Niemiecki z\u0142o\u017cony PMI HCOB powr\u00f3ci\u0142 w lipcu do strefy wzrostu \u2013 wst\u0119pne dane wskaza\u0142y na 51,2 pkt. po czerwcowym spadku. Rynek oczekiwa\u0142 49,8 pkt., wobec 49,5 pkt. poprzednio, przy czym odczyty poni\u017cej 50,0 pkt. oznaczaj\u0105 kurczenie si\u0119 aktywno\u015bci. Popraw\u0119 nap\u0119dzi\u0142 sektor przemys\u0142owy.<\/p>\n\n
W przemy\u015ble nast\u0105pi\u0142o przyspieszenie: indeks HCOB Manufacturing PMI wzr\u00f3s\u0142 do 52,2 pkt. z 50,3 pkt., wyra\u017anie powy\u017cej prognozy 50,1 pkt. Us\u0142ugi pozosta\u0142y w odwrocie, cho\u0107 w mniejszym stopniu \u2013 Services PMI wyni\u00f3s\u0142 49,6 pkt.; oczekiwano 48,8 pkt. wobec 48,6 pkt. wcze\u015bniej. Po publikacji euro os\u0142abi\u0142o si\u0119, a EUR\/USD cofn\u0105\u0142 si\u0119 z dziennego maksimum w okolicach 1,1400. HCOB Manufacturing PMI, opracowywany co miesi\u0105c przez S&P Global i Hamburg Commercial Bank na podstawie ankiet w\u015br\u00f3d kadry kierowniczej, jest skalowany od 0 do 100 i s\u0142u\u017cy do wyprzedzaj\u0105cej oceny zmian w PKB, produkcji przemys\u0142owej, zatrudnieniu i inflacji, przy czym poziom 50,0 pkt. oznacza brak zmian.<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce nieoczekiwany skok niemieckiego PMI dla przemys\u0142u do 52,2 pkt. stwarza atrakcyjn\u0105 okazj\u0119 inwestycyjn\u0105 na rynku walutowym i obligacji. Mimo pozytywnego sygna\u0142u z gospodarki, kr\u00f3tkotrwa\u0142e umocnienie euro w kierunku 1,1400 szybko wygas\u0142o z powodu obaw o rosn\u0105ce ceny energii. W najbli\u017cszych tygodniach nale\u017cy oczekiwa\u0107 podwy\u017cszonej zmienno\u015bci na opcjach EUR\/USD, poniewa\u017c rynek b\u0119dzie przetwarza\u0142 te mieszane sygna\u0142y.<\/p>\n\n
Z danych historycznych wynika, \u017ce gdy niemiecki przemys\u0142 rozwija si\u0119 w takim tempie, Europejski Bank Centralny zwykle utrzymuje stopy procentowe na podwy\u017cszonym poziomie przez d\u0142u\u017cszy czas \u2013 podobnie jak w okresach inflacyjnych pod koniec 2023 r., gdy \u015brednia inflacja w strefie euro przekracza\u0142a 5,4%. Przy obecnych globalnych napi\u0119ciach geopolitycznych, kt\u00f3re wypychaj\u0105 ceny ropy Brent z powrotem w okolice 80\u201385 USD za bary\u0142k\u0119, ryzyka inflacyjne pozostaj\u0105 wysokie. Traderzy na instrumentach pochodnych powinni rozwa\u017cy\u0107 kr\u00f3tk\u0105 pozycj\u0119 na kontraktach futures na niemieckie Bundy, aby skorzysta\u0107 ze wzrostu rentowno\u015bci obligacji.<\/p>\n\n
W przypadku derywat\u00f3w akcyjnych, mocne dane z przemys\u0142u sugeruj\u0105 kr\u00f3tkoterminowe wsparcie dla niemieckich eksporter\u00f3w, co czyni opcje call na indeks DAX szczeg\u00f3lnie atrakcyjnymi. Jednocze\u015bnie, poniewa\u017c sektor us\u0142ug wci\u0105\u017c si\u0119 kurczy (49,6 pkt.), rekomendujemy zabezpieczenie tych d\u0142ugich pozycji akcyjnych opcjami put (protective puts). Taka strategia pomo\u017ce chroni\u0107 portfele, je\u015bli rosn\u0105ce koszty energii ostatecznie ponownie obci\u0105\u017c\u0105 szerzej rozumian\u0105 gospodark\u0119 europejsk\u0105.<\/p>\n\n\n\n