Brent cofn\u0105\u0142 si\u0119 do poziomu nieco poni\u017cej 100 USD za bary\u0142k\u0119, jednak ceny pozostaj\u0105 podparte przez odnowione napi\u0119cia na Bliskim Wschodzie, ryzyko zak\u0142\u00f3ce\u0144 w rejonie Morza Czerwonego i Cie\u015bniny Ormuz oraz wstrzymanie eksportu przez Kazachstan. Premia za ryzyko po stronie poda\u017cy by\u0142a dodatkowo wspierana odniesieniami do potencjalnej eskalacji na linii USA\u2013Iran, podczas gdy ropa utrzymywa\u0142a si\u0119 w pobli\u017cu 100 USD po kr\u00f3tkim wyj\u015bciu powy\u017cej tego poziomu po raz pierwszy od maja \u2014 po doniesieniach o atakach Huti na saudyjskie tankowce oraz komentarzach, \u017ce rozwa\u017cany jest atak na szerok\u0105 skal\u0119 na Iran.<\/p>\n
Instytucjonalne przep\u0142ywy w sektorze energii przesz\u0142y od redukcji pozycji do ponownej akumulacji; lipiec opisywany jest jako punkt zwrotny po silnej wyprzeda\u017cy w marcu oraz fazie odbudowy w maju i czerwcu. Wska\u017aniki przep\u0142yw\u00f3w w ameryka\u0144skim sektorze energii znalaz\u0142y si\u0119 na 83. percentylu w najnowszym uj\u0119ciu tygodniowym, a miara miesi\u0119czna si\u0119gn\u0119\u0142a 90. percentyla, podczas gdy \u0142\u0105czne zaanga\u017cowanie w energi\u0119 pozostawa\u0142o na 17. percentylu w przedziale marzec\u2013lipiec. Wzrost cen ropy prze\u0142o\u017cy\u0142 si\u0119 na obawy o inflacj\u0119 i stopy procentowe \u2014 rentowno\u015bci w USA i w Niemczech ros\u0142y, poniewa\u017c rynki dyskontuj\u0105 wi\u0119ksz\u0105 presj\u0119 na banki centralne.<\/p>\n
Dostrzegamy atrakcyjn\u0105 okazj\u0119 dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych, gdy ropa Brent utrzymuje si\u0119 w pobli\u017cu poziomu 100 USD w warunkach narastaj\u0105cych zagro\u017ce\u0144 geopolitycznych na Morzu Czerwonym i w Cie\u015bninie Ormuz. Poniewa\u017c du\u017ce instytucje agresywnie odkupuj\u0105 ekspozycj\u0119 na energi\u0119 z historycznie niskich poziom\u00f3w, ruch wzrostowy ma jeszcze istotny potencja\u0142 do kontynuacji. Rekomendujemy pozycjonowanie pod dalsze wzrosty w nadchodz\u0105cych tygodniach, zanim te przep\u0142ywy instytucjonalne stan\u0105 si\u0119 nadmiernie zat\u0142oczone.<\/p>\n
Wraz ze skokiem premii za ryzyko geopolityczne oczekuje si\u0119 wyra\u017anego wzrostu zmienno\u015bci implikowanej na opcjach na rop\u0119. Sugerujemy wykorzystanie strategii bull call spread lub zaj\u0119cie bezpo\u015brednio d\u0142ugich pozycji w opcjach call na Brent, aby skorzysta\u0107 z ekspansji zmienno\u015bci przy jednoczesnym ograniczeniu ryzyka spadkowego. Dane historyczne z poprzednich szok\u00f3w energetycznych \u2014 jak w 2022 r., gdy w warunkach zacie\u015bnienia poda\u017cy Brent skoczy\u0142 do niemal 139 USD \u2014 pokazuj\u0105, \u017ce sko\u015bno\u015b\u0107 (skew) opcji call potrafi zmienia\u0107 si\u0119 bardzo szybko, co czyni wczesne bycze pozycjonowanie wyj\u0105tkowo dochodowym.<\/p>\n
Aktualne dane o pozycjonowaniu wskazuj\u0105, \u017ce cho\u0107 tygodniowe zakupy instytucjonalne wzros\u0142y do 83. percentyla, to \u0142\u0105czne zaanga\u017cowanie w energi\u0119 nadal pozostaje jedynie na 17. percentylu w ramach ostatniego zakresu. Ta du\u017ca rozbie\u017cno\u015b\u0107 sugeruje, \u017ce ukszta\u0142towa\u0142a si\u0119 solidna \u201epod\u0142oga\u201d cenowa, co czyni strategie wystawiania (sprzeda\u017cy) opcji put szczeg\u00f3lnie atrakcyjnymi dla trader\u00f3w nastawionych na doch\u00f3d z premii. Sprzeda\u017c opcji put out-of-the-money pozwala inkasowa\u0107 podwy\u017cszone premie, wspierane przez utrzymuj\u0105ce si\u0119 zak\u0142\u00f3cenia poda\u017cy oraz trwaj\u0105ce wstrzymanie eksportu z Kazachstanu.<\/p>\n
Poniewa\u017c rosn\u0105ce ceny ropy bezpo\u015brednio podbijaj\u0105 obawy inflacyjne i winduj\u0105 globalne rentowno\u015bci obligacji, nale\u017cy spojrze\u0107 tak\u017ce na szerszy obraz makro. Traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni rozwa\u017cy\u0107 \u0142\u0105czenie d\u0142ugich pozycji na ropie z kr\u00f3tkimi pozycjami na kontraktach terminowych na ameryka\u0144skie obligacje skarbowe (US Treasury futures) lub zakup opcji put na ETF-y obligacyjne o d\u0142ugim terminie zapadalno\u015bci. Takie podej\u015bcie dwuno\u017cne pomaga chroni\u0107 portfele przed \u015brodowiskiem rosn\u0105cych st\u00f3p procentowych, kt\u00f3re zazwyczaj towarzyszy utrzymuj\u0105cym si\u0119 skokom cen ropy.<\/p>\n\n\n\n