Funt szterling i brytyjskie obligacje skarbowe (gilts) spad\u0142y w czwartkowy poranek w londy\u0144skim handlu, po czym p\u00f3\u017aniej w trakcie sesji ustabilizowa\u0142y si\u0119. Pierwszy tydzie\u0144 Andy\u2019ego Burnhama na stanowisku premiera up\u0142yn\u0105\u0142 pod znakiem wczesnej fali zapowiedzi politycznych, obok tradycyjnej rekonstrukcji rz\u0105du. Proponowane dzia\u0142ania koncentruj\u0105 si\u0119 na obni\u017ckach podatk\u00f3w wp\u0142ywaj\u0105cych na rachunki za energi\u0119 elektryczn\u0105 oraz stawki dla pub\u00f3w, a tak\u017ce na odwr\u00f3ceniu podwy\u017cki limitu cen bilet\u00f3w autobusowych wprowadzonej przez Keira Starmera.<\/p>\n\n
Rynki przyj\u0119\u0142y te ruchy z niepokojem, poniewa\u017c nie przedstawiono \u017ar\u00f3de\u0142 finansowania, a inicjatywy zwi\u0119kszaj\u0105 ryzyko przysz\u0142ych podwy\u017cek podatk\u00f3w lub dodatkowego zad\u0142u\u017cenia pa\u0144stwa. Uwaga inwestor\u00f3w przesuwa si\u0119 teraz na to, czy po tym otwieraj\u0105cym pakiecie nast\u0105pi wi\u0119ksza decyzja fiskalna w Bud\u017cecie Jesiennym za kilka miesi\u0119cy \u2014 ryzyko to w najbli\u017cszym terminie obci\u0105\u017ca sentyment wobec funta.<\/p>\n\n
Wobec natychmiastowej presji spadkowej na funta rekomendujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych celowali w kr\u00f3tkie pozycje na GBP. Zakup opcji put \u201eout-of-the-money\u201d na parze GBP\/USD, kt\u00f3ra obecnie handlowana jest w pobli\u017cu poziomu 1,27 (spadek z wcze\u015bniejszych letnich szczyt\u00f3w ok. 1,31), stanowi spos\u00f3b o ograniczonym ryzyku na wykorzystanie tego nied\u017awiedziego nastawienia. Strategia ta chroni kapita\u0142, jednocze\u015bnie pozycjonuj\u0105c portfel pod g\u0142\u0119bsz\u0105 korekt\u0119 kursu, gdy rynek zacznie wycenia\u0107 brak jasnego finansowania dla nowych obni\u017cek podatk\u00f3w.<\/p>\n\n
Na rynku d\u0142ugu oczekujemy dalszego wzrostu rentowno\u015bci brytyjskich gilt\u00f3w wraz z narastaniem obaw o finansowanie potrzeb po\u017cyczkowych. Rentowno\u015b\u0107 benchmarkowych obligacji 10-letnich ju\u017c podnios\u0142a si\u0119 w kierunku 4,25% po czwartkowej reakcji rynku, a my doradzamy kr\u00f3tk\u0105 sprzeda\u017c kontrakt\u00f3w terminowych na gilts, aby skorzysta\u0107 na spadku cen obligacji. Historyczne precedensy \u2014 jak turbulencje rynkowe pod koniec 2022 r., gdy rentowno\u015bci 10-letnich papier\u00f3w wzros\u0142y powy\u017cej 4,5% w reakcji na niepokryte planami finansowania propozycje fiskalne \u2014 pokazuj\u0105, jak szybko brytyjski d\u0142ug mo\u017ce traci\u0107 na warto\u015bci, gdy dyscyplina fiskalna zostaje podwa\u017cona.<\/p>\n\n
W miar\u0119 zbli\u017cania si\u0119 Bud\u017cetu Jesiennego zmienno\u015b\u0107 rynkowa najpewniej wyra\u017anie wzro\u015bnie. Sugerujemy wdro\u017cenie strategii opcyjnych typu d\u0142ugi straddle lub strangle na g\u0142\u00f3wnych parach z GBP, aby uchwyci\u0107 nieuniknione wahania. Takie podej\u015bcie pozwala zarabia\u0107 na gwa\u0142townych ruchach cen w dowolnym kierunku, gdy opinii publicznej zostanie wreszcie ujawniony rzeczywisty koszt fiskalnej ekspansji rz\u0105du.<\/p>\n\n\n\n