunikat i konferencja prasowa maj\u0105 przynie\u015b\u0107 niewiele nowego w zakresie wskaz\u00f3wek. Oczekuje si\u0119, \u017ce Warsh podczas konferencji podtrzyma elastyczno\u015b\u0107 przed kolejnym posiedzeniem 16 wrze\u015bnia, podkre\u015blaj\u0105c, \u017ce nastawienie polityki jest dobrze skalibrowane do absorbowania nap\u0142ywaj\u0105cych danych, a Komitet pozostaje skoncentrowany na celu inflacyjnym. Uwaga rynku skupi si\u0119 na wszelkich sygna\u0142ach dotycz\u0105cych \u201emedianowej funkcji reakcji\u201d przy podwy\u017ckach st\u00f3p, a tak\u017ce na odniesieniach do prac zespo\u0142\u00f3w zadaniowych nad polityk\u0105 bilansu, komunikacj\u0105 oraz perspektywami inflacji.<\/p>\n
Oczekujemy, \u017ce Rezerwa Federalna utrzyma stopy procentowe bez zmian na posiedzeniu w przysz\u0142\u0105 \u015brod\u0119, ale uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych nie powinni myli\u0107 tej pauzy ze zwrotem w stron\u0119 go\u0142\u0119biej polityki. Cho\u0107 ostatnia inflacja CPI obni\u017cy\u0142a si\u0119 do 3,0%, a wzrost zatrudnienia spowolni\u0142, niedawny skok notowa\u0144 ropy Brent z powrotem w okolice 85 USD za bary\u0142k\u0119 podtrzymuje ryzyko przysz\u0142ej podwy\u017cki st\u00f3p. Przy wysokim prawdopodobie\u0144stwie jastrz\u0119bich zda\u0144 odr\u0119bnych ze strony prezes\u00f3w oddzia\u0142\u00f3w Fed Logan i Hammack uwa\u017camy, \u017ce ryzyko zaskakuj\u0105cego zacie\u015bnienia jeszcze w tym roku pozostaje niedoszacowane przez rynek opcji.<\/p>\n
Poniewa\u017c przewodnicz\u0105cy Kevin Warsh znany jest ze stylu komunikacji \u201emniej znaczy wi\u0119cej\u201d, nadchodz\u0105ca konferencja prasowa raczej nie wywo\u0142a natychmiastowych, silnych waha\u0144 rynku. Rekomendujemy, by traderzy opcyjni wykorzystali to, sprzedaj\u0105c kr\u00f3tkoterminowe straddle na instrumentach \u015bledz\u0105cych rynek obligacji skarbowych USA, aby zyska\u0107 na spadku warto\u015bci czasu przy podwy\u017cszonej kr\u00f3tkoterminowej implikowanej zmienno\u015bci. Strategia ta pozwala zarabia\u0107 na spokojnym lipcowym posiedzeniu, jednocze\u015bnie oszcz\u0119dzaj\u0105c kapita\u0142 na znacznie wi\u0119ksze ruchy rynkowe oczekiwane p\u00f3\u017aniej w kwartale.<\/p>\n
Patrz\u0105c w stron\u0119 posiedzenia 16 wrze\u015bnia, zalecamy zakup ochronnych opcji put na kontraktach futures na Secured Overnight Financing Rate (SOFR), aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed jastrz\u0119bim zwrotem. Obecne wyceny kontrakt\u00f3w na stop\u0119 funduszy federalnych wskazuj\u0105 na 85% prawdopodobie\u0144stwo utrzymania st\u00f3p w przysz\u0142ym tygodniu, jednak perspektywa na wrzesie\u0144 pozostaje wysoce niepewna w warunkach rosn\u0105cych koszt\u00f3w energii. Musimy przygotowa\u0107 si\u0119 na to, \u017ce Fed mo\u017ce przyj\u0105\u0107 znacznie bardziej agresywny ton, gdy Komitet przetworzy kolejny miesi\u0105c danych o inflacji.<\/p>\n\n\n\n