USD\/JPY os\u0142abi\u0142 si\u0119 w pi\u0105tek do ok. 163,70, trac\u0105c 0,09% w uj\u0119ciu dziennym po ustanowieniu w czwartek nowego, blisko 40-letniego maksimum. Cz\u0119\u015b\u0107 d\u0142ugich pozycji zosta\u0142a zredukowana w zwi\u0105zku z perspektyw\u0105 japo\u0144skiej interwencji walutowej, jednak szersze otoczenie nadal sprzyja\u0142o dolarowi ameryka\u0144skiemu wzgl\u0119dem jena. Kluczowa pozostawa\u0142a dywergencja polityki pieni\u0119\u017cnej mi\u0119dzy Rezerw\u0105 Federaln\u0105 a Bankiem Japonii \u2014 japo\u0144ska stopa referencyjna na poziomie 1% wci\u0105\u017c oznacza, \u017ce krajowe koszty finansowania s\u0105 znacznie ni\u017csze ni\u017c w innych du\u017cych gospodarkach, co utrzymuje uwag\u0119 rynku na transakcjach carry trade.<\/p>\n
Dane z USA wspiera\u0142y dolara. Wst\u0119pny indeks S&P Global Composite PMI wzr\u00f3s\u0142 w lipcu do 53,6 z 51,9 w czerwcu, sygnalizuj\u0105c szybsze tempo aktywno\u015bci w sektorze prywatnym; PMI dla us\u0142ug r\u00f3wnie\u017c wyni\u00f3s\u0142 53,6, natomiast PMI dla przemys\u0142u obni\u017cy\u0142 si\u0119 do 53,8. Badanie okre\u015blono jako sp\u00f3jne z oko\u0142o 2-proc. tempem wzrostu PKB w uj\u0119ciu annualizowanym w III kw., mimo \u017ce narasta\u0142y zak\u0142\u00f3cenia w \u0142a\u0144cuchach dostaw i presja cenowa, co podtrzymuje koncentracj\u0119 rynku na przysz\u0142otygodniowym posiedzeniu Fed w kontek\u015bcie wskaz\u00f3wek dotycz\u0105cych st\u00f3p procentowych. W Japonii inflacja CPI przyspieszy\u0142a do 1,7% r\/r w czerwcu z 1,5% w maju, podczas gdy jen znalaz\u0142 si\u0119 pod dodatkow\u0105 presj\u0105 wy\u017cszych koszt\u00f3w energii zwi\u0105zanych z napi\u0119ciami na linii USA\u2013Iran oraz obawami o zak\u0142\u00f3cenia poda\u017cy ropy; werbalne ostrze\u017cenia ze strony urz\u0119dnik\u00f3w nie odwr\u00f3ci\u0142y spadkowego trendu.<\/p>\n
Zalecamy traderom instrument\u00f3w pochodnych przygotowanie si\u0119 na nag\u0142e skoki zmienno\u015bci na USD\/JPY poprzez zabezpieczenie przed spadkiem, zamiast pogo\u0144 za wzrostowym momentum. Gdy para utrzymuje si\u0119 w pobli\u017cu 163,70, dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce japo\u0144skie w\u0142adze w 2024 r. przeznaczy\u0142y rekordowe 9,8 bln jen\u00f3w (oko\u0142o 62 mld USD) w jednym miesi\u0105cu na obron\u0119 waluty przy zdecydowanie mocniejszych poziomach. Ze wzgl\u0119du na to ryzyko, zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji call na JPY poza pieni\u0105dzem (opcji put na USD) jest rozs\u0105dnym sposobem zabezpieczenia przed gwa\u0142townym spadkiem wywo\u0142anym interwencj\u0105.<\/p>\n
Uwa\u017camy, \u017ce fundamentalnie transakcje carry trade pozostaj\u0105 bardzo atrakcyjne ze wzgl\u0119du na szeroki rozd\u017awi\u0119k st\u00f3p procentowych mi\u0119dzy Rezerw\u0105 Federaln\u0105 a stop\u0105 Banku Japonii na poziomie 1%. Aby przechwyci\u0107 t\u0119 rentowno\u015b\u0107 bez przyjmowania du\u017cego ryzyka kierunkowego, powinni\u015bmy wykorzystywa\u0107 opcje typu knock-out lub strategie bull call spread. Takie konstrukcje pozwalaj\u0105 korzysta\u0107 z konsekwentnej si\u0142y USD, jednocze\u015bnie ograniczaj\u0105c potencjalne straty, je\u015bli japo\u0144skie Ministerstwo Finans\u00f3w nagle wkroczy na rynek.<\/p>\n
Wobec przysz\u0142otygodniowego posiedzenia Fed i utrzymuj\u0105cego si\u0119 na wysokim poziomie 53,6 indeksu Composite PMI w USA, kr\u00f3tkoterminowa zmienno\u015b\u0107 implikowana mo\u017ce by\u0107 niedoszacowana. Rekomendujemy zakup kr\u00f3tkoterminowych strategii straddle lub strangle, aby skorzysta\u0107 na wahaniach cen w otoczeniu publikacji danych o wysokim wp\u0142ywie na rynek. Ta strategia zapewnia ekspozycj\u0119 na zysk niezale\u017cnie od tego, czy Fed utrzyma restrykcyjne nastawienie, czy te\u017c BoJ zaskoczy rynek bardziej jastrz\u0119bimi sygna\u0142ami w zwi\u0105zku z rosn\u0105cymi kosztami energii.<\/p>\n\n\n\n