Rabobank oczekuje, \u017ce Bank Anglii utrzyma stop\u0119 Bank Rate na poziomie 3,75% na posiedzeniu 30 lipca i pozostawi j\u0105 bez zmian do 2026 r., mimo \u017ce rynek wci\u0105\u017c wycenia pewne prawdopodobie\u0144stwo dalszego zacie\u015bniania. T\u0142o makro obejmuje s\u0142absz\u0105 inflacj\u0119 w Wielkiej Brytanii, hamowanie dynamiki p\u0142ac oraz s\u0142abe dane o aktywno\u015bci, co przemawia przeciwko kolejnym podwy\u017ckom st\u00f3p. Jednocze\u015bnie wy\u017csze ceny energii i ryzyko geopolityczne nadal stanowi\u0105 czynnik proinflacyjny i podtrzymuj\u0105 mo\u017cliwo\u015b\u0107 p\u00f3\u017aniejszej podwy\u017cki.<\/p>\n\n
Scenariusz bazowy zak\u0142ada wyd\u0142u\u017cony okres utrzymania polityki bez zmian, przy stopie okre\u015blanej jako restrykcyjna na poziomie 3,75%, w warunkach mi\u0119kn\u0105cego rynku pracy i zakotwiczonych oczekiwa\u0144 inflacyjnych. Potencjalnym triggerem dla ostrzejszej polityki by\u0142by trwa\u0142y szok energetyczny przenikaj\u0105cy do p\u0142ac, cen lub oczekiwa\u0144; pojawia si\u0119 te\u017c wzmianka o mo\u017cliwym ruchu we wrze\u015bniu, je\u015bli te mechanizmy si\u0119 nasil\u0105. W tek\u015bcie wskazano r\u00f3wnie\u017c, \u017ce materia\u0142 powsta\u0142 z u\u017cyciem narz\u0119dzia AI i zosta\u0142 zredagowany przez edytora.<\/p>\n\n
W miar\u0119 zbli\u017cania si\u0119 posiedzenia Banku Anglii 30 lipca, brytyjska inflacja CPI (headline) ustabilizowa\u0142a si\u0119 w pobli\u017cu celu 2,0%, podczas gdy \u015bredni wzrost p\u0142ac spowolni\u0142 do 4,1%. W obliczu os\u0142abienia aktywno\u015bci gospodarczej uwa\u017camy, \u017ce bank centralny utrzyma stop\u0119 Bank Rate na niezmienionym poziomie 3,75% w daj\u0105cej si\u0119 przewidzie\u0107 przysz\u0142o\u015bci. Uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod wyd\u0142u\u017cony okres stabilizacji st\u00f3p, kt\u00f3ry prawdopodobnie potrwa przez reszt\u0119 roku.<\/p>\n\n
Poniewa\u017c kr\u00f3tkoterminowe rynki stopy procentowej w funcie nadal wyceniaj\u0105 niewielkie prawdopodobie\u0144stwo kolejnych podwy\u017cek, dostrzegamy wyra\u017an\u0105 nieefektywno\u015b\u0107 wyceny, kt\u00f3r\u0105 inwestorzy mog\u0105 wykorzysta\u0107. Rekomendujemy zaj\u0119cie d\u0142ugiej pozycji w kontraktach futures na SONIA (Sterling Overnight Index Average) z terminem na grudzie\u0144 2026 r., aby przechwyci\u0107 premi\u0119 wynikaj\u0105c\u0105 z nadmiernych oczekiwa\u0144 na zacie\u015bnianie. W miar\u0119 jak rynek zaakceptuje, \u017ce bank centralny pozostaje w trybie \u201ehold\u201d, rentowno\u015bci te powinny zni\u017ckowa\u0107, co b\u0119dzie korzystne dla tych, kt\u00f3rzy stawiaj\u0105 na stabilizacj\u0119.<\/p>\n\n
Przy zmienno\u015bci implikowanej podbitej przez napi\u0119cia geopolityczne, inwestorzy opcyjni maj\u0105 atrakcyjn\u0105 okazj\u0119 do sprzeda\u017cy premii. Sugerujemy stosowanie strategii o ograniczonym ryzyku, takich jak kr\u00f3tkie straddle lub iron condor na opcjach na stop\u0119 procentow\u0105, aby skorzysta\u0107 ze \u015brodowiska poruszania si\u0119 w przedziale. Pozwala to inkasowa\u0107 systematyczny \u201etime decay\u201d, podczas gdy oficjalna stopa pozostaje zakotwiczona na 3,75%.<\/p>\n\n
Nadal trzeba uwa\u017cnie obserwowa\u0107 ceny ropy Brent, kt\u00f3re ostatnio utrzymywa\u0142y si\u0119 w okolicach 85 USD za bary\u0142k\u0119 w zwi\u0105zku z utrzymuj\u0105cymi si\u0119 zagro\u017ceniami dla poda\u017cy na Bliskim Wschodzie. Je\u015bli koszty energii wzrosn\u0105 dalej i zaczn\u0105 przek\u0142ada\u0107 si\u0119 na krajow\u0105 inflacj\u0119 w us\u0142ugach, podwy\u017cka st\u00f3p we wrze\u015bniu mo\u017ce szybko wr\u00f3ci\u0107 do gry. W celu ochrony portfeli zalecamy zabezpieczenie tych pozycji opartych na scenariuszu stabilnych st\u00f3p poprzez tanie, g\u0142\u0119boko out-of-the-money opcje kupna (call) na rop\u0119 naftow\u0105.<\/p>\n\n\n\n